一手打造了聯想集團和神州數位的中國IT教父柳傳志，正在資本市場書寫新的篇章。近日，聯想控股正式公佈IPO細節，並計劃6月29日在港交所掛牌上市。據報道，截至6月19日招股截表，聯想控股已錄得約44倍超額認購。

　　剛過古稀之年的柳傳志曾兩度退休復出，最終跳出産業，走上資本運作之路。歷經30多年發展，如今的聯想控股已成為橫跨IT、房地産、金融服務、農業與食品、現代服務，以及化工與能源材料的複合型投資平臺。但從科學家、實業家再到資本家，柳傳志“産業報國”的家國情懷未變。如今，聯想控股正試圖尋求産業資本與金融資本的融合，以“投資+實業”的雙輪驅動模式投資中國經濟的未來增長極。走上去聯想化道路的聯想控股，多元化整合勢必將成最大挑戰。

　　IT教父啟動資本航母

　　據悉，聯想控股計劃公開發行3.529億股股票，佔擴大後總股本的15%。股票發行價格區間為每股39.80港元至43港元。若按最高價發行，聯想控股本次IPO最多可融資151億港元。

　　目前，聯想控股已鎖定24名基石投資者，涵蓋了大型央企、資産管理機構、民企大鱷、港臺富商等，如中國平安、中國人壽、復星國際、蘇寧、TCL、香港富豪鄭裕彤、郭炳湘等。24名基石投資者將合計認購金額為9.5億美元，約佔這次新股發行募資的一半左右。另有消息稱，聯想控股國際配售反應熱烈，不少投資者踴躍下單。

　　聯想控股的IPO受到廣泛關注，背後兩大因素不容忽視，一是全球第一大PC製造商聯想集團的品牌效應，二是聯想控股董事長柳傳志。聯想控股的整體上市計劃，被視為柳傳志的“收山之作”。這位一直高舉民族電腦産業大旗的IT教父晚年從實業全面轉向投資領域，自2000年聯想成功分拆、2001年聯想控股實現股份制改造後，15年磨一劍，終將聯想控股推上上市路。

　　“投資+實業”雙輪驅動，佈局未來增長極

　　聯想控股成立於1984年，時年40歲的柳傳志等11名科研人員，懷揣中科院投資的20萬元人民幣，堅定地走上實業的道路上，打造了如今全球最大的PC廠商聯想集團。

　　在聯想集團發展歷程中，柳傳志的兩度退休出山，也成為聯想係轉型的寫照。2005年，聯想完成對IBM的PC業務並購後，真正開啟國際化道路。彼時柳傳志首度退休，讓位楊元慶。無奈重組整合不力，2009年柳傳志再度出山，並於2011年徹底卸任聯想集團董事長，從此全身心投入資本市場。

　　在此過程中，聯想控股旗下的聯想投資、君聯資本、弘毅投資和融科智地四大子公司四處出擊，以“實業+投資”雙輪驅動模式頻頻投資新興市場。目前，聯想控股先後進入國內最大的租車公司神州租車、口腔醫療服務連鎖行業排名第一的拜博口腔、全國領先的教育保險經紀聯保及中國高端水果行業的龍頭佳沃集團等企業，並已成功將神州租車推向資本市場，形成IT業務、金融服務、現代服務業、農業與食品、房地産、化工與能源材料六大業務板塊。

　　按招股説明書披露的數據，2012至2014年，聯想控股凈利潤從44.6億元增加到78.2億元，年複合增長率為37.1%；營業收入從2263億元增加到2895億元，年複合增長率13.1%。聯想分拆後的15年時間裏，柳傳志可謂再造了一個聯想集團。

　　去IT化，跨界整合面臨考驗

　　柳傳志在“2015聯想控股上市前員工溝通會”上曾表示，聯想控股上市後的業務發展方向是三個方面：第一就是雙輪驅動。第二是集中，在某些行業裏邊，要通過投資形成領先的核心企業。第三要密切注視未來引領的行業，免得錯過機會。

　　對於柳傳志來説，隨著IPO在即，聯想控股進行多年多元化嘗試的商業模式將得到更好地執行。據悉，本次募資資金總額的55%-60%將用於戰略投資以及收購消費等高增長潛力新業務，10%-20%將用於財務投資並集中投資新基金，還有部分資金將用於償還借款。

　　如今，“網際網路+”大勢所趨下，BAT等網際網路巨頭已經成為投資領域的重要力量，頻頻出現土豪式的投資大單。與BAT相比，聯想控股早已超出了傳統IT服務行業範疇，在農業、酒業等方面的跨界投資引人矚目。但這種大幅度的跨界也被外界褒貶不一，未來多元化業務之間的整合將是難題。

　　此外，對於聯想控股而言，其身上的聯想烙印如同雙刃劍。數據顯示，2014年，聯想控股IT業務收入貢獻率為94.2%，金融服務0.3%，現代服務0.3%，農業與食品0.5%，房地産4.0%，化工與能源材料0.7%。儘管聯想控股已是一家多元化的投資公司，但嚴重依賴於IT業務仍是一大隱憂。

　　招股説明書對這一部分潛在風險予以披露：聯想集團處於激烈競爭的行業，無論是硬體、軟體，還是提供的服務，都是技術更疊迅速的行業，且價格競爭激烈；同時也面臨著全球PC市場需求疲軟的壓力，另外其業務已經遍佈眾多國家，大部分收入已經是來自於中國以外地區，在不同地區所面臨的競爭亦不容忽視。

　　從某種程度上説，“去聯想化”、加快打造新興業務將是柳傳志退休前的重任。

　　正如有評論所言，聯想控股是探索新商業機會的資本平臺，完全依靠聯想集團“撐門面”，也算“母以子貴”。十幾年的探索有得有失，注重現實者可以投資聯想集團，“富於幻想者”更應關注聯想控股。