導讀

　　但在整個採訪過程中，秦致並未透露汽車之家管理層對於平安信託的具體態度，沒有任何關於歡迎抑或是拒絕的暗示。無疑這給給整事件留下來迴旋和想像的餘地。

　　本報記者 汪傳鴻 北京報道

　　“管理層有信心帶領汽車之家完成轉型。”5月6日，秦致在專訪中告訴21世紀經濟報道記者。這位汽車之家的掌舵者語調緩慢、表情放鬆，但難掩疲倦。

　　這並非是汽車之家的財報會議。5月6日下午，秦致以管理層所發起的私有化買方團代表身份，接受21世紀經濟報道記者專訪，這也是在汽車之家控股股權出售事件爆發後，其首次和媒體溝通私有化進展。

　　據平安信託方面對21世紀經濟報道記者的回復稱，平安信託和汽車之家目前控股股東澳洲電訊的交易正在交割過程中。據此前公開消息，澳洲電訊將向平安信託出讓47.7%的股權。

　　但管理層並不買賬。目前，外界無法知曉平安信託、澳洲電訊和汽車之家管理層在收購前或過程之中，是否進行過溝通。

　　但秦致似乎並不甘心。

　　“大黑熊”來了？

　　4月15日，澳洲電訊宣佈將以29.55美元/ADS，總計16億美元的價格向中國平安出售汽車之家47.7%的股權，交易完成後，平安信託將一步躍升至汽車之家第一大股東。同時，澳洲電訊新聞發言人在接受彭博社採訪時表示，平安與其簽訂的股權轉讓協議具有法律約束力。

　　但交易仍需要經歷一系列審批流程。

　　隨後在4月18日，汽車之家發佈公告稱，公司董事會在4月16日收到不具約束力的初步收購協議，該協議來自汽車之家CEO秦致、博裕資本、高瓴資本和紅杉中國組成的財團。財團發起的私有化價格高於此前平安集團收購澳洲電訊股權的價格。

　　秦致向記者強調，平安信託斥資收購汽車之家股權，和汽車之家管理層主導的私有化計劃屬於“兩筆交易”。並拒絕透露關於私有化交易的具體細節。

　　汽車之家創始人李想，在4月15日澳洲電訊宣佈售出47.7%股份給平安集團後發佈微網志：“走了樹袋熊，來了大黑熊。”李想目前已經離開汽車之家團隊，開始自己的第三次創業。

　　“樹袋熊”指的是澳洲電訊。2008年，李想將自己創辦的兩家公司賣給了澳洲電訊，其中汽車之家作價是7600萬美金換取55%股份，彼時估值不到1.5億美金。截至最新交易日，汽車之家估值達到了31億元，澳洲電訊早已在這一過程中賺得盆滿缽滿。

　　這次交易也為汽車之家管理層在8年後的境況埋下了伏筆。李想在微網志中所指的“大黑熊”，指的則是欲接盤澳洲電訊的“攪局者”：平安信託。

　　平安信託為何接手汽車之家的控股股權，這是一項長期戰略投資還是尋求短期套利？21世紀經濟報道記者聯繫了平安信託官方，其向記者回應稱，“由於和澳洲電訊的相關交易在交割過程中，我們對市場的各種資訊和言論均不予置評。”

　　記者詢問了多位業內人士，對於這一問題的觀點不一。一方認為平安集團此前在“網際網路+汽車”領域多有佈局，購買汽車之家同樣可從戰略層面進行解釋；而另一方則認為，中概股私有化退市和回歸國內市場，擁有較高套利空間，平安信託接手汽車之家尋求的是短期套利。5月6日，證監會有關負責人表示，紅籌企業回歸政策出現變化，但對該類企業的回歸現象正在高度關注。

　　一位業內人士告訴記者，儘管平安信託以信託相關業務為主，但無法判斷其用於購買汽車之家股權的16億美元使用的是自有資金，抑或是信託資金。“除非發佈以該項目為名義的信託産品”，其告訴記者。

　　值得注意的是，近期平安信託開始公開《合夥企業有限合夥協議》並向小股東募集交易資金，投資年限在3到5年之間。但這一協議是否同對汽車之家的股權收購相關？平安信託方面同樣未給予記者解釋。

