譽衡藥業戰略閃變遭質疑 優質資産被棄轉戰海外淘金

　　被稱為“並購機器”的譽衡藥業5月底因為“賣子”一事在業內掀起了不小的波瀾。然而事情剛過沒幾天，譽衡藥業再次發公告稱要到國外“尋寶”，擬使用自有資金不超過8500萬美元(約5.6億元人民幣)對國外優質醫藥健康標的進行投資。放棄國內盈利資産轉向海外淘金，譽衡藥業的取捨之道究竟用意何在？

　　轉戰海外淘金

　　6月7日，哈爾濱譽衡藥業股份有限公司(以下簡稱“譽衡藥業”)發佈公告稱，審議通過了《關於提請董事會、股東大會授權經理層對國外優質醫藥健康標的進行投資的議案》，同意該公司擬使用不超過8500萬美元的自有資金，對國外優質醫藥健康標的進行投資。

　　譽衡藥業表示，自2015年起，國內醫藥健康産業發生了結構性變化。通過分析行業政策與趨勢，“臨床核查、輔助用藥、網際網路+、精準醫療、生物醫藥、現代中藥、分級診療”等概念，都在考問醫藥企業所能提供的産品的真正品質和價值。未來，國際化標準的産品研發與藥物臨床價值的回歸將成為行業的主流。正是基於這個判斷，譽衡藥業擬放寬視野，將目光投向歐美日等發達國家的優質産業資源，從國際化的角度篩選、購買/投資海外優質醫藥健康産業標的。

　　值得注意的是，就在幾天前的5月31日，譽衡藥業發佈公告，表示擬出售山西普德藥業有限公司(以下簡稱“普德藥業”)100%股權，買方為上市藥企仟源醫藥。目前，雙方已簽訂《框架協議》，且該協議已被雙方董事會審議通過。當時對於為何出售普德藥業，譽衡藥業給出了以下幾個原因：一是公司為推動轉型賣掉資産；二是為了降低資産負債率；三是為了取得未來發展的資金。當時有業內人士表示，這幾個理由更像是譽衡藥業的託詞。

　　在賣掉普德藥業沒幾天后譽衡藥業就宣佈利用自有資金到海外淘金，對此有不少研究人士對北京商報記者表示，普德藥業屬於譽衡藥業旗下優質資産，而譽衡藥業放棄國內優質資産到海外淘金屬於丟掉西瓜撿芝麻的行為。

　　優質資産被棄

　　據了解，去年1月，譽衡藥業以23.9億元購買普德藥業85.01%股權，當年12月又以3.9億元收購了剩餘14.99%的股權。由於兩次交易時隔近一年，在第二次股權收購完成時，譽衡藥業即已經達成一致看法認為：通過對普德藥業近一年時間的整合，兩家公司已經形成了“良好的協同發展”。正如公告中所稱：“實現了在生産、行銷等領域的共用和互補。”

　　實際上，普德藥業在並購後確實取得了令上市公司滿意的業績，這一點從譽衡藥業2015年年報中可以查到：“普德藥業表現突出，較好地完成了業績指標，已成為支撐公司業績的重要組成。”此外，北京商報記者查看財報發現，“主要子公司對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司情況”表格中，普德藥業赫然在列。事實上，2015年普德藥業的凈利潤達到了2.08億元，同期譽衡藥業扣非之後的凈利潤為6.18億元，普德藥業凈利潤的貢獻率達1/3。

　　然而，在耗時近一年之久、斥鉅資將普德藥業完全收入囊中後，不到半年時間就將其出手轉賣，著實讓人有些看不懂。對於為何出售普德藥業，譽衡藥業證代劉月寅日前接受媒體採訪時稱：“普德藥業生産藥品的種類非常多，産品與我們的戰略轉型方向有出入。”

　　北京商報記者了解到，譽衡藥業將2016年的主題詞定為“創新、轉型”，並明確了將生物藥等領域作為該公司未來的發展方向，為此，該上市公司表示將對産品結構進行調整，逐步聚焦到慢病口服藥和生物藥。

　　值得注意的是，譽衡藥業在4月22日發佈的財報中提到“2015年該公司通過外延並購、合作代理、産品引進等方式，進一步拓展公司在腫瘤領域、慢病領域的産品線：通過收購普德藥業，獲得銀杏達莫注射液、注射用十二維等核心品種，通過簽訂注射用黃芪多糖[注射劑(無菌粉末)]、魯比前列酮、重組人胰島素、奧美沙坦酯片等協議，進一步豐富了公司的産品儲備，完善了公司在慢病領域的産業佈局”。也就是説譽衡藥業收購普德藥業是為完善自身慢病領域佈局，僅在一個月後就將産品結構調整為慢病口服藥和生物藥，並出售普德藥業。

　　竹籃打水之嫌

　　然而，此舉在北京鼎臣醫藥管理諮詢中心負責人史立臣看來並不明智。“譽衡藥業主要的動作應該是在收購，它想要轉型生物藥領域有些不太現實，因為從當前來看，在生物藥領域譽衡藥業沒有任何産品可以作為支撐，此外，生物藥的研發非常緩慢，對研發技術也有一定的要求。”

　　北京商報記者查閱資料發現，目前，譽衡藥業涉足生物藥的動作僅為與藥明康得合作研發PD-1抗體，但其單抗産品GLS-010注射液的申請被黑龍江藥監局受理，尚未批准。

　　據悉，在賣掉盈利資産普德藥業的理由方面，譽衡藥業所提到的“為了降低資産負債率”説法也遭到了業內人士的質疑。“譽衡藥業的自身負債率為55%，相比之下，普德藥業已顯著拉低了譽衡藥業的負債率”，該業內人士表示。對此，史立臣也坦言，譽衡藥業賣掉資産後，是否會像它所説的有利於降低資産負債率還有待觀察，或許這部分資金會被用做對其他目標的收購資金。雖然該筆資金的具體用途目前無法獲悉，但在譽衡藥業時隔幾日後再次宣佈尋求海外項目收購的行動可以看出，該公司的收購之路會越走越遠，並且已鎖定近期的收購方向為海外優質資産。

　　國內優質標的越來越少，很多企業都會將目光轉向國際，這本是正常不過的事情。然而事情放到譽衡藥業身上卻變得有些耐人尋味。“普德藥業産品結構非常清晰，産品研發也很紮實，普德藥業的加入對譽衡藥業的實業經營方面能夠提供非常大的幫助。將這部分資産賣掉將會是譽衡藥業的一大損失，而且就算是到海外進行優質標的的收購，也不會有普德藥業這樣的好標的讓其收入囊中。”史立臣談道。

　　“現實生活中很多時候出現這樣一種情況，那便是丟掉西瓜去撿芝麻，目前譽衡藥業就是這樣的情況。”在業內專家看來，丟棄盈利資産尋求未知的東西，並且就目前情況看，也不會收購到類似普德藥業這樣有價值的標的。對此，史立臣向北京商報記者表示，“譽衡藥業此做法不排除‘竹籃打水’的可能”。