央行陳雨露：金融波動增加會顯著削弱經濟增長
- 發佈時間：2016-04-08 18:45:00 來源：中國網財經 責任編輯：吳起龍
中國網財經4月8日訊 據中國人民銀行網站消息，人民銀行副行長陳雨露等人近日發表題為《金融週期和金融波動如何影響經濟增長與金融穩定？》的論文指出，金融週期的高漲期和衰退期均與經濟增長顯著負相關，而金融週期的正常期則與經濟增長顯著正相關。即在金融高漲期和衰退期，經濟增長率較低，同時容易爆發金融危機；相比之下，金融正常期的經濟增長率更高，同時金融體系的穩定性也更強。
這意味著，只有當金融週期處於相對平穩的正常狀態時才有助於經濟增長和金融穩定，反之，不論金融週期過熱還是過冷，經濟增長和金融穩定都會受到明顯的負面影響。
此外，無論金融週期處於何種階段(高漲期、衰退期或正常期)，金融波動的增加都伴隨著更低的經濟增長率和更高的金融危機發生概率，這意味著，金融波動的增加不僅會顯著削弱一國的經濟增長，同時還會導致金融體系的不穩定性明顯上升。
附：論文結論及政策含義的全文
本論文通過對全球範圍內具有代表性的68個國家和地區1981-2012年的面板數據進行實證分析，系統考察了金融週期和金融波動對經濟增長與金融穩定的影響。概括而言，通過實證分析，我們得出了以下四個方面的基本結論：
(1)金融週期的高漲期和衰退期均與經濟增長顯著負相關，而金融週期的正常期則與經濟增長顯著正相關。這一結果表明，當金融週期處於過熱與過冷的狀態時，均不利於經濟增長，而當金融週期處於平穩的正常狀態時，則會對經濟增長産生明顯的促進效應。
(2)金融週期的高漲和衰退階段容易爆發金融危機，而金融週期正常階段的危機發生概率較低，這意味著，只有當金融週期處於相對平穩的正常狀態時才有助於金融穩定，反之，不論金融週期過熱還是過冷，金融體系的不穩定性都將出現明顯上升。
(3)儘管金融週期的高漲和衰退均不利於金融穩定，但注意到金融衰退期的回歸系數不論是在數值上還是顯著性上，均明顯高於金融繁榮期的回歸系數，這説明，金融衰退對金融體系不穩定性的影響程度和概率要大於金融高漲。
(4)無論金融週期處於何種階段(高漲期、衰退期或者正常期)，金融波動的上升不僅會削弱一國的經濟增長，同時還會導致金融危機發生概率的上升，這意味著，金融波動對經濟增長和金融穩定均具有顯著的負面影響。
