3月22日，雨潤食品發佈公告稱2015年錄得大額虧損。

　　該公司認為，虧損的主要原因為生豬價格比去年上升。成本上漲，成本增加，毛利大幅下滑，高端餐飲及肉類消費市場疲弱致經營業務虧損增加，中國經濟增長放緩，經營環境競爭激烈，提高計提資産減值準備。

　　然而比起虧損，5億元的債務違約更體現出雨潤財務危機的程度。業界質疑雨潤集團發展地産等業務掏空了上市公司，上市公司為地産業務融資，並且地産業務的配套成本由上市公司來承擔。

　　民族證券分析師劉曉峰認為，雨潤發展到如此地步，故然有多方面因素，但激進擴張是主因。2008年4萬億刺激政策推出後，企業也在尋求擴張，但經濟下滑後，早期的擴張會導致現在的資金危機。雨潤可以説是四萬億刺激政策失敗的典型案例。而雨潤在多元化路上越走越遠，掏空了主業，尤其是多元化也沒有成功，此是其必然。

　　對於外界評價，雨潤集團市場部品牌總監雷劍回復《中國經營報》記者稱，一切以公告為準。

　　主業大幅下滑

　　南京雨潤3月17日晚間發佈公告稱，公司2015年度第一期短期融資券應于2016年3月17日兌付本息。截至到期兌付日，公司未能按照約定籌措足額償債資金，“15雨潤CP001”不能按期足額償付。

　　3月22日，雨潤食品公告稱，南京雨潤于2016年3月21日兌付短期融資券的部分本金2.2億元及所有利息3225萬元。餘下2.8億元為到期應付。

　　3月9日，雨潤食品公告，鋻於中國高端餐飲及肉類消費市場疲軟，競爭加劇、生産成本上升等多種原因，加上南京雨潤2015年前三季度凈利潤虧損5.24億港元，南京雨潤2016年3月17日到期的本金額人民幣5億元的短期融資券到期本息方面存在不確定性。

　　根據雨潤食品2015年半年報顯示，截至2015年6月30日，集團流動負債凈額為41.509億港元，總借款及融資租賃負債為85.77億港元，其中74.34億港元是一年內到期的短期債務，但經營活動所用的現金凈額僅為6101.6萬港元。

　　南京雨潤是香港上市公司中國雨潤食品集團有限公司的主要經營實體，其資産和收入佔中國雨潤的比重均為80%左右。這些情況顯示，持續經營能力存在重大的不確定性。

　　截至目前，公司在公開市場上的存續債仍有15 雨潤CP001(5 億元人民幣)及13 雨潤MTN1(10 億元人民幣)，將分別於2016 年4 月16 日及2016 年6 月10 日到期。

　　俗話説瘦死的駱駝比馬大，但資産數百億的雨潤就是還不上幾億元的債務。究竟是哪個方面出了問題？

　　2015年半年報中，雨潤分析稱，受高端餐飲消費大幅下滑的影響，肉類消費市場疲弱，經營環境日趨激烈，與此同時，生豬價格比去年同期上升，生産成本上漲，轉嫁成本的難度增加，令毛利大幅下滑。2014年毛利由7.4%下降至2.7%。

　　但據記者了解，雨潤食品利潤一直較低，多靠政府補貼。據公開資訊，2005年上市以來，10年的年報中關於獲得的政府補貼和公司凈利潤數據，10年雨潤食品共獲得政府補貼約40.93億港元，同期的公司凈利潤約為88.26億港元，累計補貼額佔累計凈利潤比例高達46.38%。其中2012年虧損6.05億港元，獲得政府補貼8.87億港元。

　　擴張之困

　　雨潤集團是國內最大的生鮮肉食品加工企業之一，下轄雨潤食品(01068.HK)和中央商場(600280.SH)兩大上市公司，另外旗下還有地産、物流、旅遊、金融和建築等七大産業。但據劉曉峰分析，雨潤幾億元的債務都要違約，即是受盲目擴張之累。此前雨潤大量建設新的加工項目和物流基地，形成過多的産能無法利用，而新建工程又佔用大量資金難以回籠。

　　公開資訊顯示，截至2015 年9 月末，雨潤總資産152.25 億元，其中固定資産、在建工程和無形資産(工業廠房、土地、生産設備等)合計為112 億元，佔比高達73.66%。但現在經濟下行，房地産佔用大量資金，導致負債畸高。

　　國信證券分析師董德志和趙婧認為，南京雨潤自身經營問題較大，投資激進和管理問題是主要原因。南京雨潤經營較差主要原因有兩方面：一是前期産能擴張太快，公司産能利用率明顯偏低(2011~2013 年、2015 年前三季度發行人屠宰業務的産能利用率分別為 30.11%、 22.90%、15.79%和14.55%；深加工業務的産能利用率分別為64.93%、23.44%、25.75%和20.3%)；二是自身管理問題，食品安全屢屢出事導致産品市場份額持續下滑。

　　中債資信發佈的研報顯示，“雨潤係”未來要建約23 家養殖場、22 個生鮮屠宰場、30 個全球採購中心、300 個農産品價格物流配送中心和3000 個農産品生産示範基地。

　　上海易居房地産研究院總監嚴躍進認為，雨潤多元化策略失敗，導致資金被佔用，尤其是地産，集中在三四線城市，資金回報率低，城市購買需求難以釋放，對資金回籠都有傷害。而雨潤開發的地産沒有知名度，也無法幫助企業迅速發展、融來資金。雨潤以肉製品起家，跟房地産關聯度不大，而用建設加肉製品加工廠的名義獲得地塊，在三四城市中也不會處於好位置，因此效益不高。