　　汽車之家前副總裁馬剛告訴21世紀經濟報道記者，如果平安信託將購買汽車之家股權作為一項長期戰略投資，雙方有談攏的可能性；但如果將其作為一項短期的財務投資，則意味著汽車之家管理層幾乎很難與平安信託在未來發展上達成一致。

　　管理層VS平安信託

　　對於秦致和汽車之家管理層而言，“對抗平安”需要尋求更多的支援者。秦致向21世紀經濟報道記者暢談其對於汽車之家未來想法和規劃。

　　“傳統汽車的價值鏈難以為繼，經銷商面臨越來越差的利潤水準，而中國的汽車消費者一直存在巨大的需求沒有得到滿足，現有的格局走到盡頭。”秦致稱，其認為汽車之家有機會尋求改造這個行業的機會。

　　此外秦致還透露，從今年第二季度開始，汽車之家將汽車電商收入成為單列項目，且是單列項目中的最大一筆收入。

　　但對於秦致而言，實現上述規劃，至少需要保證與平安信託達成共識。

　　秦致稱，目前管理層領銜私有化財團同樣具備一定的不確定性：不排除任何認可願景的投資者加入到私有化財團中。此外，秦致也並未向記者透露參與到私有化財團的高管名單。在近日發佈的內部信中，多位汽車之家高管同時進行了署名。

　　此外，對於仍處在交割過程中的此次交易而言，外部監管是其主要可能存在的不確定因素之一。但多位業內人士告訴記者，目前交易並未存在重大風險。

　　“平安信託若收購的是國外主體，需要經過出境投資跨境審批。此外，還需要確認汽車之家是否走過外匯管理局報備，而在澳洲電訊方面，股權出讓僅僅得到董事會審批通過即可。平安信託若以設立信託計劃的方式進行收購，在設立和投資過程中還需要報備銀監會。”中鵬律師事務所高級合夥人鄒振東告訴21世紀經濟報道記者，交易並未涉及敏感因素和第三方因素，因此其認為目前看不到重大交易風險。

　　鄒振東告訴記者，面對汽車之家管理層態度，平安信託方面壓力很大，但的確會處於優勢地位。

　　“應該説平安信託收購成功的可能性比管理層更大。”香頌資本董事沈萌告訴記者，無論哪方，均需要尋求一致行動人，同時獲得其餘1/2持股股東的投票通過，這意味著若交割順利完成，平安信託需要尋求持股超過26.15%股東的同意，而汽車之家管理層面對的比例則將遠高於此。

　　“這個交易很複雜，牽涉面廣，利益訴求主體比較多，什麼結果難以預料。”任瑞思資本國際有限公司董事長王世渝告訴21世紀經濟報道記者，其從事了近二十年企業改制、重組、並購、上市等投資銀行業務。

　　若希望從汽車之家股權收購中獲益，私有化後還需要回國重新將其“架上”A股或者創業板。但目前中概股回歸和私有化前景變數仍舊存疑。

　　失衡的股權結構

　　過去近十年，澳洲電訊在汽車之家的發展中扮演了什麼角色？

　　“澳洲電訊和汽車之家之間的關係一直很‘好’，這種‘好’是感受不到這個大股東的存在：從未要求汽車之家做什麼，也從未要求汽車之家不做什麼。”馬剛告訴21世紀經濟報道記者，其在2010年~2015年期間在汽車之家任職，現擔任副總裁。這和秦致給出的解釋相同：澳洲電信並未在汽車之家發展過程中扮演一個決定性的角色。

　　但尷尬之處在於，這樣一家完全幕後的股東，則有可能將企業引向完全不同的路徑中。

　　“前段時間和一位萬科高管聊天，他認為，秦致你應該早些考慮公司的股權結構。”秦致苦笑，也許過早考慮和設計股權並不能使得汽車之家做到目前的規模。但其仍告訴記者，建議目前的創業者早期尋找價值觀和願景一致的股東。

　　雙方在程式上的不一致，也被視為導致目前結果的主要原因之一。馬剛告訴記者，澳洲電訊作為大型國企，在這一問題的決策上主要考慮的是交易的便利性、效率等，同時其認為“也表現出了企業機構冷酷的一面”。

　　但在整個採訪過程中，秦致並未透露汽車之家管理層對於平安信託的具體態度，沒有任何關於歡迎抑或是拒絕的暗示。無疑這給整個事件留下迴旋和想像的餘地。(編輯 譚翊飛)