盛達礦業現金流銳減預付款激增4.5億 12.5億現金收購被指替大股東“解憂”

　　長江商報消息□本報記者 魏度

　　盛達礦業（000603.SZ）籌劃的一筆關聯交易引發了市場對其為控股股東分擔風險的質疑。

　　事情源於盛達礦業9月底公告稱，公司擬以支付5.92億元現金加承擔6.56億元債務的方式向控股股東盛達集團收購金山礦業67%股權，其中採礦權的溢價率達600倍。

　　長江商報記者發現，現金收購的背後是盛達集團資金短缺。近年來，盛達集團通過減持盛達礦業股權累計套現近15億元。截至目前，其所持股權全部被質押。不僅如此，超高溢價收購的標的資産（採礦權）及土地均被盛達集團抵押，所持標的91%股權也被抵押。在盛達礦業股價深度調整的情況下，盛達集團及實控人面臨著股權平倉風險。

　　從標的上看，金山礦業其他應收款高達6.66億元，佔當期總資産的56.67%，佔流動資産的88.68%。而這筆高達6.66億元的其他應收款就是盛達集團佔用標的公司資金。

　　不僅如此，標的公司自身也很缺錢。截至今年6月底，金山礦業貨幣資金只有218.46萬元，2019年還將面臨鉅額資本性支出，年內需要償還的銀行借款達1.5億元。

　　此次交易完成後，盛達集團將變現12.48億元，而盛達礦業的財務壓力將大幅增加。另外，長江商報記者發現，盛達礦業經營現金流急劇減少，今年前三季度凈流出0.48億元，同比下降124.49%。而其背後的原因可能是蹊蹺的預付款。據悉，截至今年9月30日，公司預付賬款5.06億元，較年初的5310.46萬元大增853.04%。

　　礦業權增值率達600倍

　　今年9月底，盛達礦業披露重大資産購買及關聯交易報告書（草案），報告顯示，公司擬通過支付現金和承擔債務購買盛達集團持有的金山礦業67%的股權。交易完成後，金山礦業將成為上市公司的控股子公司。

　　按照交易方案，盛達礦業需支付5.92億元現金、承擔盛達集團6.56億元債務，合計達12.48億元。

　　備受質疑的是交易標的超高估值。截至今年6月30日，金山礦業評估值為18.63億元，67%股權估值為12.48億元。其中，金山礦業礦業權賬面價值234.74萬元，評估價值14.11億元，增值率高達600.42倍，採礦權評估值佔金山礦業股東全部權益評估價值的75.79%。

　　對於此次交易，盛達礦業解釋稱，此次交易有利於公司增加資源儲備提升競爭力。

　　此次交易也作出業績承諾，即金山礦業2019年的扣非凈利不低於7805.14萬元，2019年、2020年扣非凈利累計不低於2.26億元，2019年至2021年3年累計扣非凈利不低於4.68億元。

　　暫時不論金山礦業是否能實現其承諾的業績，單就此次交易而言，盛達集團甩包袱意圖十分明顯。

　　去年以來，金山礦業營業收入與凈利潤增長較為迅猛，今年上半年，其營業收入3.76億元，已經遠超去年全年的2.38億元，凈利潤1.12億元，而去年全年為0.59億元，今年半年已經接近去年全年的兩倍。

　　不過，金山礦業存在不小的財務壓力。截至今年6月底，其貨幣資金只有218.46萬元，而下半年需要償還銀行借款1.5億元。公司流動負債2.38億元，流動資産7.51億元，如果扣除6.66億元的其他流動資産，則只有0.85億元，遠不能覆蓋當期流動負債。

　　此外，金山礦業的重要資産採礦權及5.73萬平方米土地處於質押狀態，且是為盛達集團申請授信業務提供最高額抵押擔保。這不僅意味著金山礦業融資受到限制，而且，一旦盛達集團不能解決好債務問題，所質押的採礦權、土地或將面臨被處置風險。

　　同時，公司預計，金山礦業2019年有較大金額資本性支出，其自由現金流無法覆蓋利息支出，需要上市公司承擔缺口。

　　由此可見，金山礦業是一個充滿風險的資産。

　　盛達集團面臨平倉風險

　　向盛達礦業出售風險資産，于盛達集團而言是一筆非常理想的買賣，而這一買賣的背後，是其自身財務承壓。

　　根據上述交易報告書披露，截至2017年底，盛達集團總資産為186.59億元，總負債為105.61億元，資産負債率為56.60%，較上年同期增長2.63個百分點。在資産項中，應收賬款21.48億元，存貨20.84億元，其他應收款33.61億元，這些大幅佔壓了公司資金。公司貨幣資金16.28億元，而短期借款為13.61億元，長期借款為40.38億元。

