鵬華基金首席策略師張戈：匯率的重要性正不斷顯現
- 發佈時間：2016-01-11 08:16:32 來源：中國網財經 責任編輯：張明江
央行最新數據顯示，截至2015年12月底，中國外匯儲備為3.33萬億美元，較市場預期的3.42萬億美元和11月底的3.44萬億美元為低。12月份外匯儲備減少1,083億美元，創歷史最大降幅，超市場預期。就此，鵬華基金首席策略師張戈表示，目前人民幣貶值壓力較大，央行亦面臨較大挑戰，信用度承壓。對於未來權益投資，小盤成長和供給側改革的週期股仍將是市場的主要選擇。
鵬華基金首席策略師張戈對記者表示，從外匯儲備及美元兌人民幣中間價的對比走勢圖來看，2015年7月份是一個重要拐點，隨著人民幣對美元貶值加速，外儲在加速下降，二者之間體現了很強的正反饋性。在金融體系中，正反饋過程一旦形成，在達到邊界之前是不大容易打破的。根據市場外部觀點，對人民幣兌美元的匯率已看到7.5：1，目前還距離尚遠。12月外儲超預期降幅顯示，央行並不想放任人民幣貶值，但是沖銷的力不從心，這會讓投資者對人民幣的預期嚴重降低，進而加大人民幣的貶值壓力。隨著中美利差的縮窄快速下降，説明當前匯率變動用利率平價解釋較為合適。而在美元走強的背景下，如果要穩外匯儲備，必須要穩住國內長端利率，這與當前國內寬貨幣政策之間存在矛盾。因為如果央行真的保匯率的話，長、短端利率水準都會有不小幅度的上升。如果保利率寬鬆的話，人民幣貶值恐怕已經進入自我加速階段，央行用外匯儲備沖銷是否可以持續仍需觀望，資産價格很難穩定。
鵬華基金首席策略師張戈表示，從自上而下的角度看投資，最忌諱的是遇到邏輯悖論，此時市場通常表現很差、且會超調。在悖論消失後，市場至少有一波反彈。未來市場如果快速跌破去年底部後，價值會體現，並可能出現市場越跌越買的現象。同時，在今後一段時間，匯率的重要性會上升，長、短端利率有所抬高。如果觀察到這個信號，就是邏輯一致，投資者即可有所準備。
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