石頭科技四季度內銷強勁 機構預計公司全年高增長

　　隨著國內“雙十一”落下帷幕，中國家電品牌開始加大力度應對海外“黑五”大促機遇。石頭科技作為在全球市場最具影響力的中國品牌，其動作尤其收到各方關注。此前，公司揭曉了本年度雙十一大促戰績，其亮眼戰績有力支撐了四季度內銷板塊。而隨著其近一年多在海外市場的佈局加快，有望在海外市場收穫大幅增長。

　　今年雙十一，石頭科技不僅在清潔電器領域脫穎而出，更是在洗衣機市場一躍成為黑馬品牌，雙雙榮獲 TOP 1 的排名。在京東平臺上，石頭科技實現了全品類銷售額同比增長196% 的成績，拿下清潔電器品牌銷售榜首。天貓平臺上，石頭科技的表現同樣耀眼，不僅在掃地機器人領域斬獲品牌榜和店舖榜的雙料冠軍，還在洗地機品牌榜中位列前三甲。此外，洗衣機的銷售額同比增長更是達到了 408%。在抖音平臺上，石頭科技的掃地機器人銷售額同比增長高達 2532%，洗衣機銷售額同比增長更是達到了 12672%，位列掃地機器人品牌榜 & 商品榜 & 直播賬號榜等多個第一。

　　太平洋證券研報表示，石頭科技內銷市場增長延續，盈利短期承壓，但公司品牌建設加強，費用前置，打造未來成長基石，蓄勢全球市場拓張。第三季度營業收入25.91億元，同比增長11.91%。營收規模但額快速增長主要由於：國內市場方面，本輪新品週期表現靚麗，收入增長顯著，根據奧維雲網數據，三季度線上渠道銷售額同比增速43%，銷售額市佔率超過25%，排名在諸多品牌中位列第一；海外市場方面，公司産品在北美Prime Day表現優異，品牌及渠道建設逐步加強，北美及亞太市場成長延續；歐洲市場受渠道建設向自營轉移影響，直營佔比提升，而自營渠道收入確認方式及時點與傳統經銷渠道不同，出現短期擾動。

　　此外，石頭科技三季報顯示，公司銷售、管理、研發、財務費用率分別為22.31%、3.33%、9.14%、-1.65%，同比變動+2.63、+0.32、+1.26、+0.47pct，主要由於公司研發及銷售費用增加，産品力+品牌力建設加強，助力後續向銷售規模轉化。

　　財信證券則在研報中表示，公司加大海外市場自營渠道建設，渠道結構調整和前期費用投入影響當期利潤：最初公司以高利潤率的線下經銷渠道進入歐洲市場，公司為加強渠道管控力，從2023年下半年開始加快海外市場的線上自營渠道建設，公司前期的較高投入和渠道結構的調整，影響到三季度利潤有所下滑。單就今年三季度公司毛利率和凈利率分別為53.9%/13.6%，同比-5.2/-13.3pct，盈利能力整體仍處於安全水準上。

　　內銷市場方面，大促節點疊加國補優惠，石頭科技四季度有望環比大幅改善：為加快産品普及，公司對産品價格帶做了進一步拓寬，在今年8月和9月分別發佈了大眾款的P20Pro和高端款的G20S Ultra機型，以覆蓋更廣泛的客戶需求。8月各地執行國補政策以來，掃地機器人也被納入了家電以舊換新補貼範圍內，行業呈現顯著增長，根據奧維雲網數據，今年41週到43周，掃地機器人線上銷售額增速分別為568%、1945%、583%，公司四季度的內銷收入將有明顯提振。