“現在這種行情倉位重不一定賺錢，但沒倉位肯定不行。”華南地區一位基金經理對中國證券報記者説。經歷了近期一輪上漲之後，一些原本猶豫不決的公募基金重整旗鼓，積極吸籌、展開進攻。這一週，上證指數久違地再次光臨3000點。部分基金經理説，“憑直覺，反彈還沒有走完”。值得注意的是，在這波反彈中，曾被“成長派”基金經理拋棄的“估值”二字重獲認可，成為他們進攻和防守的重要尺規。

　　加倉 加倉

　　指數的連續陽線重新激活市場，對公募基金而言，半個月前被市場來回打臉的尷尬已轉化為抓反彈的興奮。“我知道好多基金經理都已加倉，我們當然也要加上，畢竟公募基金是做相對收益的。現在這種行情倉位重不一定賺錢，但沒倉位肯定不行。”華南地區一位基金經理直言，這種心態基本反映了大多數公募基金經理的現狀，儘管部分先知先覺的基金經理已提前進場搶籌，但更多基金經理是在創業板指連拉三根大陽線後才反應過味兒來——市場真的變了。

　　“這波反彈終於踩中。”北京一位績優基金經理長舒了一口氣。由於提前看準反彈，他所管理的一隻新基金短短三日凈值暴漲逾12%，凈值回到1元以上，壓力頓時小了許多。“我早就選好股票，本來準備兩會前加倉，突然‘哐哐’一頓暴跌把我們都驚呆了。3月初就開始慢慢地一點一點買，那時候都是試探性質，因為覺得至少會有個超跌反彈。後來市場慢慢穩住了，就一下把倉位加上去，現在基本滿倉。”

　　另一位在年初以來的震蕩市中已經打了許久“遊擊戰”的基金經理表示，短期之內都不用像之前那樣來回加減倉。“我這只基金規模比較小，倉位一向靈活，感覺不對馬上就跑，穩住了再買回來。據我所知，現在很多基金經理換手率都非常高，一週內倉位變化很大。這波行情剛開始我沒反應過來，倉位不高，所以表現稍微差了一點，這周才把倉位加了上去。短期內應該是安全的，至少不用這麼辛苦地跑來跑去。”他説，暫時都會維持較高倉位，主要在板塊和個股上進行轉換。

　　深圳一位做絕對收益的專戶基金經理告訴中國證券報記者，近期倉位加了兩成以上，已經達到歷史較高水準。“我的風格不擅長天天追熱點，但撿了一些長線股票，只要市場穩定在這個區間，拿住一年的收益就很可觀。”

　　情緒回暖

　　這波反彈能有多高？時間多長？很難有人説清楚。據記者了解，儘管目前私募分歧較大，相對謹慎，整體加倉幅度不大，但公募基金經理似乎普遍樂觀。“憑直覺，反彈還沒有走完。”多位基金經理表達了類似的觀點。

　　“這次大家的預期出奇一致，認為反彈沒有結束，然後都看空中長期市場。”上述專戶基金經理説，雖然他並不認為目前的行情是反轉，但也不急著“撤退”。

　　“其實我們倉位一直都很高。”深圳某公募基金投資總監表示：“近期的上漲主要源於市場預期的修復，包括監管層的態度、國內外環境的轉變等。市場情緒變了，以前跌怕了，但大家好像已經恢復過來，變得樂觀積極。這波行情我看到3000點至3200點。需要注意的是，一旦存量資金加倉完畢，而增量資金入市意願有限，現在的狀態可能被打破。”

　　上周創業板大漲後，大部分公募基金已經開始加倉。德聖基金研究中心倉位測算數據顯示，1444隻樣本基金中，上周主動加倉的基金達到935隻，一改前期持續減倉狀態。其中，主動加倉幅度超過2%的基金315隻，主動減持超過2%的基金僅有1隻。一些加倉幅度比例較大的基金前期倉位均不高，多在六成以下。好買基金研究中心的倉位測算報告顯示，截至上週末，公募偏股型基金當前倉位為59.50%。其中，股票型基金和標準混合型基金當前倉位分別為83.70%和56.70%，處於歷史中性偏高水準。整體來看，公募基金仍有加倉空間。

　　融通基金投資總監商小虎表示，美國加息放緩，給A股一個喘息之機，提供了比較穩定的貨幣環境。而從國內來看，判斷未來能否企穩要觀察經濟數據，現在已經出現一些較好的信號：房地産投資首現回升，基建項目陸續落地。加上監管層呵護市場的表態，對後市相對樂觀。

　　估值尺規

　　儘管基金經理普遍對市場相對樂觀，但賺錢並不是那麼簡單的事，熱點板塊輪動極其迅速，跟風速度稍慢就會淪為“接盤俠”。在這樣的市場上，曾經被成長風格基金經理拋棄的估值再度被拿上臺面。

　　“用估值設置警戒線，漲到一定程度就可以跑了。”據一位近期收益頗為可觀的基金經理介紹，現在的行情就是一些熱點的龍頭會率先漲起來，其他公司跟著被炒一炒。但是現在與過去最大的區別是，牛市中上市公司可以靠講精彩的故事讓股價上天，市場會買賬；現在的熱點很難持續，儘管目前私募分歧較大，整體加倉幅度不大，但公募基金經理似乎普遍樂觀。“憑直覺，反彈還沒有走完。”多位基金經理表達了類似的觀點。“這次大家的預期出奇一致，認為反彈沒有結束。”一位專戶基金經理説，雖然不認為目前的行情是反轉，但也不急著“撤退”。

　　每天漲停的板塊都不同，再加上流動性、市場情緒完全不能與牛市比，估值稍微高出整體水準，大家就會擔心是不是要跑了，接盤的意願就小了許多。“比如説有些小票，以前哪有人看PE？都是直接給市值。現在可能到80倍、90倍以上就要小心了，貴沒有問題，但貴要有貴的道理。只講故事，沒有業績做支撐，現在投資者不會埋單。”

　　除此之外，估值也成為眾多基金經理選股的重要尺規。上海一位80後基金經理坦言，自己並不擅長跟風炒熱點，索性提前配置一些前期超跌或者目前估值較低的板塊，“按照現在的漲法，遲早會輪到我這裡。”

　　“股票經過長期下跌後到目前這個位置，吸引力已經出現。業績好的一線白馬龍頭估值比較合理，再算上未來業績增速、前期被錯殺等因素，我們預計會有估值修復行情。”商小虎説，現在即使是創業板也要看估值，需要精選個股，尋找有實際業績增長的公司。而隨著供給側改革的推進，經過新一輪去産能和兼併重組後，能在市場上留下來的供給側概念股業績將出現反轉，因此，無論是傳統行業還是新興行業都會有投資機會。(記者 黃麗)