“猜到了開頭，卻沒有猜到結尾。”用這句話來總結過去宋衛平與孫宏斌合合分分100多天的林林總總再恰當不過。當然，對宋衛平和綠城來説，這遠遠不是結尾。

　　“宋衛平回歸綠城之後，綠城未來的發展有三種可能：一是回到原點，綠城還是原來的綠城；二是綠城比融創接管時發展得更好，主要原因是房地産市場企穩，未來的需求將傾向於改善型需求，這是綠城最擅長的領域；三是綠城比現在發展得更差，政策放鬆就前景光明，政策一調控又陷入生存危機。”謝逸楓分析道，“僅從目前形勢判斷，宋衛平回歸後的最初一段時間內，一直困擾綠城的庫存壓力和現金流壓力，均有望得到極大緩解。”

　　但謝逸楓強調，居安思危，在回歸幾乎成為定局的情況下，如何破解多年來屢屢因資金鏈緊張而陷入生存危機的魔咒，將是宋衛平和綠城必須面對的重要命題。

　　綠城的資金鏈緊張問題始於2011年下半年，在命懸一線之際，SOHO中國、融創中國、九龍倉都曾先後出手相救，宋衛平也屢屢通過出售股權度過難關。坊間流傳：2011年底，一筆5億元的賬款必須在第二天支付，綠城中國總裁壽柏年對SOHO中國董事長潘石屹説，“你再不簽，我就要死了。”幾天之後的12月29日，SOHO中國簽下協議，以40億元對價收購上海外灘地王項目50%的股權，其中向綠城支付10.4億元，助其度過難關。

　　資金鏈最為緊張的2012年，負債率高達163%的綠城一度傳言“因資金鏈斷裂將倒閉”，不過，這時候，九龍倉和融創先後出手相救：當年6月初，九龍倉認購綠城中國配發的4.9億新股及25.5億港元可換股證券，總金額50.98億港元；6月22日，綠城又與融創共同宣佈，雙方將組建上海融創綠城控股有限公司，融創中國出資33.7億元，向綠城購買其對上海黃埔園在內的9個項目50%的權益。兩次輸血之後，綠城的負債率降到了100%以下。

　　但是，通過出售股權緩解生存壓力的惡性迴圈仍然沒有改變，今年5月宋衛平向融創出售股權也暗合了這一邏輯。孫宏斌接手綠城之後，最先做的便是加快去庫存使綠城從巨大現金流壓力中緩解過來。今年7月7日，綠城房産集團半年度工作會議確定的下一步工作方針便是“堅守品質、去庫存、控節奏和投入、盤活資産、調結構”。

　　11月2日晚間，時任綠城房産集團總經理田強在發給員工的一封郵件中指出，“我們整個公司從面臨嚴峻生存挑戰的巨大現金流壓力中得到較大的緩解……自8月開始業績翻番、持續增長超越，10月又達歷史新高，8、9、10三個月我們完成合約額352億元、合同額283億元、銷售回款235億元。”

　　雖然有自辯之嫌，但田強在很大程度上指出了綠城的癥結所在：巨量的股東資金沉澱在大量的酒店資産中，且在建項目中有大量可能會造成極大經營風險和現金流壓力的大商公建項目；大面積、高總價、長週期的難點庫存佔據集團目前近1000億庫存的60%，即使市場好轉，此類庫存去化也難以明顯提升；相當比例的項目産品成本遠高於市場標準，成本遠超市場售價的承載能力。

　　現在看來，政策環境的改善將加快綠城的去庫存速度，其現金流壓力也將逐漸緩解。但是，政策救場之外，綠城本身所存在的一些深層次問題也有待在未來逐步解決。經過多次生存危機的歷練之後，居安思危，綠城到了不得不做出改變的時候。

　　“雖然因各種原因造成老業主和合作夥伴的抱怨，但是，在這100多天裏，融創也從另一個角度給綠城好好上了一課。”嚴躍進表示，除了調整開發節奏、加快去化速度、叫停不合理項目等一系列減輕經營風險的舉措之外，融創在銷售方面為綠城帶來的改變尤其引人矚目。今年7月，孫宏斌治下的綠城快速補充到位29名項目總經理、24名銷售負責人，集團、平臺公司、項目公司的三級管理結構逐步形成，並先後成立浙東、山東、杭州、浙南等平臺公司及集團直管城市項目工作組。

　　“之前老綠城銷售體系的行銷團隊的人非常少，比如濟南賣了上百億元的樓盤，銷售人員從來沒有超過十個。我們發現綠城的銷售模式有非常大的市場提升空間，這也是我這幾個月來最大的感受，而現在綠城的銷售業績也印證了這個事情。實際上，以前綠城銷售模式(弊端)和整個綠城對於銷售重視程度(不夠)，導致當時的銷售團隊對於綠城本身的品牌價值認知並沒有像外界説得那麼準確和深入。”11月初，秦黎明在回復“理想之城”降價促銷事件時，也從另一個側面指出了綠城銷售的問題所在。

　　宋衛平曾説過，“雖然融創不懂産品，但擅長行銷。”但宣佈回歸之初，宋衛平又表示，“融創的基因和綠城不相容。”當然，一次次的生存危機也在提醒宋衛平，在産品和行銷上，綠城到了必須平衡兩者關係的時候。“綠城在未來必須變得更加務實，以往宋衛平為了追求産品的高品質到了不計代價的地步，在成本控制等方面給企業帶來了不小的經營風險。雖然綠城深受業主的喜愛，但綠城也是上市公司，在保證産品品質的同時，也要兼顧股東的利益。”謝逸楓指出。

　　在5月份解釋為什麼出售股權時，宋衛平曾稱，在銷售房屋的時候，應該把增值物業服務、教育、醫療等資源加強，但是上市公司的股東不願意為服務産品的資産結構埋單。他説：“我説服不了他們”，“我沒有這個耐心，碰巧也不願意去受這個氣，就算了，上市公司也不做了，就叫老孫去做。”而現在，宋衛平將不得不耐下心來自己去做這一切了。

　　“21日董事會後，宋衛平晚上估計又有時間在酒店麻將室裏看完兩集《北平無戰事》後，和朋友打著舟山麻將決戰到天亮了。”一與宋衛平熟識人士告訴中國證券報記者，宋“賭性強”的性格特點造就了綠城大起大落的基因，現在看來，宋衛平或許又要豪賭一把綠城的未來了。