暴風科技等4新股24日上市定位分析(3)
- 發佈時間：2015-03-23 15:30:12 來源：中國網財經 責任編輯：陳娟娟
龍津藥業上市定位分析
一、公司基本面分析
公司為開發和生産天然植物藥和化學藥品凍乾粉針劑的制藥企業,主要致力於注射用燈盞花素凍乾粉針劑的研發、生産和銷售。公司擁有注射用燈盞花素、注射用降纖酶、注射用甲硫氨酸維B1等10個品種,注射用燈盞花素為主導品種。
公司競爭優勢分析
核心品種競爭格局良好:公司核心品種注射用燈盞花素屬於燈盞花製劑,其中注射劑劑型佔據絕大部分份額,而粉針劑型只有兩家企業生産,公司25mg 品種為獨家劑型,競爭格局良好,近年來價格穩定。
二、上市首日定位預測
上海證券：18.68-22.41元
恒泰證券:52-56元
興業證券：30.0-37.5元
三、盈利預測
我們預計2014-2016年歸於母公司的凈利潤將實現年遞增-21.88%、16.97%、8.84%,相應的稀釋後每股收益為0.88元、1.03元和1.12元。
四、公司估值
上海證券：我們認為給予公司15年每股收益20倍市盈率這一估值水準較為合理,以該市盈率為中樞且正負區間為20%的公司合理估值區間為18.68-22.41元,相對於2014年的靜態市盈率(發行後攤薄)為21.27-25.52倍。
恒泰證券：發行人所在行業為醫藥製造業,截止2015年3月9日,中證指數有限公司發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率為45.16倍。預計公司2014、2015、2016年每股收益分別為0.95元、1.39元、1.68元。綜合目前市場狀況,結合公司發行價格21.21元(對應2014年攤薄市盈率22.99倍),預計上市初期壓力位為52元-56元。
龍津藥業:預計上市初期壓力位為52元-56元
五、主要潛在風險
1、産品結構單一的風險。近年來,公司的主導産品注射用燈盞花素銷售毛利佔公司主營業務毛利比重高達95%以上,甚至超過99%。注射用燈盞花素的生産和銷售情況決定了公司的主營業務收入及盈利水準,若未來該品生産或銷售狀況發生不利變化,可能會對公司經營業務造成重大影響。
2、化學合成産品替代風險。注射用燈盞花素中主要藥效成分燈盞花乙素含量高達98%以上,專業資料表明,自1974年起燈盞花乙素已可以通過若干人工化學合成的方式獲得。目前,國內已授權的燈盞花乙素化學合成專利僅1項,人工合成燈盞花乙素藥品尚處於實驗室試製階段,一旦取得重大突破,實現規模工業化生産,燈盞花乙素藥品競爭格局可能會發生重大變化。
3.産品結構單一産品風險、行業政策風險、募投項目不達預期的風險。(興業證券)
