孝康

　　6月17日，中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威發表《嚴格控制上市公司實際控制人減持套現》一文，樂視網(300104.SZ)實際控制人賈躍亭成為重點炮轟對象，引發廣泛爭議。

　　劉姝威的質疑疑似遭到了樂視網擁躉們的攻擊，劉姝威也毫不示弱，並表示，將在6月24日發佈對樂視的分析報告。

　　在這份報告發佈之前，《第一財經日報》記者通過對財務數據的梳理髮現，樂視網2014年營業收入逾68億元，歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤3.64億元，但營業利潤還不到5000萬元，這組數字背後，到底隱含了什麼資訊？

　　2014年營業利潤跌80%

　　日前，樂視網發佈了2015年第一季報，歸屬於上市公司股東的凈利潤為9538.28萬元，比上年同期增加11.29%，但營業利潤僅為2310.8萬元，比上年同期降低47%。其實，兩個盈利指標相差之大在樂視網2014年年報中也發生了。

　　2014年，樂視網營業收入為68.19億元，相較于2013年的23.61億元，增幅近189%;歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤約3.64億元，相比于2013年約2.55億元，增長近43%。

　　然而，2014年樂視網營業利潤只有4787萬元，同比下滑近80%。中央財經大學會計學院教授、中國註冊會計師魯桂華向《第一財經日報》記者表示，營業利潤是衡量企業主營業務最直接的指標，因為沒有非經常損益等因素的影響;而歸屬於上市公司股東的凈利潤等盈利指標則會受到稅費、營業外收入和支出等多種因素的影響，並不能真實地反映企業的盈利水準，要對比其他盈利指標進行綜合考量。

　　魯桂華舉例説，上班族靠工資度日，這是其主營業務，但飛來橫財，在路上撿到一塊金元寶，這就是非經常性損益，即營業外收入，因為不可能天天撿到。

　　為何樂視網的營業利潤和歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤之間相差如此之大，以往年份也是這樣嗎?

　　《第一財經日報》記者梳理髮現，2007年到2014年，樂視網的營業利潤分別約為0.15億、0.32億、0.47億、0.73億、1.61億、1.97億、2.37億和0.48億元，這意味著樂視網2014年營業利潤只是2009年的水準。

　　2007年到2014年，樂視網歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤分別約為0.15億、0.3億、0.44億、0.7億、1.31億、1.94億、2.55億和3.64億元。

　　仔細對比一下，從2007年到2013年，樂視網的營業利潤和歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤都是相近的，只有2014年，營業利潤比歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤少了3.16億元。

　　那麼，到底營業利潤和歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤之間是什麼關係呢?

　　從財務上講，營業利潤+營業外收入-營業外支出=利潤總額，利潤總額-所得稅費用=凈利潤，凈利潤由歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤和少數股東損益組成。

　　2014年，樂視網的營業利潤約4787萬元，營業外收入和營業外支出分別約為2756萬元和252萬元，利潤總額為7290萬元，這説明樂視網通過營業外收入讓盈利水準提高了一部分，其中營業外收入主要是政府補助，金額約為2746萬元。

　　利潤總額減去所得稅費用等於凈利潤，但樂視網2014年的所得稅費用是負數，金額為-5590萬元，經此一算，凈利潤陡升至1.29億元。

　　樂視網母公司2014年所得稅費用為正數，金額約為6612萬元，這説明樂視網所得稅費用為負數是因為子公司。

　　《第一財經日報》發現，2014年樂視網當期所得稅費用為1.13億元，但遞延所得稅費用為-1.69億元，合計約為-5590萬元，正是2014年樂視網所得稅費用負數的金額。

　　樂視網表示，主要是子公司樂視致新電子科技(天津)有限公司(以下簡稱“樂視致新”)可抵扣虧損確認遞延所得稅資産所致。樂視致新主要負責樂視電視的生産和銷售。

　　樂視網2014年年報顯示，其凈利潤等於歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤加上少數股東損益。

　　合併報表顯示，2014年，樂視網凈利潤為1.29億元，少數股東損益為-2.35億元，歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤約為3.64億。這意味著在財務上，少數股東損益的大額虧損，致使樂視網做大了歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤。魯桂華坦言，這種情況非常少見。

　　少數股東損益虧損2.35億元之謎

　　對於2014年營業利潤同比大幅下滑，樂視網的解釋是：“營業利潤以及利潤總額的同比下降，主要是因為在報告期內控股子公司樂視致新的虧損所致。”