　　單純從盛達集團披露的財務數據似乎看不出其面臨的風險有多大，實際上，其面臨的風險不容小覷。這從其佔用子公司資金及頻頻進行資産抵質押足可以管窺一二。

　　長江商報記者發現，盛達集團除了佔用了金山礦業6.56億元資金外，還將其採礦權、5.73萬平方米土地以及所持金山礦業91%股權等全部進行了抵質押和擔保。

　　除了質押金山礦業資産外，盛達集團還頻頻質押所持盛達礦業股權。

　　截至上述交易報告書籤署之日，盛達礦業實控人趙滿堂及其一致行動人合計持有公司3.55億股股權，佔公司總股本的51.51%，其中3.03億股處於質押狀態，質押比率為85.15%。

　　但是，趙滿堂的股權質押行動並未停止。今年10月15日，趙滿堂、王小榮將其持有的1450萬股、900萬股盛達礦業股權質押給工商銀行蘭州城關支行用於融資。至此，趙滿堂累計質押盛達礦業股票6930萬股，佔其所持股權的99%。控股股東盛達集團及其一致行動人共持有公司3.55億股，其中累計質押3.26億股，質押比例為91.83%。

　　除了質押，盛達集團還大舉減持套現。

　　盛達礦業前身為威達醫械，2011年9月公司進行重大資産重組，置入銀都礦業62.96%股權，同年11月更名為盛達礦業。盛達集團直接及通過全資子公司北京盛達合計持有52.13%股權。

　　從2014年起，限售股解禁後，盛達集團開始大舉減持，截至目前，合計套現14.88億元，其中，在2015年6月9日這一天，A股市場大幅調整前夕，就通過減持套現了6.09億元。

　　二級市場上，今年4月份以來，股價累計跌幅約為40%。由此可見，趙滿堂及盛達集團面臨平倉風險。

　　現金流銳減124%財務承壓

　　收購金山礦業交易完成後，盛達礦業將面臨不小的財務壓力。

　　近年來，受有色金屬板塊穩中向好，鉛、鋅價格增幅明顯等因素影響，盛達礦業的盈利能力大幅提升。今年前9個月，公司實現營業收入和凈利潤分別為14.84億元、2.53億元，同比增幅為95.13%、45.03%，堪稱高速增長。

　　受市場轉好影響，公司産品供不應求，以致公司基本上無應收賬款，也無長期借款，年內需償還的銀行借款僅為千萬元，公司資産負債率低至14.79%。

　　不過，公司的經營現金流急劇減少，今年前三季度凈流出0.48億元，同比下降124.49%。背後的原因可能就是詭異的預付款。

　　截至今年9月30日，公司預付賬款達5.06億元，較年初的5310.46萬元大增了853.04%。公司表示，預付賬款主要是向下屬子公司盛達光彩預付貨款增加所致。

　　盛達光彩原名赤峰奕彩，2017年3月，盛達礦業增資3500萬元獲得其70%股權，後者主營有色金屬等大宗商品的國內外貿易，2017年盛達光彩實現銷售收入4.9億元，凈利潤389.98萬元，今年上半年實現營收2.39億元，實現凈利潤146.62萬元。

　　從公司半年報數據看，盛達光彩的營業收入不過2.39億元，盛達礦業在當期預付的貨款高達3.34億元，令人生疑。

　　奇怪鉅額預付款能否如期收回存未知數，在盛達礦業完成對金山礦業的收購後，財務壓力將大幅增長。

　　此次交易，盛達礦業將需要支付5.92億元現金，而截至9月底，公司貨幣資金只有3.69億元，缺口為2.23億元。

　　按照公司測算的數據，收購完成後，公司的資産負債率將達到56.66%，較目前增長221.93%。此外，公司還將面臨著承擔金山礦業未來大額基本性支出帶來的資金壓力。

　　上周，針對此次交易替控股股東扛壓“排雷”一事，長江商報記者向盛達礦業發去採訪函，但截至發稿時仍未獲回復。