龍韻股份上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是專業從事品牌管理、廣告全案服務及電視媒體廣告經營的綜合型廣告公司。為客戶提供市場研究、品牌管理、創意設計、影視製作、廣告策略、廣告執行、廣告評估的一站式全方位廣告服務。核心業務為媒介代理和全案服務,核心服務對象為電視媒體。

　　公司競爭優勢：

　　客戶資源優勢突出,直接客戶佔比逐年提升。

　　電視媒體資源豐富,服務能力領先,全案服務快速提升。

　　二、上市首日定位預測

　　東北證券：85.50-102.60元

　　上海證券：41.32元-49.50元

　　海通證券：63.1元

　　三、募投項目：

　　本次募集資金投資項目總額為43,332.95萬元,預計使用募集資金投入40,102.55萬元,不足部分由公司自籌解決,計劃投入項目包括:創意製作基地建設項目和媒體資源建設項目,均圍繞主業進行。

　　龍韻股份是業內規模領先的傳播服務機構,此次募投進一步強化服務能力,建議投資者積極申購。預計2015和2016年公司歸屬母公司凈利潤分別為11075萬元和12745萬元,對應EPS分別為1.66元和1.91元。基於公司未來廣闊的前景,並參照同行業可比公司,我們給予公司2015年38倍PE的估值,對應合理價值為63.1元。鋻於發行價僅為26.61元/股,建議投資者積極申購。

　　四、盈利預測

　　公司在未來幾年將保持增長勢頭,初步預計2014-2016年歸於母公司的凈利潤將實現年遞增-6.87%、42.18%和13.66%,相應的稀釋後每股收益為1.16元、1.65元和1.88元。

　　五、風險提示

　　電視廣告收入下降,大客戶流失。(東北證券)

　　大客戶風險、商業模式的墊資風險、宏觀經濟波動影響廣告主廣告支出。(海通證券)

　　【投資建議】.

　　電視媒體資源豐富,服務能力領先,全案服務快速提升。龍韻傳播電視媒體資源豐富,在常規代理基礎上,獲得多個電視媒體的獨家代理權。此外,公司服務能力領先,提供代理之外的套裝組合、收視率的預估、投放效果的評估等綜合服務,以及品牌管理系列服務(軟性植入、節目冠名、大型活動舉辦以及危機公關)。公司從2008年開始推出廣告全案服務,為各行業的廣告主提供完整的“廣告創意産業鏈”服務,包括:市場研究、品牌管理數據分析系統及創意設計、影視製作廣告策略執行評估等。全案廣告的收入佔比從2011年的18.7%增長到2014年的34.9%。

　　客戶資源優勢突出,直接客戶佔比逐年提升。公司與國際4A公司合作關係良好,保證公司長期發展。自2009年開始,公司在部分區域電視臺擁有國際4A客戶廣告獨家代理權,進一步鞏固了與國際4A公司的合作關係。2011年至2014年1-9月,公司直接客戶佔比分別為19.04%、17.33%、27.48%、41.4%,比例逐年提升。目前公司的全案服務客戶包括:東方聖野、青蛙王子、美國亨氏等。