　　樂視網2014年年報顯示，樂視致新從事産品生産銷售，2014年營業收入高達41.07億元，但營業利潤卻虧損5.03億元，凈利潤也虧損3.86億元。

　　樂視網表示，報告期內，公司的控股子公司樂視致新虧損較大，主要係在報告期內，樂視TV超級電視銷量大規模增長所致，依照公司的整體運營策略，當前階段並不依賴智慧終端産品的銷售快速産生利潤，更多是擴大用戶規模，搶佔市場份額，所以對公司當期的利潤造成了一定影響。

　　樂視致新2014年營業收入約為41.07億元，經營活動現金流量為-4.38億元;同時，截至2014年底，樂視致新負債約為13.18億元，全部為流動負債，且高於約為12.92億元的流動資産。

　　《第一財經日報》記者通過全國企業信用資訊網查詢到，樂視致新法定代表人是賈躍亭，成立於2012年2月7日，註冊資本為2.6504億元。樂視致新經營樂視TV的相關業務，開展樂視TV的産品研發、設計、運營及銷售等網際網路電視業務。記者梳理髮現，2012年到2014年，樂視致新分別虧損1503萬、4734萬和3.86億元，連虧三年。

　　樂視致新的股東分別是樂視控股(北京)有限公司、樂視網、鑫樂資産管理(天津)合夥企業(有限合夥)、深圳市冠鼎建築工程有限公司(下稱“冠鼎建築”)和北京貝眉鴻科技有限公司(下稱“貝眉鴻科技”)，分別認繳約1704萬、1.55億、5036萬、4039萬和206萬元。

　　樂視控股(北京)有限公司正是樂視網的控股股東；《第一財經日報》記者也注意到，成立於2013年9月12日的鑫樂資産管理(天津)合夥企業(有限合夥)，執行事務合夥人是樂視互聯科技發展(北京)有限公司和張榕。

　　樂視互聯科技發展(北京)有限公司註冊資本為50萬元，2014年5月20日之前，法定代表人正是賈躍亭，現為趙凱;樂視控股(北京)有限公司也曾是該公司的法人股東，2014年5月20日之後，變更為自然人股東趙凱和張蓉。

　　全國企業信用資訊網提供的資訊顯示，冠鼎建築和貝眉鴻科技，與樂視係並無直接關係。

　　冠鼎建築法定代表人是杜陵，成立於1993年9月，註冊資本為1000萬元，法人股東是深圳市訊峰實業有限公司(下稱“訊峰實業”)，出資800萬元，是單一最大股東;另外，姚華、王建興、向光前和陳鵬四人為自然人股東。

　　成立於2002年5月的訊峰實業，法定代表人也是杜陵，註冊資本為900萬元，范守善、陳鵬、杜陵為三名自然人股東，出資額分別為270萬元、315萬元和315萬元。

　　作為樂視致新的另一名小股東，貝眉鴻科技成立於2011年8月，法定代表人為陶寧，註冊資本為3015.6萬元，汪華和陶寧為兩名自然人股東，出資額分別約為7.8萬和3007.8萬元。

　　樂視致新只是樂視網的控股子公司，持股比例為58.55%;樂視網2014年年報顯示，樂視致新其餘持股41.45%的少數股東，2014年歸屬於少數股東的損益為虧損1.87億元。這種情況在樂視網其他幾家非全資子公司中也存在。

　　2014年，樂視致新、樂視網文化發展(北京)有限公司、樂視雲計算有限公司和樂視體育文化産業發展(北京)有限公司歸屬於少數股東的損益虧損分別約為1.87億、0.02億、0.13億和0.32億元，合計2.34億元。與樂視網2014年合併的少數股東損益虧損額2.35億元“旗鼓相當”。不過，樂視網並沒有在2014年年報中對少數股東損益作出詳細説明。

　　魯桂華指出，上市公司之所以産生少數股東損益，一般是控股子公司低價向上市公司銷售産品，導致控股子公司虧損，經過抵消後，上市公司控股比例部分不受影響，但少數股東控股比例卻要錄得虧損。

　　“打個比方，甲公司持有乙公司70%股權，乙公司生産産品的成本為1萬元，但賣給甲公司只有7000元，虧損3000元，但合併報表中，甲持有70%股權比例屬於內部交易，不算虧損，但其他少數股東卻要虧損，也就是900元。”魯桂華告訴《第一財經日報》記者，這樣的關聯交易會損害少數股東利益。

　　有分析人士認為，如果樂視致新是樂視網的全資子公司，那麼由於大幅擴張的策略導致樂視致新虧損，樂視網歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤也會大打折扣。或許正是由於這種股權結構，在大幅擴張的同時還保證了作為上市公司的樂視網業績的靚麗，同時，對其股價也更為有利。