智氪點評丨增速放緩、毛利下滑,「非洲手機之王」傳音被困在了哪?

來源:36氪
發佈時間:2022-05-23
非洲的成功故事不會被輕易複製。

日前,傳音控股(688036.SH)發佈了2021年年報及2022Q1季報。

年報顯示,2021年,公司實現營收494.12億元,同比增長30.75%;歸母凈利潤39.09億元,同比增長45.52%。

2021全年業績尚佳,但進入2022年,受晶片短缺、疫情等影響,公司的業績開始呈現疲軟態勢。2022Q1,公司實現營收110.55億元,同比減少1.75%;實現歸屬於上市公司股東凈利潤7.96億元,同比減少0.7%。

從盈利表現來看,公司2021年的毛利率為21.30%,同比下降4.44個百分點;2022Q1,公司毛利率為21.43%,同比下降2.02個百分點。公司毛利水準的下降,主要係近年來銷售區域結構發生的顯著變化。

圖一:2017-2021年傳音控股分地區業務情況    wind、36氪整理

作為公司的基本盤,非洲市場明顯增長乏力。近四年,非洲地區收入的增速均在20%以下,到2021年僅為7.96%。由此對應的是非洲地區收入佔比的連年下滑,2021年非洲地區的收入佔比為49.05%,分別較2019、2020年下降了28.2、10.4個百分點。

從市場地位來看,2021年,公司在非洲的市佔率超40%,穩居第一位。然而,非洲市場競爭日趨白熱化、行業整體增長逐年放緩,使得市場領先地位帶來的高毛利面臨較大的挑戰。2021年,非洲市場的毛利率水準為27.81%,同比下降1.18個百分點。

非洲市場面臨增長瓶頸,於是公司開始著手佈局印度、孟加拉、巴基斯坦、印度尼西亞等新興市場國家。2021年,公司在新興市場國家實現營收242.98億元,同比增長67.14%,同期收入佔比達到了50.95%。近兩年,這些區域年複合增長率高達108.4%,

然而,新興市場的銷售業績雖然增速較快,但盈利能力卻遠不及非洲市場。2021年,這些地區的綜合毛利率僅為15.02%,同比下滑了0.87個百分點。

這是由於,在這些市場中早已存在實力強勁的競爭者。而公司由於競爭優勢相對不明顯,市場開拓的難度成倍增加。就拿公司的第二大市場印度來説,自2016年進入至今,公司仍未實現盈利,市場地位也不樂觀,市佔率排名從2018年的第四下滑至2021年的第六。

在基本盤非洲市場,公司雖然穩坐龍頭地位,但面臨著增長乏力的困境;而在新興市場,要想重演“非洲手機之王”的傳奇故事,傳音控股要克服的困難也顯然比想像中要多。

圖二:36氪財經

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本文圖片來自:視覺中國 正版圖庫