一、節後A股和外盤股市均上漲，中國國債收益率繼續下降，工業金屬繼續上漲，人民幣匯率升值。

　　1. 節後A股和外盤均上漲。上證綜指上漲3.49%，創業板漲5.44%。

　　外盤標普500漲2.84%，其餘主要股指也均上漲較多。

　　分行業看，A股建材、電子和電腦漲幅最多，銀行、餐飲旅遊和食品飲料漲幅最小。

　　2.國債收益率繼續下降。中國10Y期國債收益率降3pb，至2.83%，1Y期國債收益率降8bp。

　　美國10Y期國債收益率上漲2bp至1.76%。

　　3.有色和黑色鏈大宗商品價格上漲，倫銅上漲2.56%，鋁上漲3.33%，國內螺紋鋼和焦炭分別上漲2.12%和3.03%。布油價格下跌1.05%至33美元/桶。貴金屬價格下跌。

　　4.人民幣匯率在岸價升值0.75%，離岸價貶值0.27%。

　　美元指數升值0.68%，日元繼續升值。

　　二、宏觀數據與事件

　　1、宏觀數據：1月新增信貸2.5萬億，大幅超預期；貿易順差633億美元；1月央行口徑外匯佔款下降6445億元，創歷史第二大降幅；CPI同比1.8%，PPI-5.3%。

　　2、證監會主席肖剛離任，原農業銀行黨委書記兼董事長劉士余接任。

　　3、央行對2015年度金融機構實施定向降準的情況進行了考核，少數銀行不再滿足定向降準標準，不能繼續享受優惠準備金率。

　　4、財政部、國稅局及住建部三部委發佈《關於調整房地産交易環節契稅、營業稅優惠政策的通知》，降低了房地産契稅和營業稅。

　　三、流動性與央行操作

　　1.公開市場操作：共回籠貨幣5650億元。一般春節後貨幣需求下降，均會回籠較多貨幣。

　　2.解禁市值：415億元，比上周增加36億元。

　　3.兩融餘額：截至週四為8849億元，比春節前+132億元。顯示市場情緒回暖。

　　四.市場觀點：人民幣貶值擔憂趨穩、流動性環境和政策預期繼續偏向正面、情緒顯現好轉跡象，預計短期市場繼續反彈的概率更高；與此同時，市場自身結構性問題的化解，以及改革和穩增長之間的協調對中期預期的影響方向和幅度仍需進一步觀察。

　　1. 市場對美聯儲加息預期進一步下調，美元指數再次走弱，歐央行及日本央行也不斷釋放寬鬆信號，外部貨幣環境有利於人民幣匯率的趨穩；1月份貿易順差超預期，外儲降幅收窄並好于預期，監管機構亦不斷表明維穩的決心和信心，內部環境也利於人民幣匯率預期的階段性走穩。關注下週五和週六于上海舉行的G20財長和央行行長會議。

　　2. 1月份新增人民幣貸款規模達到創歷史記錄的2.51萬億元，這其中既有銀行年初衝業績等季節性原因，也有政策動向有所轉變的因素，且從相關政策性銀行信貸投放及發改委一季度審批項目的規模來看，後者的跡象在逐步強化。央行關於週五收盤後提高準備金的傳言的表態亦有利於化解市場對於流動性收緊的擔憂。預計2月份信貸數據將繼續超預期，流動性對於市場的正面支援將進一步顯現。

　　3.房地産行業在之前降首付的基礎上，進一步降低交易環節的契稅和營業稅，儘管這在市場預期之中，但從時點來看，仍屬於超預期事件，這傳遞出的一個信號在於穩增長進一步發力。隨著全國兩會將於三月初召開，短期內政策面的維穩邏輯預計仍將持續。

　　4.從兩市成交、兩融數據及基金倉位來看，市場情緒也顯現一定的好轉勢頭，在後期一致預期尚未明朗的背景下，兩會維穩預期的上升本身成為市場關注的重點，亦有望成為操作的重要邏輯和依據。

　　5.需要注意的是，從年後這一週來看，市場仍明顯缺乏主線，交易量的放量尚不夠，我們認為其背後的含義在於，預期和情緒有所升溫，但市場更多地還處於邊走邊看的階段，預期好轉的穩定性和持續性是關鍵，也是兩會前反彈高度最為重要的決定因素。

　　6.在認識到內外部方方面面因素對於短期更傾向於起到積極作用的同時，也需要注意的是，市場自身結構性問題以及改革預期的走向將是中期預期中樞更為重要的決定因素，對於這一點，仍需要進一步觀察。