中採PMI指數回調。8月,中國物流與採購聯合會製造業經理人採購指數PMI為51.1%,較7月51.7%的水準下調0.6個百分點,結束了連續5個月的回升。

　　雖然中採PMI指數較上月有所回調,但仍在枯榮線以上,處於擴張態勢,且位於年內次高點。所以,對於8月的製造業,我們的觀點是:由於中採和匯豐PMI指數均較7月有所回調,但仍在枯榮線以上,所以製造業仍在擴張通道,但擴張的速度有所回調。

　　供需擴張幅度趨穩。8月,代表需求和供給兩端的新訂單和生産指數雙雙回落,但仍離枯榮線有一段距離,從而托底製造業PMI指數不至於快速跌破枯榮線:新訂單指數在8月為52.5%,較7月53.6%的水準下跌1.1個百分點;生産指數在8月為53.2%,較7月54.2%的水準下跌1個百分點,供需兩端回調顯示,經濟目前仍有一定壓力,反彈尚有諸多問題亟待解決。

　　8月PPIRM或再次承壓。8月,原材料購進價格指數跌破枯榮線至49.3%,原材料購進價格指數站上枯榮線緩步擴張3個月以後再次進入收縮狀態。由於原材料購進價格指數跟PPIRM息息相關,其跌入收縮區間將對8月PPIRM産生一定壓力,使得PPIRM的復蘇受阻,或導致上游産能過剩産業的經營情況進一步惡化。

　　對外貿易下滑。8月,新出口訂單跌至枯榮線50%附近,對外貿易連續兩個月的擴張局面岌岌可危,8月新出口訂單指數為50%,較7月50.8%的水準下滑0.8個百分點。由於7月對外出口增速爆發性增長將或多或少提前消耗部分後期需求,同時7月的高速增長産生較高的基數,或導致8月的出口較7月出現下滑,從而拖累對外貿易整體增長。

　　小型企業“曇花一現”,中型企業“跌跌不休”。7月,小型企業PMI指數歷時數年終站上枯榮線讓人振奮,但從目前來看,該現象或“曇花一現”,8月小型企業PMI指數重新跌至50%的枯榮線以下,為49.1%;中型企業的PMI指數也進入收縮通道,PMI指數為49.9%,較7月50.1%的水準下跌0.2個百分點;雖大型企業還在枯榮線以上,但也同樣從7月的52.6%下跌至51.9%的水準,跌幅超過0.7個百分點。

　　企穩預期不改,反彈仍然存壓。雖然7月的宏觀數據並不理想,但我們認為經濟企穩無需過度擔憂,但要想有所反彈仍困難重重:1,雖然7月宏觀數據不好,但整體仍好于上半年平均水準,所以我們的判斷是,經濟仍在轉好,但轉好的速度開始放慢;2,後期經濟是否能繼續轉好,有待國家的“穩增長”政策出臺;3,企穩雖有餘,但反彈存壓,房地産市場的調整繼續加深,地方債務壓力加大,國際局勢不穩,經濟反彈的阻力重重,要想取得較大的突破難度極高。（中採智聯）