石英股份(603688)

　　石英股份此次發行總數為5595萬股，網上發行2235萬股，發行市盈率19.61倍，申購代碼:732688，申購價格：6.45元，單一帳戶申購上限22000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【公司簡介】

　　生産、銷售高純石英砂、石英管、石英坩堝及其他石英製品。

　　【機構觀點】

　　海通證券：石英股份合理估值為7.27-8.19元

　　石英股份：國內高端石英製品的先行者。公司主要生産和銷售中高端石英管、石英棒、高純石英砂及石英坩堝等在內的石英製品。公司2014 年上半年完成主營業務收入1.80 億元，實現凈利潤3409 萬元。

　　高端石英市場空間巨大，進入壁壘高。高端石英製品下游主要包括光伏、光纖、電子、高端照明等，主要由尤尼明、賀利氏、邁圖石英等國際巨頭以及石英股份所控制。伴隨光伏、光纖、電子等下游行業的高速發展，高端石英將長期保持旺盛需求。

　　技術出眾的産業鏈一體化企業。公司重視科研，擁有多項發明專利。公司研發出高純石英砂提純技術，是除美國尤尼明、挪威Quartz 公司以外，全球少數幾家掌握了規劃化量産雜質含量小于15ppm 的企業之一。領先的技術使公司産品成功打入飛利浦、GE 等企業供應鏈體系。公司地處國內重要的石英産地東海縣，借助當地資源、人員優勢，依靠高純石英砂提純核心技術，逐漸成長為石英産業鏈一體化企業。

　　借助新産品打開廣闊市場空間。受光伏回暖影響，我們預計公司未來三年高純石英砂與多晶石英坩堝保持高速增長；此外，公司通過推出光纖把持棒、光纖預製棒，與東京電子(TEL)合作積極爭取半導體石英製品認證，佈局光纖、電子行業；加強與飛利浦等企業合作，近兩年有望打入汽車整車市場。新産品的研發和生産為公司未來發展打開廣闊市場空間。

　　IPO 募集資金項目是未來業績增長的重要保障。石英股份本次IPO 募集3.31 億元，用於：項目1 將建設高純石英管、石英棒項目；項目2 將建設技術中心。項目實施後將為公司帶來顯著的經濟效益，有利於公司在石英製品行業繼續保持領先位置。

　　盈利預測與投資建議。我們測算石英股份2014-2016 年的攤薄每股收益分別為0.34元、0.48 元和0.60 元，未來三年的複合增長率達到19.68%。

　　估值與投資建議。綜合DCF、市盈率兩種估值方法，我們認為石英股份合理估值為每股7.27-8.19 元。根據目前新股發行規則，建議詢價價格為6.46 元。

　　主要不確定因素。全球宏觀經濟趨惡風險、光伏行業景氣度下降風險、 LED對公司部分産品的替代風險、核心技術人員流失的風險。