10月以來，鐵礦石市場再度轉向下行通道，其中普氏鐵礦石指數自前期高點59.25美元/噸已回落至50.75美元/噸，累計跌幅達到14.3%。目前鐵礦石移倉換月正在進行，遠月表現更為弱勢。隨著四大礦山三四季度增産效果顯現，加上鋼廠虧損加劇減産在即，鐵礦石市場供需矛盾不斷積聚，預計後市將繼續承壓向下尋底。

　　供應壓力顯現

　　近期，四大礦山相繼公佈三季度産量報告，除已經達産的FMG三季度産量基本持平外，其他三大礦山産量均創歷史新高。同時，FMG三季度C1成本已降至16.9美元/濕噸，環比下降24%，遠超市場預期，顯示出四大礦山在擴産降本方面成效顯著。據測算，四季度，四大礦山鐵礦石供應量環比三季度持平或小幅增長。2016年四大礦山繼續擴産，加上羅伊山、英美資源合計仍有8000萬噸左右的增量，在鐵礦石需求已經見頂的情況下，未來供應壓力依然突出，勢必會通過價格的進一步下跌來“擠”出其他非主流礦山和國內中高成本礦山。

　　海關數據顯示，9月我國進口鐵礦石8612萬噸，環比增加1200萬噸，1—9月，我國累計進口鐵礦石6.99億噸，同比基本持平。不過，考慮到大量非主流礦的退出，今年進口礦的總體品位有所提升，實際上潛在進口有所增加。8月下旬以後，外礦發貨量逐步改善，尤其是澳洲發貨量連創新高，資源階段性供應緊張得到緩解，一些持有長協礦的鋼廠也加入拋貨行列，高品礦與中低品礦差價逐步縮小。另外，國家統計局公佈的9月原礦産量為13156.4萬噸，環比增長6.26%。隨著外礦價格持續下跌，國産礦成交較差，河北主要地區價格下跌，大型礦山庫存上升明顯，市場有價無市。儘管目前國內大型礦山多數陷入虧損境地，但考慮到稅收就業等因素，國企和大型獨立礦山仍在維持正常開工。

　　鋼廠減産料進一步擴大

　　“金九銀十”全面落空，鋼價不斷刷新新低。根據我們調研，目前螺紋鋼虧損50—200元/噸，板材虧損200—500元/噸，一些鋼廠已經到了開始虧現金流的地步，部分負債較高的鋼企非常擔心明年銀行放貸問題。9月，我國出口鋼材(1793， -13.00， -0.72%)1125萬噸，再創新高。目前，國內螺紋鋼和熱軋板卷FOB出口報價分別降至250美元/噸和265美元/噸，鋼材出口在明顯虧損的情況下持續增長，顯示出鋼廠被迫通過出口來轉移銷售壓力，也在一定程度上反映出國內需求不濟。

　　9月，我國生鐵産量為5659萬噸，同比下降4.9%;1—9月，全國生鐵産量為52838萬噸，同比下降3.3%。根據Mysteel對163家鋼廠的最新調查，近半數鋼廠高爐檢修，其中高爐開工率為78.73%，高爐産能利用率為84.77%，已連續四週下降。同時，目前盈利鋼廠僅剩4.91%，板材生産企業虧損超過7月初的水準，鋼廠通過降低入爐礦石品位變相隱性減産的情況非常普遍。11月以後，隨著北方鋼材消費快速下降，鋼廠不但承擔大幅虧損，而且面臨訂貨壓力，減産力度料將進一步擴大。

　　港口庫存趨於上升

　　國慶節後，隨著港口靠泊情況恢復正常，港口鐵礦石庫存明顯回升。據統計，全國41個主要港口鐵礦石庫存全口徑為8387萬噸，較上週五降40萬噸，較本週二增51萬噸。四季度礦山發貨相對正常，港口現貨礦供應充裕，其中青島港PB粉報價從前期的425元/噸已降至395元/噸(濕基)，後期港口庫存仍有上升空間。(作者單位：光大期貨)