(一)股票市場：多空爭奪激烈，短期向下壓力增加

　　市場震蕩加劇，節後至10月15日，A股市場先上漲後調整，8日上證指數衝高反彈再創2391.35點新高。截止到10月15日，上證指數上漲0.41%，報收2373.67點；深證成指上漲1.46%，報收8198.12點；滬深300上漲0.53%，報收2463.87點；中小板上漲0.12%，報收5611.54點；創業板指上漲0.31%，報收1545.62點。板塊方面，熱點頻繁切換。核電、食品安全、水利、航母、PM2.5、養老等題材受到追捧；而TMT、油氣改革概念股大面積下跌。行業方面，表現較好的有軍工、地産、醫藥行業漲幅都超過3%，而金融、電腦、食品飲料和餐飲旅遊業跌幅較大。

　　宏觀方面，經濟數據頻頻弱于預期。9月CPI同比增長1.6%低於1.8%的預期，創56個月新低，下游消費需求持續偏弱；PPI同比下跌1.8%，並創下5個月新低。

　　政策面上，節後房地産雙限取消的利好帶動大盤維持上攻態勢；然而，隨著各種利好政策的不斷兌現，市場積累的風險開始加大。進入10月份，一方面，隨著四中全會的臨近，改革預期開始步入明確的階段，市場開始出現分歧；另一方面，包括SLF、房貸放鬆等托底政策陸續出臺，降低了降準降息等高規格政策出臺的可能性，也增加了利好出盡的風險。

　　操作方面，認為各種時間窗口臨近，預期兌現的概率在增大，市場博弈難度增加而空間收窄。由於市場的羊群效應，市場轉捩點很可能在四中全會前就出現，終結7月底以來的單邊上漲趨勢。

　　10月份主題機會大於指數機會。短期建議投資者謹慎操作，降低倉位；中期投資者可在回調階段關注結構化主題化機會：

　　(1)受益於四中全會的農業板塊。十八屆四中全會臨近，市場對土地流轉制度改革政策的深化進一步提高。土地改革新政推出預期增強，土地資源類及農服類企業將受益。

　　(2)受益於滬港通的行業，除了證券行業外，一是具備一定稀缺性的醫療健康和優質的TMT類公司，二是估值折價較大的主要大市值公司與金融股，三是外部投資者偏好的優質股息分紅公司，如銀行、公共事業等行業，四是分享國內經濟成長紅利的行業，如高鐵、部分工程機械與軍工資産等高端製造業。

　　(二)債券市場：經濟下行壓力猶在，短端信用産品價值顯現

　　10月上半月整體經濟仍偏弱，央行銀監會發佈《關於進一步做好住房金融服務工作的通知》，為房貸鬆綁，隨後各大銀行陸續調整房貸政策，此舉有助於托底房地産銷售，穩定短期經濟預測。10月13日海關總署公佈2014前三季度進出口總值19.4萬億元，儘管進出口數據出現超預期增長，但經濟整體仍然偏弱。

　　資金面，10月上半月市場資金面整體較為寬鬆，期間央行開展兩次正回購操作，實現資金凈投放360億元，並於14日下調正回購利率10BP至3.4%。可以想見，央行上月通過SLF實施定向寬鬆至今並未有進一步加大資金投放量，而是順應國務院要求降低實體經濟融資成本的政策，通過降低正回購利率進一步引導資金利率下行。

　　在收益率方面，10月1日至15日上證國債指數、企債指數、分離債指分別上漲0.24%、0.12%和0.57%，上證轉債指數下挫0.68%，中債總凈價(總值)指數、中債信用債總凈價(總值)指數、中債公司信用類債券凈價(總價)指數分別上漲0.67%、0.26%和0.23%。利率産品到期收益率整體交替下行，部分中長期限利率産品到期收益率先揚後抑，信用産品到期收益率整體小幅下移，長期信用産品到期收益率頓步下滑，利率曲線下行趨勢不變，債券價格上升，債券牛市基礎延續。

