去年10月30日在香港完成上市的中國華融發佈了上市後的首份年報。年報顯示，中國華融2015年實現營業收入人民幣753.9億元，凈利潤人民幣169.5億元，同比增長47.6%及30.1%；歸屬於母公司股東凈利潤144.82億元，同比增35.9%。

　　分析人士認為，預計今年和明年仍是“壞賬銀行”的好年景。不過，隨著經濟形勢的持續好轉，銀行業不良貸款的下降和剝離，中國華融經營不良資産的業績將受到影響。新京報記者 金彧

　　“不良資産增加給資管公司帶來機會”

　　成立於1999年11月1日的中國華融資産管理公司（下稱“華融”）是中國最大的金融資産管理公司，最初對接處理工商銀行的不良貸款。近年來，隨著不良資産的減少，中國華融逐步從單純的“壞賬”轉型為擁有證券、銀行等多牌照的金融集團。

　　不過，經營不良資産依然是中國華融的主業。2015年年報顯示，不良資産經營的規模和收入實現“雙升”，依然佔據半壁江山，凈利潤貢獻超50%。

　　年報顯示，截至2015年末，中國華融不良資産經營資産達人民幣3701.3億元，較年初增長30.6%，佔集團資産總額的42.7%；不良資産經營業務實現收入人民幣406.5億元，同比增長41.9%，佔集團收入總額的53.9%。

　　此前，中國華融董事長賴小民曾坦言，由於實體經濟出現困難，銀行業的不良資産增加，這給資産管理公司帶來了業務機會，“我們是做不良資産起家的，所以在做不良資産主業方面有很多經驗和技術。”

　　他説，因為不良資産總體在減少，而四大資管公司雖然都在轉型，但依然把不良資産處置定位為主業。“我們收入和利潤的40%來自不良資産的處置和資産管理。”

　　債轉股或刺激“壞賬銀行”生意

　　相比銀行業的整體“熄火”，作為銀行業的“下游”産業，不良資産管理公司也被稱為“壞賬銀行”，凈利潤依然高速增長。

　　隨著銀行業不良貸款的增加，今年銀監會表示“正在研究債轉股”，也就是允許銀行將不良資産轉為股權。昨日，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇對新京報記者表示，這意味著不良資産的數量會更多。預計今明兩年，都是資産管理公司的“春天”。

　　郭田勇稱，如果債轉股試點，銀行可以自己處置不良資産。但是，銀行的經驗和積累遠遠比不上“術業有專攻”的資産管理公司。因此，債轉股對於中國華融的影響依然利大於弊。

　　中國華融年報顯示，2015年凈利潤增速高達36%，而此前的2014年和2013年凈利潤同比增速均不及30%，“壞賬銀行”的逆週期特徵明顯。

　　目前，另一家H股上市的資産管理公司中國信達2015年年報尚未公佈。不過，最新數據顯示，2015年上半年，信達凈利潤同比增47.7%。這讓增長最快的銀行也難以媲美。

　　知情人士透露，“壞賬銀行”的發家業務模式很簡單，就是以較低成本拿到銀行或其他金融機構的不良資産，再以高價賣出，賺取差價。而早期的四大資産管理公司（東方、長城、信達和華融）有政策優勢，以極低的成本獲得不良資産，有的房地産、基建等不良資産後來成為優質資産，獲利頗豐，有的甚至驚人。

　　去年底四大資産管理公司均在銀監會例會上表示，2016年銀行業不良資産會增加，對於資産管理公司來説，是個機遇。

　　不過，郭田勇稱，目前以中國華融為首的資産管理公司最大的風險在於“不良資産的減少”，靠經濟週期吃飯。