中科曙光等6新股10月24日申購指南(4)
- 發佈時間：2014-10-23 17:44:39 來源：中國網財經 責任編輯：張恒
陜西黑貓(601015)
陜西黑貓此次發行總數為12000萬股，網上發行3600萬股，發行市盈率22.69倍，申購代碼：780015，申購價格：6.15元，單一帳戶申購上限36000股，申購數量1000股整數倍。
【基本資訊】
【公司簡介】
焦炭、甲醇、粗苯、硫胺、煤焦油、硫磺的生産；電力、蒸壓粉煤灰磚及空心砌塊的生産與銷售；冶金焦炭、工業用甲醇、粗苯、硫酸銨、煤焦油的進出口經營。
【機構觀點】
長江證券：陜西黑貓合理估值為6.54-8.72元
公司為陜西省最大獨立焦化企業
陜西黑貓是陜西省最大民營獨立焦化企業。公司主營業務為煤焦化及化産産品的生産和銷售。截至2014 年6 月底，公司擁有産能包括焦炭600 萬噸/年、LNG25 萬噸/年、甲醇31 萬噸/年及其他化産品，其中權益産能焦炭392萬噸/年、LNG12.75 萬噸/年、甲醇20.2 萬噸/年。
公司具備低成本+高彈性的雙重優勢
公司生産成本相對較低，上半年盈利下滑受新裝置負荷較低影響。公司建立了完整的迴圈經濟産業鏈，整體生産成本在行業中處於較低水準。本次募集資金擬投向的龍門煤化400 萬噸/年焦化技改及25 萬噸/年LNG 聯産20 萬噸/年甲醇項目14 年上半年已經全部投産。上半年業績下滑除産品價格因素外，新投産焦爐及甲醇LNG 聯産裝置負荷較低也是重要原因，二季度已基本實現達産。600 萬噸焦炭産能在規模上已實現西北地區獨立焦化企業第一位，全國獨立焦化企業前十位，規模優勢也十分明顯。
業績對産品價格彈性優秀。公司權益焦炭産能較可比上市公司山西焦化要高，而股本較小，在同類上市公司中彈性優秀。假設焦炭噸毛利增加50 元(焦炭毛利率提升5.4%，2014H 為-7.38%)約貢獻EPS0.25 元，增厚我們預測15 年業績幅度達53%。
建議詢價區間 6.00~8.72 元，首日定價區間6.54~8.72 元
公司擬發行 1.2 億股，運用募集資金6.89 億元增資龍門煤化，我們參考行業可比上市公司採用PB、PE 法估值合理定價區間分別為6.82~7.60、6.54~8.72，考慮到本次發行不設老股轉讓機制，可能發行價格為6.16 元左右。綜上，我們建議詢價區間6.00~8.72 元，首日定價區間6.54~8.72 元。
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