　　一路財富預計，長期經濟增長的下行壓力仍在，房地産政策的進一步放鬆有望對房地産市場的下滑形成一定的托底作用；未來將繼續出臺定向寬鬆政策來維持廣義貨幣環境的相對寬鬆，以刺激市場無風險利率下行；市場流動性寬鬆狀態延續，定向寬鬆保持債市的慢牛行情。利率債方面，建議保持中長久期利率債；信用債方面，央行維持資金面的適度寬鬆，為短融創造了利好，帶來短端産品配置價值。

　　(三)基金市場：醫藥類基金獨佔鰲頭

　　落實到基金方面，截止到15日凈值，股票型基金凈值平均上漲0.44%，混合型基金平均上漲0.25%，債券型基金平均上漲0.41%，貨幣型基金平均上漲0.16%，QDII平均下跌-3.03%。

　　(1)股基前三均為重倉醫藥健康産業的基金。截止到10月15日，除ETF外，4隻股基凈值漲幅超過4。其中大成健康産業上漲4.46%，華寶興業醫藥生物上漲4.36%、易方達醫療保健上漲4.24%。

　　(2)混基漲幅前三資産比例各不同。混合型基金因為倉位靈活優勢近來越來越受到投資者青睞，截止到10月15日，有2隻混合基金凈值漲幅在3%及以上，漲幅前三分別為南方醫藥保健上漲3.91%、中郵中小盤上漲3.37%、中郵核心優勢上漲2.99%。

　　最近一期季報披露，南方醫藥保健、中郵中小盤、中郵核心三隻基金權益類投資佔比分別為51.72%、77.44%以及87.98%。其中南方醫藥保健重倉股多為創業板和中小板的醫藥股。中郵中小盤則重點持有中盤平衡股，行業方面機械、設備、儀錶持倉佔28.99%，醫藥生物製品17.48%。中郵核心重點持有醫藥生物製品14.96%，機械設備儀錶行業11.51%。

　　(3)大部分債基都獲得了正收益。收益前三名分別是建信穩定添利(二級債)1.88%，博時宏觀回報(二級債)1.74%，工銀瑞信純債(中長期純債)1.41%。

　　(四)類型基金投資建議及推薦

　　1、權益類基金：配置靈活且選股能力突出的基金

　　目前大盤維持震蕩行情，建議投資者穩健操作，不要盲目追漲殺跌，超配高風險激進型品種，穩健投資者可配置30%-50%倉位的權益類基金，進取投資者可配置50%-70%權益類倉位。密切關注新股發行節奏以應對創業板和中小板的高估值風險對成長型風格基金業績的衝擊，著重考察基金經理個股選擇能力，可優先關注景順長城策略精選靈活配置混、上投摩根行業輪動、華富成長趨勢、華商大盤量化、諾安主題精選等。

　　2、債券基金：債券基金整體繼續上漲，短端投資機會顯著

　　目前國內整體經濟表現不佳，資金面的相對寬鬆使得債券市場牛市行情得以延續，市場未來有可能出現分化行情，近期利率債短端投資機會顯著。如易方達安心回報A、華商穩健雙利債券A、上投摩根分紅添利A。

　　3、貨幣類基金：收益稍有回落，長期配置價值可期

　　節後貨幣市場資金面稍顯寬鬆，短期貨幣基金收益率出現回落，但由於臨近年末、為分享明年一季度行情，長期來看，貨幣基金依然是現金管理的最佳投資品種。關注基金規模大、T+0等要素的貨幣型基金，如工銀貨幣、易方達天天理財、博時現金收益。

　　4、QDII類基金：全球化資産配置，關注REITs和資源品型

　　建議投資者在全球市場波動中，投資海外，分散投資，規避風險，近期美股回調後重新進入反彈通道，側重關注主要投資發達市場QDII，尤其是重點投資美國REITs的QDII和歐洲股票市場的QDII，適當考慮資源品QDII和新興市場QDII配置。如諾安全球收益不動産、上投摩根全球天然資源和上投摩根全球新興市場。

　　*風險提示：

　　本報告所載的資料和觀點僅反映本公司在發佈本報告當日的判斷，所指投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動，在不同時期，本公司可發佈與本報告不一致的觀點。讀者不應視本報告為作出投資決策的惟一因素。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別投資者，不構成投資者私人諮詢建議。