距離上次轉讓股權失敗僅過半月，天馬精化(002453.SZ)再度傳出大股東擬清倉轉讓股權的消息。

　　3月8日晚間，天馬精化發佈公告稱，公司接到控股股東蘇州天馬醫藥集團(下稱“天馬集團”)的通知，後者將以每股11.2元，總計13.23億元，將自身持有的前者20.67%股權轉讓給金陵投資控股有限公司(下稱“金陵控股”).

　　此前的去年12月，天馬集團亦有過將持有的天馬精化股權作價13.58億元，悉數轉讓給深圳星美新能源汽車有限公司(下稱“深圳星美”)，但最終在今年2月23日宣告失敗。

　　天馬集團如此迫切地希望轉手持有的天馬精化股權，或許與後者近四年來不斷下滑的業績有關，由此而帶來的後者多次重組卻屢次失敗，可能又進一步加速了前者退出的意圖。

　　正因此，若此次金陵控股成功入主天馬精化，後者轉型一事或再現曙光。與此同時，金陵控股亦在權益變動書中稱，“將根據實際情況考慮進行相關資本運作，實現上市公司的雙主業發展。”

　　三個月兩轉控股權

　　在被深圳星美“放鴿子”僅過半月，天馬集團再度籌劃轉讓其持有的天馬精化全部1.18億股。

　　根據上文的轉讓公告，本次擬接盤天馬集團從而成為天馬精化控股股東的，為王廣宇執掌下的金陵控股。若交易完成後，金陵控股將成為天馬精化擁有單一表決權的最大股東，王廣宇則將成為天馬精化實際控制人。而根據雙方簽署的股權轉讓協議，本次轉讓價為每股11.2元，總價將達13.23億元。

　　21世紀經濟報道記者梳理髮現，相較于天馬精化停牌價每股9.75元而言，金陵控股的接盤價——每股11.2元，仍有近14.9%的溢價。

　　按照上述協議，本次股權轉讓共分為三個階段：金陵控股在簽署該協議日給予天馬集團1億元定金後，還將在3月21日前支付給天馬集團6億元用於償還股權質押的借款。前述完成後，天馬集團則將向金陵控股轉讓6350萬股。此後再過五個工作日，金陵控股須將另外的6.23億元支付給天馬集團，後者則會將前者轉讓剩餘的5560萬股股份。

　　這一“三步走”計劃與前一次深圳星美的接盤非常相似，只是定金及用於償還股權質押借款的資金不同。去年12月16日，天馬集團同樣與深圳星美簽訂了股權轉讓協議，擬以每股13.23元的價格，作價13.58億元將上述股份進行轉讓。

　　但意外的是，儘管深圳星美在支付了5000萬元定金後，且將第一批用於償還股權質押借款的3億元支付至共管賬戶，但其一直未按照協議約定配合辦理資金解付手續，由此股權質押及後續過戶都無法完成。並且，深圳星美也未按照協議約定日期支付第二批用於償還股權質押借款的5.04億元，最終在今年2月25日，天馬集團宣佈與對方解約。

　　重組再現曙光

　　“天馬集團如此著急地想要甩掉天馬精化這個‘包袱’，或許與其近年來不斷下滑的業績有關。” 北京某券商一位長期跟蹤天馬精化的分析師表示。

　　儘管天馬精化還未發佈2015年度財報，但根據其披露的業績快報數據顯示，儘管營業收入較上一年度有所上升，但營業利潤及歸屬上市公司股東凈利潤均出現了一定程度的下滑。

　　其中，天馬精化2015年度營業收入達到11.29億元，較2014年度上升8.53%；歸屬於上市公司股東的凈利潤則為2799.12萬元，較上年同期下降22.74%。21世紀經濟報道記者梳理髮現，這已是天馬精化連續第四年出現凈利潤下滑。此前的2012年至2014年三年中，其歸屬上市公司股東凈利潤下滑幅度分別為4.42%、42.03%和14.45%，凈利潤額也從8500萬元降至去年的近2799萬元。

　　主營業務的不斷下滑，促使天馬集團一方面對天馬精化不斷減持，另一方面又頻繁對其進行資産重組，但遺憾的是這些資産重組計劃無一例外均以失敗告終。

　　從2013年底開始，天馬集團就以三次減持、兩次協議轉讓，將天馬精化持股比例從40.88%降至20.67%。

　　而隨後的2014年，天馬集團試圖將天馬精化打造成化工與大健康雙主業，並將收購福建南海岸生物及其下屬多家子公司，但僅過了兩個月就因交易標的估值等核心交易條款上未能達成一致，終止了本次收購。

　　2015年7月，天馬精化再度謀求估值近50億元的跨行業並購，但僅過七天便再度宣告終止重組。兩個月後，其第三度停牌籌劃重組，但又因標的未來存在不確定性而宣告終止。

　　此後與深圳星美的糾葛，以及此次擬將股權轉讓給金陵控股，亦都是天馬集團的再次嘗試。不過這次距離成功的幾率或許比以往都更大。21世紀經濟報道記者了解到，以項目投資、投資管理為主業的金陵控股，及其實控人王廣宇，均是資本市場上的老手。

　　根據工商資訊資料顯示，金陵控股共控制或參股了逾11家公司，在資本市場上還持有中泰橋梁(002659.SZ)7.88%股份，位列公司第二大股東。

　　“現在金陵控股入主，也沒有排除對公司現有業務進行重組的可能，而且金陵控股很可能就是為了重組來的。”上述分析師