唐寧：市場化母基金的崛起將為實體經濟注入新的活力

　　中國網財經5月19日訊 今日，2018清華五道口全球金融論壇正式召開，探討中國金融的當下和未來。宜信公司創始人、首席執行官唐寧表示，有這樣的一種金融模式創新，現在在市場之上起到了越來越重要的作用，就是市場化母基金。

　　以下為嘉賓發言實錄：

　　非常榮幸有這樣的機會做大會分享。在新時代到來的時候，有一個非常重要的特點就是新經濟。新經濟有些什麼特點呢？它跟傳統經濟很不同，傳統經濟類似于製造業、房地産，這樣的行業與傳統的以銀行為主的金融模式是非常契合的。項目週期相對較短，一兩年、兩三年就可以結束，就可以還本。而且現金流很好，每季度每半年可以付息，有實物資産作為抵押，廠房、土地。所以過去十年、二十年我們的傳統經濟其實與以銀行為主的傳統金融體系、投融資體系，是非常非常契合的。十九大講，我們未來的企業、未來的經濟將會是科技驅動的，創新驅動的。那麼科技型創業企業，創新企業有哪些突出的特點？他們沒有實物資産，更多的是無形資産，是數據是品牌。這樣的企業，這樣的新經濟發展模式需要全新的投融資體系，全新的金融的支撐，是以資本市場、私募股權等直接投資。如果新經濟的這些商業模式必須要通過借債發展的話，那肯定有錯配，因為科技研發需要幾年的時間，而且有極大的風險，雙創企業從小到大必須有十年磨一劍的發展，與傳統的銀行借款是完全不同的。我們需要資本市場，需要私募股權，需要在投融資體系方面有根本的提升，所以我們用新經濟定義新時代，呼喚新金融。

　　那麼新金融有哪些前沿問題，有哪些我們工作之中感受很深的一些領域，在支撐著我們新經濟的發展呢？一個就是市場化母基金在中國的崛起，大家看到最右邊的是新經濟有代表性的行業和企業：健康醫療、消費升級、金融科技、大數據、雲計算、人工智慧，高端製造業等等。這些新經濟領域推動著我們下一個十年、二十年的發展，其中的頭部企業通過私募股權、創業投資、風險投資的方式成長起來了。那麼他們的投資人是誰呢，是這些投資機構，這些投資機構面臨著什麼樣的重大的發展瓶頸呢？缺錢，大家説中國錢很多，怎麼它還缺錢呢，他們缺的是長期的錢，耐心的錢，需要等他們十年去創造價值，去幫助這些新經濟頭部企業發展的錢。而不是一兩年、兩三年的錢，不是固定收益的錢，不是每個季度都要利息的錢。所以雖然錢很多，但是長期的錢、耐心的錢需要更多，我們需要長期資本的注入。

　　那麼長期資本從哪來呢？有這樣的一種金融模式創新，現在在市場之上起到了越來越重要的作用，就是市場化母基金。母基金是這些一線創投的LP，母基金把錢給到不同的類型、不同的發展階段。有的是成熟的白馬基金，有的衝勁很強。兩三歲大的黑馬基金，還有介乎黑馬、黑馬之間的斑馬基金。不同領域他們有各自的特點，不同階段有的擅長早期有的擅長成長期，有的擅長PREIPO，所以母基金進行了充分的配置，並把風險分散。母基金的錢從哪來呢，中國有許許多多的兩百萬高凈值、超高凈值個人，他們大部分都是成功的企業家，他們有幾千萬、幾億、十幾億，甚至更高的財富是在過去十幾年、二十幾年傳統的經濟中創造的。一方面他們看到新經濟到來了，如何能夠擁抱新經濟呢，通過投資的方式。但是投資怎麼投呢？一定要長期投資，而且一定要風險分散的投資，而不是把幾百萬、上千萬投入到單一企業，單一基金，單一策略中，那樣風險太高了。過去幾年我們聽到過很多的踩雷、掉坑等等，這樣的單一項目單一基金太多了，母基金是一種絕好的方式，把我們創一代在過去幾十年在傳統經濟中創造的巨大財富，經過正確的投資者教育和溝通，達成十年磨一劍的長期投資、分散投資的理念。這些頂級的創投機構，讓傳統經濟的贏家十年、二十年之後新經濟起來了仍舊是贏家。與此同時也解決了新經濟嗷嗷待哺的缺少長線的錢、耐心的錢的問題，所以發展中國資本市場，我們在實踐之中看到一個巨大的機遇，就是發展市場化母基金。

