重組牽出6億未決訴訟 湖南信託曲線上市生變？

　　原本有望通過一場國資背景下的資産整合實現曲線上市的湖南信託反被曝出超6億元未決訴訟，這一變故令原本就不平坦的上市之路再生波折。

　　湖南省屬國有資本旗下上市公司華菱鋼鐵(000932.SZ)日前公佈重大資産重組預案，在本次交易完成後，華菱鋼鐵將直接或間接持有湖南信託96%股權。如果重組預案最終能夠通過，湖南信託將實現曲線上市。這也是今年第6例信託公司謀求曲線上市的案例。

　　一位信託業內人士對《中國經營報》記者表示，“近年來，監管層關注到借殼上市的風險，審核會更加謹慎。”截止到目前，尚未有一例信託曲線上市成功落地。

　　多筆訴訟幾年未果

　　華菱鋼鐵近日披露了重大資産重組預案。預案顯示，華菱鋼鐵擬通過非公開發行股票方式購買財信金控持有的財信投資100%股權和深圳潤澤持有的財富證券3.77%股權，而財信投資的主要資産為財富證券62.89%股權、湖南信託96%股權和吉祥人壽保險29.19%股權。

　　重組成功後，華菱鋼鐵主業將由鋼鐵轉型為“金融+節能發電”，湖南信託96%股權將注入華菱鋼鐵，不過此次華菱鋼鐵重組也牽出了信託公司背負的訴訟事項。

　　截至7月15日，湖南信託存在標的金額超過1000萬元的未決訴訟共11起，涉及金額合計約6.2億元。在上述11起訴訟中，湖南信託均為原告，訴訟案包括借款合同糾紛、債權轉讓合同糾紛等。其中有6起案例處於強制執行階段，3起案例處於破産階段，1起案例處於擬破産階段，另1起案例處於待開庭階段。其中涉及金額最大的為淮南志高項目，金額近3億元，目前已處於強制執行階段。

　　記者查閱法院公告獲悉，上述訴訟中，多筆訴訟所涉及糾紛已持續幾年未能解決。

　　在此之前，幾家信託公司曲線上市都被曝光存在未決訴訟事項，而這些在信託公司年報中則沒有進行披露。記者注意到，湖南信託在2015年年報中的“重大未決訴訟事項”項顯示也是“無”。

　　上述信託業內人士認為，“理論上沒有上市的信託公司並非公眾公司，相比上市公司來講，信披要求寬鬆很多。上市後，信託公司將有一整套嚴格資訊披露的要求，其訴訟事項再難遁形。”

　　一位長期關注資本市場的律師則告訴記者，未決訴訟會影響到公司資産及負債情況，從而讓公司在申請上市過程中的資訊披露存在不確定因素，影響了資訊披露的準確性。“一般來説，普通訴訟一審六個月審結，不過也有延長的情形，有的訴訟甚至會拖延好幾年。這些都會影響公司正常上市。”

　　對於超6億元未決訴訟以及湖南信託曲線上市等問題，湖南信託相關人士表示已收到採訪函，會及時回復，但是截至記者發稿尚未收到正式回應。

　　今年存業績下滑風險

　　華菱鋼鐵公告稱，受宏觀經濟及行業形勢影響，湖南信託2016年業績可能出現下滑。

　　此前湖南信託在2015年年報中也表示，在“新常態”背景下，信託業還面臨一系列挑戰，包括傳統融資業務萎縮、行業監管趨嚴、項目風險爆發，以及來自網際網路金融的衝擊等。探索出可持續的、具有競爭力的業務發展模式仍是信託行業必須面對的嚴峻考驗。

　　此次重組預案中披露的，湖南國投對湖南信託的風險及産權瑕疵資産進行收購，可以從很大程度上減輕湖南信託的經營負擔。

　　為盤活湖南信託的風險資産並提高湖南信託的盈利能力，湖南國投對湖南信託的風險及産權瑕疵資産進行收購，目前尚未完成全部價款的支付。截至2016年4月30日，湖南信託存在對湖南國投的其他應收款餘額為5.84億元。

　　另據預案披露湖南信託2014年、2015年、2016年1~4月份凈利潤分別為5.73億元、4.12億元和0.91億元。

　　不過相比其他信託公司利潤增速受累于資本市場，今年上半年，湖南信託受證券市場波動的影響不大。

　　上半年，湖南信託的業務收入達到3.21億元，同比增長46.91%；營業收入約3.72億元，同比增速34.44%；凈利潤達到1.64億元，同比增速達到27.79%，均位居行業前列。

　　公開資料顯示：湖南信託成立於2002年12月，註冊資本12億元，是湖南省唯一一家信託公司，財信投資和湖南國投分別持有湖南信託96%和4%的股權，實際控制人為湖南省國資委。

　　截止到目前，湖南信託除金融許可證外，還取得了銀行間債市準入備案、私募投資基金管理人、同業拆借、固有資産股權投資、特定目的信託受託機構等多項業務資質。

　　曲線上市前景不明

　　華菱鋼鐵的此次重組，仍然需要獲得職工代表大會、股東大會通過，以及湖南省國資委、湖南證監局和中國證監會核準。

　　湖南信託並非第一家“曲線上市”的信託公司。早在今年1月，寶鋼集團就曾謀求將旗下華寶信託等金融資産注入*ST韶鋼。然而，因重組稅費高和審批過程漫長，這一計劃于6月宣告終止。

　　除了華寶信託、湖南信託之外，今年以來還有4宗謀求曲線上市的信託公司。比如，浙江東方(600120.SH)擬收購其大股東浙江國貿旗下浙金信託等資産；*ST舜船(002608.SZ)擬收購江蘇國信集團旗下210億元江蘇信託等資産；*ST金瑞(600390.SH)擬收購五礦信託等機構股權；*ST濟柴(000617.SZ)擬收購中石油集團的金融板塊業務，崑崙信託涵蓋其中。

　　不過截止到目前，非但沒有一家公司獲得監管部門批准，浙江東方、*ST舜船還先後收到了交易所的問詢函。上交所要求浙江東方補充披露浙金信託資産減值和資産減值損失計提政策，並説明具體原因。深交所要求*ST舜船對江蘇信託資産評估、盈利預測以及2宗超10億元的未決訴訟進行詳細説明。

　　上述信託業內人士告訴記者，隨著金融市場化改革的推進，信託行業依靠牌照賺取利差的盈利模式將逐漸消失。信託公司不僅面臨同業的競爭，同時還面臨著其他金融機構的激烈競爭，今年上半年信託全行業業績增速大幅下滑就是最明顯的反映。“如果實現曲線上市，信託公司可以增加融資渠道及知名度做大做強，進而超越對手擺脫危機，這也是為何今年以來信託公司扎堆上市的重要因素之一。”

　　不過目前監管層態度仍不明朗。有業內人士稱，信託公司通過IPO(首次公開募股)途徑艱難，因此，不得不與其他金融資産“打包”寄望曲線上市。

　　由於監管層對信託公司還未形成準確全面的認識，即便覬覦“打包”曲線上市，截止到目前也沒有一家正式落地，這是信託公司上市最大的障礙。

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