資本市場永遠不缺乏潮起潮落的故事，而在近一年來，樂視網（300104）股價的大幅起落使其成為A股的一朵奇葩。

　　自去年5月份推出超級電視起，樂視網利好消息不斷，股價隨之瘋狂暴漲。公開數據顯示，2013年6月中旬，創業板平均市盈率47倍，深證A股和上證A股的平均市盈率分別為30倍和11倍。樂視網超100倍的市盈率，使其當仁不讓地成為當年的大牛股和業內人士口中“網際網路概念的龍頭股”。

　　樂視網股價的躍進趨勢持續了約一年的時間，至今年中急轉直下。

　　6月24日，國家廣電總局下達“關閉函”，廣電總局的一紙政策發佈，樂視網20%的市值瞬間蒸發。

　　7月中，媒體報道稱，廣電總局針對網際網路電視及機頂盒下發監管令，樂視網即是廣電總局點名批評的網際網路企業，7家整合服務牌照方被告知不能再與樂視網合作。

　　樂視網隨即停牌，8月8日開市起，樂視網股票復牌，同時發佈公司募集45億元用於補充公司流動資金的可行性分析報告，大有鹹魚翻生之勢。

　　然而想像中的觸底反彈並未順利發生。8月20日，多家媒體轉載的《廣電總局再批樂視：電視UI違規違法》一文，讓樂視網再度臨時停牌。

　　幾經週折，樂視網于8月25日復牌。樂視網認為報道中的惡意抹黑，給一個月內停牌兩次的股票起落再度增添疑雲。

　　“非持牌照方”之困

　　7月中旬消息顯示，廣電總局針對網際網路電視及機頂盒下發監管令，其中一條便是要求牌照方對於廣電總局正在查處的嚴重違規網際網路企業，一定不要與之合作。但該消息並未指出“正在查處”的“嚴重違規網際網路企業”具體名稱。

　　然而隨即有媒體指出，牌照方內部人士稱，廣電總局已經口頭告知7家整合服務牌照方，不能再與樂視網合作。原本憑藉高性價比“超級電視”一枝獨秀的樂視盒子，最終難掩“草根”出身的尷尬。

　　公司于2014年7月18日發佈的《澄清公告》（公告編號：2014-078）中提及，涉及公司網際網路機頂盒産品違規整改事項，公司正在主動與央視共同對合作的網際網路機頂盒存在的違規問題進行整改，樂視商城已經停止網際網路機頂盒銷售，雙方制定的整改方案已經完成，並正在上報監管部門的過程中，公司將努力以最快的速度完成整改。

　　據了解，目前，相關整改方案已經上報相關監管部門。同時，公司正在與監管部門溝通以便確定整改方案實施的具體要求。

　　公司一面積極向政策靠攏，一面面臨輿論氛圍的持續加壓。媒體報道稱，廣電總局日前再次約談七大牌照方，“並點名批評樂視UI違規、違法”。目前，樂視TV X60、樂視盒子整合的iCNTV播控平臺和樂視TV X50整合的華數TV播控平臺介面已被關停，用戶要求退款980元服務費的呼聲激烈。

　　樂視網于8月22日午後發佈聲明稱，8月21日，樂視TV從相關媒體獲悉，有人向媒體通發匿名郵件，標題為《廣電總局已關停樂視TV部門內容 樂視網股票再停牌》，並配有兩張圖片。該文中，存在大量造謠、抹黑樂視的資訊。

　　公司同時表示，多項證據表明，這些抹黑樂視的資訊和言論，均來自同一家做智慧硬體的網際網路公司。目前樂視已經將相關證據提交給警方，待合適的時機，對外披露詳情。

　　從“違規”言論發佈、樂視網停牌，到公司發佈澄清公告、股票復牌的連鎖事件，發生在8月8日，樂視網發佈募資45億元報告之後不到兩周的時間。鉅額注資的“扭頹”舉措尚未被市場看好、在股價中體現，又一波直指樂視網遭“政策打壓”的消息在未被證實的前提下，便立竿見影地將股票重新置於停牌的境地。