　　第二，我們發現一個重大的機遇，就是培養天使投資人群體。天使投資人群體在中國雙創企業成長歷程上是一個空白。在美國通常一個企業誕生的時候，資金來源於“3F”，family，friend，fool，只有這三類人會在企業早期，創始人一腔熱血，不知道這個企業是不是靠譜的時候把錢投給他們。企業發展到像A輪那些頂級機構，IDG資本、華創資本能夠支援他們，還需要兩到三年甚至更長的時間。

　　這24個月到36個月被稱為創業企業的死亡谷階段，這時候最容易受傷死亡，因為他們最脆弱。有這樣一個群體可以給他們關鍵的幫助，就是天使投資人群體。天使投資人群體與過去咱們中國市場上很多人自稱天使投資人是不一樣的。美國30多萬天使投資人的訴求不僅僅是經濟上的回報，他們的確有獲利的訴求，但是與此同時還有很多其他的訴求。他們通常是四十多、五十多、六十多歲有經驗的創業者、管理者，希望把錢給到年輕的企業家、創業者，不僅僅是資金上的支援，還給他們管理上的幫助，人脈上的幫助，行業的重要的洞察力方面的幫助。他們起到了在企業發展的頭24個月到36個月的管理教練、導師的作用，這樣的一群人在中國下一階段雙創發展來説是非常非常重要的。現在咱們市場上缺這樣一群人，這是第二個方面。

　　第三個方面，科技在資本市場不斷夯實底蘊越來越強方面、投資能力提升方面可以起到重要的作用。説到投資，我想最難的可能就是判斷這些私募基金、這些創投，過去5年、10年業績優秀的創投，未來5年、10年甚至更長時間還能不能投出千里馬、投出獨角獸，判斷熊曉鴿、徐小平是不是還能在下一個10年做得好，我想這事是非常高難度的。大數據、人工智慧也能在其中起道傍築，我們做了什麼呢？宜信財富私募股權母基金團隊，從它誕生那天起是老司機、老師傅的這樣一種模式，結合他們過去積累的行業人脈、數據等等去做判斷，但是這樣的判斷足夠好嗎？科技還能夠做什麼呢？我們從兩年之前進行研發，去年推出的一個AI+FOF的系統，人工智慧與母基金相結合，把2萬多家基金管理人的3萬多只基金以及他們所投的上百萬家企業的數據，從60多個維度進行獲取、分解，全方位的獲取這家投資機構和他團隊成員、和被投企業的資訊。

　　這類資訊來講，如果僅僅是個人去進行獲取、個人去進行建立關聯的話，一般一度、兩度也就差不多了，我打個電話給誰、印證誰如何，至多再去一度空間打一個電話問這個人如何，但是如果利用大數據知識圖譜的建立可以是多維的，團隊合作之間有什麼樣的特點，過去他們分別跟誰合作，投過哪些企業、什麼樣的投資風格、企業與企業之間、投資與投資人之間具有什麼樣的關聯等等，理論上可以是無限制的知識圖譜的拓延，而且系統每秒鐘可以處理千萬條的數據，這樣的系統對於我們這樣的老司機、老師傅來講應該是極大的幫助他們提升投資的精準度，能不能判斷是不是熊曉鴿、徐小平在下一個10年還能保持優秀。所以我想跟大家分享科技讓金融更美好，讓最為高難度的投資方面來講可以做的更好。

　　過去幾年有一個紅了一段時間後來迅速不紅的領域，非常令人失望，就叫眾籌。眾籌一度很火，但是後來出現了很多的風險，為什麼？因為中國的眾籌沒有抓住它核心的關鍵點是一定要通過科技的方式、平臺的方式完成天使投資人的培養，這個群體的培養，不是用網際網路的方式聚集了一堆急功近利的尋求快錢的一群對長期投資、對早期企業幫扶沒有意願、也沒有相關資源的一群人，所以利用科技完全可以讓天使投資人服務、培養這樣的一個課題，在未來幾年得到很好的解決。

　　總結今天跟大家的彙報分享，我們中國進入新時代，以創新、以科技驅動的新經濟，將會給我們提供未來的高品質的增長，金融可以在其中起到根本性的幫助作用，無論是市場化的母基金，還是天使投資人的培養，所有這些會給我們的二級市場提供越來越多的千里馬、獨角獸，而科技在其中能夠起到重要的推動作用，科技讓金融更美好，讓實體經濟更美好。

　　謝謝大家！