交出第二季度的“成績單”後，百度(BIDU.NASDAQ)週二早盤跌幅一度超過18%，創下了自2008年以來最大跌幅。

　　截至收盤,百度股價跌幅達15%，報168.03美元。按此計算，百度公司的市值約為588億美元。BAT三巨頭中，騰訊與阿里巴巴市值早已突破千億大關。

　　多家投行紛紛將百度目標股價調低。其中派傑投資報告，維持百度股票“增持”評級，將目標股價從230美元調低至210美元；太平洋皇冠證券投資報告，將百度股票評級從“增持”調低至“與大盤持平”；德銀投資報告，將百度股票評級從“買入”降至“持有”，將目標股價從236美元調低至206美元。

　　但這並未動搖百度“All in O2O”並大舉投資的決心。在解讀財報的分析師電話會議上，百度高管表示，今年下半年百度基本上會翻倍在O2O方面投入 。

　　而為了緩解百度在O2O業務上資金投入壓力，百度已宣佈將百度外賣和91桌面拆分獨立發展，同時確認百度外賣引入外部2.5億美元融資。

　　暴跌原因:O2O影響業績

　　百度股價為何猛烈下跌？

　　一方面原因來自於其對於三季度的業績預期，並沒有達到華爾街分析師的預期；另一個重要的原因在於投資者對百度O2O仍存疑慮。特別是當百度在O2O服務領域的大規模投資影響公司財務表現，且O2O領域擁有大量競爭對手時，百度如何實現差異化競爭仍面臨考驗。

　　可以看到的是，這是百度首次在財報公佈其三大O2O平臺的交易額(GMV)數據。百度財報顯示，第二季度百度糯米、百度外賣和去哪兒合共交易額達405億元人民幣，較去年同期增長109%。

　　看上去，百度第二季度405億元的O2O 交易額很不錯，美團此前公佈的上半年總體交易額也僅比百度Q2的O2O交易額多出65億元；但值得注意的是，百度405億O2O交易額中，很大一部分來自於去哪兒網，而非百度糯米與百度外賣。

　　此前去哪兒預計第二季度交易額在350億左右，這意味著百度糯米與百度外賣的交易額約在55億左右，與競爭對手美團的差距並不算小。

　　和55億交易額對應的，是百度在第二季度在O2O領域的不菲投入。

　　百度財報顯示，百度第二季度銷售、總務和行政支出為人民幣38.90億元(約合6.274億美元)，同比增長81.0%，主要由於O2O服務的促銷支出增長。

　　這一投入還將繼續加大。百度此前表示，將在未來3年內投資200億元人民幣在團購業務糯米網。大舉投資的背後可能導致百度利潤率受到擠壓。

　　百度財務數據顯示，百度第二季度運營利潤為人民幣34.70億元(約合5.596億美元)，同比下滑2.5%。O2O及其他業務令百度第二季度運營利潤率減少了25.3個百分點，愛奇藝業務令百度第二季度運營利潤率減少了5.1個百分點。

　　德銀預計，百度下半年將加大O2O行銷力度，導致下半年的SG&A開支將比上半年增加80%~90%。”

　　德銀基於分類加總估值法(SOTP)計算，百度在2015財年預計線上視頻業務愛奇藝將貢獻營收的7%，拖累運營利潤率5個百分點；旅遊搜索去哪兒貢獻營收的5%，拖累運營利潤率3個百分點；其他O2O服務貢獻營收的4%，拖累運營利潤率達到16個百分點。

　　事實上，百度對於糯米這一重要的O2O業務目前並無盈利預期。

　　百度副總裁、百度糯米總經理曾良對《第一財經日報》記者説，糯米短期內並沒有盈利的打算，因為O2O是一場馬拉松長跑，“有的人跑得早，有的人跑得晚，但一定是綜合實力最強者才能跑到最後。”

　　O2O再造百度

　　看上去以搜索作為核心業務的百度，為什麼把鉅額資金投入O2O？

　　事實上，這背後關係著百度從“連接人和資訊”到“連接人和服務”的重要轉變。

　　一位百度內部人士告訴《第一財經日報》記者，“百度目前的策略就是用O2O再造新百度。”而此次財報對GMV的公佈，百度也試圖借此刷新市場以往只以廣告行銷收入為參考指標的百度價值評估體系。

　　“服務比資訊更有價值。”百度董事長李彥宏這樣評價百度O2O業務 。在他看來，在新時代百度的戰略是通過技術産品和生態佈局實現索引真實世界，連接人和服務，這和過去的百度非常不一樣。

　　“過去的百度，做的是‘連接人和資訊’。百度成立15年，在前面的14年，用戶有什麼資訊上的需求，通過百度可以很容易地被滿足，這基本是我們主要做的事情。但是移動時代的到來，尤其是O2O快速的發展，讓我們意識到，百度不僅能夠連接人和資訊，也能連接人和服務。”李彥宏説。

　　例如，如果在百度搜索“電影院”，過去百度給用戶的是周邊的電影院在哪、上映什麼電影以及影片介紹等基本資訊，用戶沒辦法做下一步動作;而做“服務”意味著，當用戶搜索“電影院”，看到周邊最近的電影院正在放映的電影，可以點開任意一個時段，出現座位圖，選擇座位之後就可以下單，直接購買電影票。

　　“這些服務背後是需要支撐的。和過去索引網頁的搜索引擎不一樣，我們要去連接線下各種各樣的商家，把它們對接到我們的資訊系統上，才能實現連接人和服務，才能讓消費者不僅能找到資訊、內容，也能下單、獲得他們真正想要的服務。”李彥宏説。

　　他分析，在O2O領域百度基本上是和一些非上市公司如美團、大眾點評以及一些阿里巴巴係的附屬公司競爭，因為O2O業務還處於早期的發展階段，要保證成功必須加大投資。

　　目前，為了緩解在O2O業務上的資金壓力，百度透露將百度外賣和91桌面將拆分獨立發展，同時確認百度外賣引入外部2.5億美元融資。

　　天灝資本CEO侯曉天在此前接受媒體採訪時分析，百度拆分百度外賣和91桌面後，一方面對於團隊來説能保持獨立性，有激勵作用，另一方面有利於引入其他融資，降低投資風險。

　　李彥宏也在分析師會議上也表示，百度O2O業務需要很多投入，希望建立一個生態系統來支援公司的整體發展策略。通過在某些業務上引入戰略投資者和財務投資者可以幫助該業務的發展。

　　不過，在鉅額投資背後，目前百度在O2O領域的競爭壓力並不小。

　　在分析師電話會議上，百度高管透露，百度糯米現在的同比增長率大約是200%，百度外賣的環比增長率達到了100%；而美團公佈的數字顯示，上半年實現了同比增長190%。此外，百度糯米、外賣業務交易額與美團的交易額差距也較大。

　　而O2O業務究竟將給百度帶來多少收入，目前仍是未知數。李彥宏坦言，“我們將可以從這些交易中獲取一定的收入，但是到底需要三年還是五年的時間，目前還很難説。”