昨日剛剛迎來立春，央行就給市場吹來了一陣暖風。2月4日晚間，央行在官網上公佈，中國人民銀行決定，自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　此消息公佈後，市場隨即做出了反應，新加波富時A50期指快速拉升，從下跌2%反彈至上漲3.5%，由此顯示出，市場對中國央行降準反應較為正向。

　　不過，此時宣佈降準使得市場稍感意外。一是市場早前預計降準或推至節後；二是央行慣於週五晚間公佈重大消息，而此次卻提前至週三晚間；三是，在此之前，央行剛剛通過國債逆回購和SLO向市場注入流動性。

　　對此，部分分析人士認為其實央行此次動作算不上意外。其中，英大證券研究所所長李大霄認為，雖然央行選擇在此時宣佈降準看似出其不意，但其實和最近宏觀經濟數據的表現有較強聯繫，近期一系列數據都表明需要更加寬鬆的政策加以應對當前的經濟形勢。

　　而與上述觀點相似，新富資本董事長李先林也認為，當前實體經濟比較困難，央行降準也屬於意料之中，特別是春節將至，資金緊缺、經濟不夠活躍使得實體經濟更加困難，唯有打一針“降準”的強心針才能對經濟構成一定程度的有效刺激。

製造業PMI走勢圖

　　事實上，宏觀經濟數據也確實不理想。從中國製造業採購經理指數（PMI）來看，國家統計局發佈的2015年1月份 PMI為49.8%，較上月下降0.3個百分點。一方面，該數據已是連續第5個月下跌；另一方面，該項數據自2012年10月以來首次跌破榮枯線。

匯豐製造業PMI走勢圖

　　據此比較匯豐發佈的PMI則更加難言樂觀。匯豐發佈的2015年1月份該項數據為49.70%，去年12月則為49.60%，這已是該數據連續第二個月在枯榮線下方。

　　“其實央行比市場著急，PMI跌破枯榮線超出了市場的預料，”尺度地産董事總經理李才旺説。李才旺表示，“降準”市場已經喊了很久，但央行一直在等宏觀經濟數據，降準放在春節前，説明經濟仍然比較困難，央行不希望企業出現大面積裁員和倒閉潮，特別是中小企業。

　　而從在GDP中佔比較大的房地産行業情況看，根據同花順iFinD數據顯示，2014年房地産銷售面積整體處在下降通道中，6月份以後降幅一直處於7%以上。

2014年2月-12月商品房銷售面積同比走勢圖

　　李才旺則表示，從房地産銷售情況來看，近兩個月一直處於大面積萎縮狀態。特別是一月份，一些城市房地産銷售萎縮了三成，部分二三線城市甚至萎縮了五成，甚至有的樓盤三個月只賣出一套房子。

　　經濟下行風險較大，央行出手已成事實，但對後市的影響各方看法卻略有不同。

　　前海開源基金認為，從本次降準來看，實質釋放資金量約在6000億左右，雖然相較A股30萬億以上市值影響相對較小，但更重要的是再次打開市場寬鬆預期，增量資金入場速度有望加快，估值修復行情將再次演繹。短期來看，受益於低估值與利率敏感性，金融地産最為受益。

　　李大霄則認為，一方面，市場對本次降準早有預期，已經有所消化；另一方面，此次降準對衝了一部分IPO加快發行和去杠桿的影響，所以本次降準對市場的刺激將小于上次降息。短期看，金融地産將有所受益，而A股下跌也將有效減緩，但繼續調整的格局沒有改變。