昨日（8月25日），央行宣佈“雙降”。

　　值得注意的是，就在央行“雙箭”齊發的當天，最新公佈的8月民生新供給製造業指數（PMI）進一步從7月的42.5%下降至41.9%，而上周公佈的8月財新PMI初值僅為47.1%，這是該指標公佈以來的歷史最低水準。

　　民生證券宏觀分析師管清友告訴《每日經濟新聞》記者，外需受制于發達國家貿易逆差再平衡、人民幣實際有效匯率高企、勞動力成本攀升等壓力，內需受制于地産投資下行、製造業去産能等，貨幣寬鬆釋放長期流動性會積極助力穩增長。

　　新出口訂單仍有下行壓力

　　從民生新供給PMI的需求端看，新訂單8月比7月高出0.1個百分點，穩增長加碼是新訂單眼彈的主因，但後續新訂單狀況仍不樂觀，而新出口訂單則創歷史新低，考慮到近期國際經濟金融形勢不確定性較大，未來新出口訂單還有下行壓力。

　　財新PMI數據也同樣如此，需求不振是財新PMI創歷史新低的主要因素，其本月新訂單指數降至46.3%，新出口訂單降至46%，均較上月下滑0.9個百分點。需求低迷導致生産持續收縮，本月産出指數為46.6%，環比下降0.5個百分點，並且需求不振還導致企業庫存形勢的惡化。本月成品庫存上升至50.4%，製造業庫存形勢持續惡化，過去3個月內，成品庫存指數上了2.2個百分點。

　　摩根大通首席經濟學家朱海斌告訴《每日經濟新聞》記者，由於財新PMI的樣本公司偏重出口型、中小型製造業企業，而這些公司從政府的增長穩定措施中通常獲益不及大型公司，這也是為什麼近幾個月財新的製造業PMI低於國家統計局的製造業PMI水準的原因。

　　朱海斌説，疲軟的製造業PMI數據與經濟再平衡有關。但是，如果調整過於急劇，可能會造成不穩定。通過財新PMI初值報告可以看出，産能過剩和需求疲軟仍然是製造業面臨的主要挑戰。

　　“雙降”旨在支援實體經濟

　　央行昨日表示，此次降低貸款及存款基準利率，主要目的是繼續發揮好基準利率的引導作用，促進降低社會融資成本，支援實體經濟持續健康發展。

　　央行表示，2014年11月以來，央行先後四次下調貸款及存款基準利率，引導金融機構貸款利率持續下降。2015年7月，金融機構貸款加權平均利率為5.97%，自2011年以來首次回落至6%以下的水準，社會融資成本高問題得到有效緩解。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明告訴《每日經濟新聞》記者，儘管最近幾個月豬肉價格明顯反彈，但受制于全球糧食價格低迷、國內養豬集中化程度加強、國內養豬大省疫情平穩影響，豬肉價格很難像2011年或2007年那樣一飛沖天。

　　張明表示，考慮到目前進口價格指數持續下跌，PPI同比增速連續三年半負增長，預計未來一年內繼續CPI增速有所上行，但很難超過2.5%。換言之，通脹保持低位，使得央行在放鬆貨幣政策方面顧慮不大。

　　與此同時，貨幣政策放鬆對當下實體經濟則大有裨益。管清友表示，未來經濟仍高度依賴基建托底，預計穩增長力度會進一步增強，貨幣寬鬆釋放長期流動性也會積極助力穩增長。

　　國家發改委最近幾個月在部署重大投資上有多方面舉措，比如提高財政資金撥付速率以及推出新的重大工程包等，但實體經濟資金緊張情況還依然存在。

　　國家發改委投資司司長韓志峰表示，造成投資資金不到位的原因主要有兩個方面：一是經濟增速下行。今年財政收入下降，政府資金缺乏，企業效益又不理想，兩個投資主體資金難到位；二是在資金不足的情況下，需要向外籌借資金，但銀行對項目不了解，或出於風險控制、項目收益率低等考慮，信貸資金到位情況也不理想。

　　民生銀行研究院院長黃劍輝提醒説，7月居民和企業短期貸款減少，反映居民消費信貸和企業經營性活動均出現收縮，實體經濟活力嚴重不足，流動性在金融市場空轉對實體經濟有“擠出效應”。