進入3月下旬以來，債券市場長端收益率再現上行走勢，10年國債收益率上行逾6基點，10年國開債上行近15基點，先前一直穩固的一級市場招投標熱情也出現降溫跡象，一二級利差收窄、認購倍數下降，債券市場謹慎情緒明顯加重。

　　市場人士指出，短期看，基本面預期變化和流動性波動是引發債市收益率波動的主要原因，鋻於通脹憂慮未除、經濟回暖難證偽、季末流動性收緊，債券市場面臨的不利因素較多，收益率或有繼續調整的壓力。

　　短期調整

　　最近兩周，債券市場重新出現調整走勢，特別是長期限債券收益率震蕩趨升，風向標品種10年期國債和國開債收益率皆出現較明顯上漲，導致市場謹慎情緒加重，投資需求有所下降。

　　中債到期收益率曲線數據顯示，3月17日以來，銀行間市場上10年期國債收益率從2.81%上行至2.87%一線，上行近6基點，10年期國開債收益率則從3.15%漲至3.30%附近，上行達15基點。

　　近期就連先前一直穩固的一級市場招投標熱情也出現降溫跡象，一二級利差收窄、認購倍數下降。29日，國開行增發的4隻關鍵期限固息債券發行收益率幾乎全線高於市場機構預測均值，顯示市場對利率中樞上行的預期有所增強。

　　在債券市場短期遇冷的同時，近期市場上先後傳出部分債券市場從業人員被相關部門調查的消息，讓人擔憂債市“核查”對已經陷入迷茫的債券市場行情造成新衝擊。

　　市場人士指出，此類事件主要影響市場情緒，且不具有持續性，並不會改變債券市場既有運作趨勢。

　　預期變化

　　對於短期債市調整，市場人士認為，基本面依然是核心影響因素。自去年下半年以來，寬財政支撐經濟探底企穩的預期一直存在，在今年初金融數據出現超預期擴張之後，市場對寬財政帶動寬信用進而助穩經濟的預期進一步升溫。同時，春節前後一段時間從食品價格、大宗商品價格再到區域房地産市場價格等先後出現較明顯反彈，引起市場對通脹回升的警覺。目前菜價豬價未見明顯回落甚至還在走高，機構紛紛調高了對3月CPI的預估，通脹憂慮也成為債券市場揮之不去的困擾。市場人士指出，基本面的邊際不利變化，是導致近期債券市場陷入弱勢的主要原因。

　　短期來看，基本面邊際變化或者市場預期的調整，仍然令債券市場承壓。上海證券指出，1-2月，全國規模以上工業企業實現利潤同比增長4.8%，打破了去年全年下跌的趨勢，説明工業企業盈利有邊際改善的跡象。加上物價抬頭、地産復蘇，需求端出現回暖跡象，經濟局部復蘇的預期加強，債市承壓。除此以外，季末流動性再起波瀾，資金面短期偏緊；供給居高不下，地方債、國債供給擴容趨勢明朗；近期有消息稱監管機構摸底債市杠桿情況，圍繞債市去杠桿的討論捲土重來……一系列的不利因素均加劇了短期市場謹慎情緒，增添了債市調整風險。上海證券建議投資者暫時多看少動，防守為上。