我從事中國經濟研究20年,普通老百姓問我比較多的問題,就是房子該不該買。
毫無疑問,從2017年開始,這個答案是否定的。
國家對於房地産的態度已經十分明確,就是兩句話——既抑制房地産泡沫,也防止出現大起大落。而想要抑制房地産泡沫,就要堅決地減小房地産暴利,否則無論中央怎麼號召,資金也不會肯去流向科研和實體經濟。但是這個泡沫也不能被捅破,因為目前房地産是唯一的經濟支柱,未來經濟和社會能否穩住,和房地産能否穩住有很大關係。目前穩定房地産的方法就是凍結泡沫,縮小成交量,讓價格橫盤,等待經濟新支柱的建立。
房地産過去近20年只漲不跌打破建立了一種全民理財信仰——買房是超越所有手段的資産增值的方式。當這個信仰打破,買房那種粗暴簡單單一的資産增值方式沒有了,資産品種的組合配置、挑選問題將接踵而至,其複雜度、專業度都遠遠超過房地産,這意味著普通老百姓要依賴專業的資産管理行業。我們面臨著一個緊急的全民學習任務——學習了解資産管理行業。
資産管理行業是被委託財富、幫助財富增值的行業,包括銀行、公私募基金、券商資管、信託公司等等,2017年,這些機構受委託管理的財富已經超過100萬億。我想未來20年,可能我被問到的問題,更多的是如何挑選資産管理機構。
要挑選資産管理機構,必須要了解資産管理行業。
2017年,資産管理行業環境巨變,老百姓不可不知。最大的變化是監管統一,過去銀監、證監、保監“鐵路警察,各管一段”,導致同類金融業務監管規則不一致,助長套利行為,比如銀監體系風控不讓做的投資,通過認購證監體系的資管品種來獲取更高收益。2016年,習近平指出要金融業三大根本任務之一是防範系統性風險,而體制問題成為金融系統性風險的主要成因。2017年在國務院層面,成立金融穩定發展委員會,定位於金融監管的議事協調。
監管變化帶來給資産管理行業帶來的什麼變化?在這裡推薦大家閱讀《2017中國資産管理行業報告:嚴監管環境下的資管行業轉型》,這本書由中國財富研究院和星石投資共同編著,是在全國金融工作會議和十九大後第一本出版的行業報告,集結了工商銀行、華夏基金、平安信託、天弘基金、九鼎投資等各大資管類別的16家機構對未來的探討。
通讀本書,可以知道至少資産管理行業未來至少有兩個變化與老百姓息息相關:
一是收益來源巨變。過去有相當一部分資産管理品種的利潤,是通過嵌套套利、加杠桿等方式獲得,比如銀監體系下不讓做的投資,通過認購證監體系的資管品種,獲得額外收益,比如老百姓很喜歡的銀行理財,背後是靠資金池借短放長,如今這種方式要被整頓。但這次嚴監管下,資金池業務、以監管套利為目的的通道、同業及委外業務等都受到限制,這意味著這些方式給老百姓帶來的投資收益將消失,部分品種的收益要下降,甚至部分品種都要消失。以後要獲得高收益,必須靠真正有投資能力的專業機構,而非做資金仲介、做套利、加杠桿的機構,老百姓擦亮眼睛、甄選能力很重要。
二是投資品種的版圖也在重構。 “舊世界在坍塌,新世界大門打開”,房地産暴利時代一去不復返,與此同時,未來幾週前,一行三會聯合發佈了一份徵求意見稿,其中提到未來銀行理財要從預期收益率型凈值化管理,意味著老百姓信任的30萬億銀行理財不會再保收益了。銀行理財保收益一去不復返,還可以投什麼品種?在行業報告中,多家機構所探討的新業務,也可以給老百姓一些線索去關注。例如外貿信託指出消費金融,將是未來一個投資藍海,所謂消費金融,即未來以消費為目的的個人貸款,包括房貸、車貸、信用卡及其他消費用途的貸款,都可以被資産證券化,即把債務變成標準化的證券去融資。還有華夏基金指出,社會責任投資ESG不止是一種公益慈善,而是可以獲得超額回報,因為投資有社會責任理念的公司,他們處理社會環境負面影響的成本更低、企業發展更加長遠可持續、對新能源新技術和新的社會訴求反應更加靈敏——這些都是新興投資品種的來源地符合“新時代”的建設方向。
更值得關注的是股權投資,以股權投資為代表的直接融資實質是降杠桿,符合十九大提出的金融業回歸本源,服務實體的要求。並且,隨著 “改革轉型”和IPO加速,將有大批好公司崛起,對普通人的理財選擇也有著長足的影響。
總而言之,好的資産管理機構在做些什麼?未來有哪些的投資機會?未來資産管理的發展趨勢是什麼樣的?《2017中國資産管理行業報告:嚴監管環境下的資管行業轉型》這本書可謂是針對以上問題最權威、最及時的思考。而且本書是在十九大和全國金融工作會議後第一本出版的行業報告,在這個特殊的時點給予讀者如此具有價值的資訊,更顯珍貴。
范劍平:商務部市場運作專家顧問,中國資訊協會預測專業委員會副理事長,國家資訊中心博士後導師主席團執行主席。長期在國家發改委系統從事宏觀經濟政策研究,參與許多國家級重要課題和近幾次“五年計劃”專題研究,對宏觀經濟政策、中國中長期發展戰略等方面的研究成果在理論界和政府決策部門有重要影響,多次榮獲國家發改委科技進步獎。
(責任編輯:張明江)