海洋王(002724)

　　海洋王此次發行總數為5000萬股，網上發行2000萬股，發行市盈率22.77倍，申購代碼：002724，申購價格：8.88元，單一帳戶申購上限20000股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【公司簡介】

　　研製、生産燈具(生産項目另行申報)；國內商業、物資供銷業(不含專營、專控、專賣商品及限制項目)；研發、生産(分公司經營)、銷售光源類、控制器産品；進出口業務(具體按深貿進準字第[2001]0664號資格證書辦)。

　　【機構觀點】

　　海通證券：海洋王合理估值為14.35-16.40元

　　海洋王本次擬公開發行5000萬普通股，均為新股發行，發行後股本總數為40000萬股，新股佔發行後總股本的12.5%。

　　本次發行後，周明傑、徐素夫婦將持有公司29268.9萬股，持股比例為73.16%，為公司實際控制人。公司前十自然人股東中，李彩芳、黃修乾、陳少鳳、陳艷、楊志傑、李長明和易年豐均為公司董事或監事，7人合計持股763萬股，佔發行後總股本的1.91%。

　　公司主營業務為專業從事特殊環境照明設備的研發、生産、銷售和服務，産品涵蓋固定照明設備、移動照明設備和便攜照明設備三大系列，包括200多種型號，廣泛應用於電力、冶金、鐵路、油田、石化、公安、消防、煤炭、部隊、港口、場館、民航、船舶和機械製造等關係到國計民生的重要基礎行業。2009-13年，公司的營業收入和凈利潤的複合增長率分別為3.97%和9.47%，受基礎設施投資放緩影響，公司收入和利潤增長較為緩慢。2014上半年，公司實現營業收入4.20億元，凈利潤0.36億元，其中，固定照明設備、便攜照明設備和移動照明設備的營收佔比分別為58%、28%和14%。

　　經過多年耕耘，公司在品牌、産品種類、技術和渠道等方面具備一定優勢。近年來，公司在國內特殊環境照明廠商中的市場份額位居第一，産品包括200多個型號，可以滿足不同特殊行業照明的産品要求，而且依靠較強的技術研發實力，及時開發適合特殊環境的産品，滿足客戶需求，佔領市場。公司採取直銷模式，擁有12個專業化行業事業部，遍佈全國2000多名銷售人員，實現24個小時內達到現場服務。目前我國大型工礦、能源、道路交通、體育或展覽場館等相關行業的照明市場規模較大，而且市場分散，品牌集中度低，預計隨著公司募投完成後，依靠品牌、産品和渠道等優勢和投入，未來將仍有較大增長空間。

　　本次募集資金項目預計總投資55044.11萬元，其中39880.59萬元由本次募集資金投入，其他資金由公司通過其他融資渠道或自有資金解決。募集資金主要用於生産線建設項目、研發中心建設項目、國內行銷中心擴建項目。

　　我們預計公司2014-16年實現營業收入10.97億、11.65億、12.57億元，分別同比增長-3.00%、6.18%和7.89%；實現歸屬母公司股東凈利潤1.63億、1.85億和2.06億元，分別同比增長-5.29%、13.11%和11.40%，對應EPS分別為0.41元、0.46元、0.51元，給予公司2014年35-40倍估值，合理價值區間14.35-16.40元。

　　風險提示：産品銷售不及預期，募投項目進展不及預期。