　　8月25日復牌第一日，公司股票頹勢延續，截至收盤，報價37.69元，下跌4.94%。

　　融資45億救市？

　　連日來的低迷股價，讓投資者將“45億”的大動作與廣電政策的打壓自覺聯繫起來。

　　8月7日晚，樂視網公佈定增預案，擬以每股34.76元的價格向公司控股股東、實際控制人賈躍亭控制的樂視控股(北京)有限公司、中信證券等5名特定對象發行1.29億股股份，合計募集資金總額45億元。其中，樂視控股出資10億元；中信證券出資5億元；藍巨投資出資15億元；寧波久元出資10億元；金泰眾和出資5億元。

　　樂視網于次日發佈的非公開發行股票募集資金使用的可行性分析報告再次證實，本次非公開發行股票募集的資金總額預計為45億元，扣除發行費用後全部用於補充公司流動資金。

　　公司表示：“本次募集資金將用於主營業務相關的投入，包括內容資源庫的建設和擴充、網路視頻服務運營、平臺的研發和升級、智慧終端研發及樂視生態各個環節的投資並購等。上述資金募集將有效地滿足未來二到三年公司高速成長的資金需求。”

　　據了解，公司將通過外購與自製相結合的方式，在影視劇、動漫、音樂、綜藝、體育等領域內容資源持續加大資金投入。 除此之外，樂視網在公告中表示，公司未來將在技術領域的研發保持高投入，主要聚焦于平臺層、終端層、應用層等多個方向。

　　針對外界對此次大規模募資目的的質疑，樂視網方面表示：“公司的再融資工作，是公司按照證監會相關政策自行主動進行的股權融資事項，並未因其他外部因素影響。”同時指出，二級市場的股價波動，公司不便予以置評。

　　樂視網發佈的數據顯示，以2014年3月31日公司資産、負債（合併口徑）為計算基礎，按照募集資金45億元計算，則本次非公開發行完成後，公司的資産負債率將下降約27個百分點。自2011-2013年，公司財務費用分別為139.01萬元、4224.04萬元和1.16億元，呈翻倍增長的趨勢。

　　公司方面承認，本次非公開發行能夠優化公司的資産負債結構，有利於提高公司抵禦風險的能力。

　　政策風險難解

　　實際上，廣電總局多次發文規範網際網路電視盒子，使包括樂視在內的“盒子概念股”早已成為驚弓之鳥。

　　2011年廣電總局下發的《持有網際網路電視牌照機構運營管理要求》（廣辦發網字〔2011〕181號）文件要求，機頂盒生産方必須有網際網路電視牌照，或與牌照方合作。同時規定，網際網路電視整合機構所選擇合作的網際網路電視終端産品，只能唯一連接網際網路電視整合平臺，終端産品不得有其他訪問網際網路的通道，不得與網路運營企業的相關管理系統、數據庫進行連接。

　　當時尚未明確的“網際網路電視盒子”概念使該181號文少有用武之地。直到2012年11月，僅推出一週的小米盒子發佈公告稱，因系統維護，即日起暫停視頻內容服務。外界認為小米盒子被叫停可能正是因為未獲得相關牌照，不符合廣電總局的相關規定。

　　今年6月，國家廣電總局網路司針對網際網路電視牌照商，下發了“關於立即關閉網際網路電視終端産品中違規視頻軟體下載通道的函”。發展正值火熱期的一眾電視盒子被潑了冷水。

　　據悉，該函點名批評華數傳媒與阿里巴巴合作推出的網際網路盒子“天貓魔盒”，以及百視通的“小紅酷盒”，原因是“為政治有害、淫穢色情和低俗不良節目及侵權盜版節目大量進入電視機提供了技術支援和通道，嚴重違反了中央要求和總局相關管理政策”。

　　而近日以來，廣電總局又多次發文規範網際網路電視盒子，要求視頻網站不得在電視盒子裏設置品牌專區，在網際網路電視業務中，視頻網站不得自行設立內容平臺，只能向播控平臺和內容平臺提供內容等。

　　廣電政策成為包括樂視在內“盒子概念股”發展過程中，需時刻留意的標桿。

　　樂視網最新發佈的公告稱，就與央視共同對合作的網際網路機頂盒存在的違規問題進行整改、被指電視UI違規等事項的發生，並不會對公司的樂視生態體系造成重大影響，也不會改變公司的商業模式，樂視網的內容將通過與牌照方進行內容合作的方式繼續保持付費模式、廣告模式。

　　公司表示，將在保證現有用戶利益的前提下，按照監管部門的整改合規要求，採取平穩、平滑的過渡方式實現公司業務的全面合規經營。