原擬去年年底出臺的新版證券法，列入了今年的立法計劃。根據張德江委員長9日作的全國人大常委會工作報告，2016年，全國人大常委會將完善社會主義市場經濟等方面法律制度，包括修改證券法。報告顯示，今年將繼續審議證券法修訂草案。

　　證券法修改曾“延期”

　　去年3月10日，在全國兩會記者會上，全國人大財經委副主任委員尹中卿表示，實施16年後的證券法首次啟動全面修改，“如果順利的話，證券法修訂草案年內可以出臺”。

　　去年4月，證券法修訂草案提交全國人大常委會初次審議。一審稿首次明確規定了實行股票發行註冊制，並設立投資者保護專章，系統規定了投資者保護相關制度。其中將有關投資者保護的司法實踐經驗納入其中，在草案中明確證券民事賠償訴訟可推代表人訴訟。

　　不過，不同以往，這次審議後，草案並未公開徵求意見，而且也一直未進行二審，修法計劃“延期”。

　　證券法修改因何延期？全國人大常委會法工委經濟法室主任王超英錶示，去年4月一審時，草案中的一些規定對於市場比較敏感，所以一審之後，有關方面商量先不公開徵求意見，立法部門在研究修改調研過程中，發生了去年6月至7月的股市異常震蕩，“對於證券法修改的內容就變得更敏感了”。

　　此前，全國人大財經委副主任委員吳曉靈也公開表示，因股市波動使得《證券法》(修訂草案)向後推遲，“二審最快也要12月，後面的三審以及出臺只能等明年看了。”

　　近日，全國人大常委會委員、中國社會科學院科技政策所所長王毅透露，備受關注的證券法中將股票發行核準制修改為註冊制等改革，目前已處於全國人大“二審”的階段。在3月1日國務院授權決定生效後會儘量提速，但今年出臺註冊制改革方案的可能性不大。

　　將吸取股市異動教訓

　　十八屆五中全會期間，習近平就《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》起草的有關情況作説明時指出，近來頻繁顯露的局部風險特別是近期資本市場的劇烈波動説明，現行監管框架存在著不適應我國金融業發展的體制性矛盾，也再次提醒我們必須通過改革保障金融安全，有效防範系統性風險。

　　十三五規劃建議也提出：積極培育公開透明、健康發展的資本市場，推進股票和債券發行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率。推進資本市場雙向開放，改進並逐步取消境內外投資額度限制。

　　王超英錶示，為落實上述關於資本市場改革的要求，有關方面正在抓緊研究落實有關資本市場的頂層設計，“將結合中國資本市場的實際情況，對於市場改革採取各種各樣的措施”。“改革有成功也有失敗，有的試得好就成功了，有的試得不好可能就失敗了”，以被叫停的熔斷機制為例，王超英稱，“説明瞭資本市場的改革需要非常慎重、謹慎”。

　　全國人大常委會委員、全國人大財政經濟委員會副主任委員尹中卿説，上級要求證券法修改要吸取股市異動的經驗教訓，改革不成熟的基本制度。因此，證券法修改將完善基本制度，會涉及證券發行對企業的要求、退出制度、監管機構的職責等多個方面。

　　焦點1

　　註冊制什麼時候推出？

　　去年底，全國人大常委會表決通過《關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定》。其中提出，該決定的實施期限為兩年，決定自明年3月1日施行。

　　證監會新聞發言人鄧舸曾多次解釋，此處的3月1日，是指全國人大授權決定二年施行期限的起算點，並不是註冊制改革正式啟動的起算點，改革實施的具體時間將在完成有關制度規則後另行提前公告。

　　3月5日，國務院總理李克強作的政府工作報告中，並未像去年一般提到“註冊制改革”，不過同日發佈的十三五規劃綱要草案中則提到“創造條件實施股票發行註冊制。”

　　那麼目前對於註冊制改革到底是什麼樣的安排？註冊制改革與證券法修改是什麼關係？時間上如何“排序”？

　　尹中卿表示，註冊製作為證券法的基礎制度，註冊制改革不是單一的改革，“不是過去審批了，現在改為註冊，不是這麼簡單”，註冊制改革涉及一系列制度，包括監管制度、資訊披露制度、中小股東維權制度等多個方面，因此註冊制改革不可能單兵突進，“兩個方面同時進行，既要搞註冊制改革，加快註冊制改革的步伐，另一方面也要做好修法工作”，今年爭取將證券法修改的二審稿向社會公佈。

　　全國政協委員、中央財經大學證券期貨研究所所長賀強認為，新任證監會主席上臺之後，需要謹慎對待當前的殘局。鋻於去年股災的經驗教訓以及今年初實施的熔斷機制，預計劉士余會謹慎對待註冊制，不會很快推出。

　　焦點2

　　違法違規將提高處罰力度

　　對違法違規行為的處罰力度是本次修訂《證券法》中備受市場關注的重要內容。此前，《證券法》因對違法違規行為的處罰力度過小被戲稱為“豆腐法”，已成為妨礙中國股市健康發展的重大障礙。

　　據統計，在過去的三年裏，共有35家公司涉及財務造假而受到證監會的行政處罰，其中32家公司的罰款均不超過60萬元(“頂格處罰”)。

　　近日，全國人大財經委副主任委員吳曉靈對媒體表示，實施註冊制是資本市場綜合改革最後的一個結果，在此過程中，法制建設、多層次資本市場建設完善都是註冊制實施的基礎性條件。因此，今年的政府工作報告中提出推進股票、債券市場改革和法制化建設，促進多層次資本市場健康發展。

　　她表示，對虛假資訊披露欺騙投資者、內幕交易、操縱價格等證券市場違法行為必須要嚴厲予以打擊，但以現行《證券法》的條文，對欺詐上市等違法違規的處罰金額太低，不修法、不提高處罰力度是不行的。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，未來法治化改革中，《證券法》中關於量刑定罪、打擊違法犯罪是重中之重。過去備受資本市場詬病的資本市場犯罪成本過低，《證券法》沒有威懾力等問題或許將在新修訂的《證券法》中得到解決。

　　“新法會不會加大對犯罪分子的懲罰力度，是否讓犯罪分子牢底坐穿、傾家蕩産，還需要在細節上研究。”董登新説。

　　觀點

　　委員建議加大對證券違法處罰

　　近日，全國政協委員、中國工商銀行副行長張紅力建議，全國人大常委會將《證券法》的修訂工作作為今年經濟金融立法領域的重中之重加以推進，將加大對證券違法行為處罰力度作為《證券法》修訂的重要內容，切實維護證券市場中小投資者權益。

　　張紅力表示，雖然主管部門加大了打擊證券違法力度，但仍顯不足。一是對中小投資者的保護力度不足，嚴重侵害了公共利益；二是對違法違規主體處罰措施較輕，無法形成有效的約束和震懾；三是對證券欺詐行為相關個人的處罰力度不足，責任落空現象嚴重；四是對證券違法行為處罰對象錯位，導致證券造假行為頻發。“在推進註冊制改革的過程中，沒有強有力的證券違法行為處罰制度，註冊制實施後的市場違法行為將會更為猖獗，甚至可能導致註冊制改革的失敗，被迫走回頭路。”

　　此前虛增利潤2.78億元的華銳風電，在證監會2015年11月的行政處罰決定中，僅被給予警告，並處以60萬元罰款。而60萬元已是目前《證券法》對於虛假陳述的頂格處罰。