A股2015年6月的境況歷歷在目，場外配資以及場內的融資融券等杠桿資金，毫無懸念成了斷崖式下跌的推手。如今，新一輪的斷崖式下跌在新年的第一個交易日出現，截至昨日(1月7日)，2016年共計4個交易日，上證指數的累計跌幅達11.7%。那麼，在當前背景下，杠桿資金又扮演著怎樣的角色，它們現在正處於什麼樣的狀態？未來是否又會成為助跌的推手？

　　融資餘額環比四連降

　　受市場情緒影響，A股指數斷崖式下跌再現。

　　北京一位不願透露姓名的兩融研究員告訴《每日經濟新聞》記者，目前滬深兩市融資餘額大約不到最高峰時期的一半，場外配資雖然沒有數據，但據公開報道，在2015年9月份左右已清理得差不多了。“這次的情況與上次有很大不同”，該研究員表示，上一次市場積累了很大的漲幅，同時杠桿資金如虎，而這一次市場前期漲幅並不大，同時基本面在下跌前後也沒有太大變化，下跌主要是情緒的宣泄。目前需要密切關注政策面。

　　同花順iFinD顯示，截至1月6日，滬深兩市融資餘額為1.13萬億元，環比下降0.52%，這已經是連續四天環比下降。在2015年12月24日，滬深兩市融資餘額的近期高點為1.21萬億元。從償還額數據來看，近期每天都有數百億元的償還額，在2015年12月23日當天，償還額達1103.12億元，為近期高點。就個股而言，1月6日，融資償還額最大的為東方財富(300059)，達到10.47億元，中信證券(600030)、國電南瑞(600406)、華工科技(000988)等緊隨其後，融資償還額分別為9.62億元、7.37億元、6.12億元。

　　兩融風控得到加強

　　需要指出的是，由於有了2015年斷崖式下跌的經驗，券商對於客戶融資爆倉強平的處理，也變得更加靈活。據公開資訊顯示，證監會在2015年7月拋出了不再規定130%的兩融強制平倉線，券商可自主決定強制平倉線；不再設6個月的強制還款期限，可展期一次等融資融券新規。與此同時，券商融資融券配資比例也有所下沉，折算率可根據風險情況進行調整，風控毫無疑問得到了加強。

　　“以前是1：1.5進行配資，現在最多1：1.2”，一位券商營業部經理告訴《每日經濟新聞》記者，現在的兩融業務比2015年要謹慎得多，雖然目前也有一些客戶存在觸發平倉線的情況，但都在正常範圍內。該經理表示，現在如果觸發強平，會和客戶進行溝通，比如處理方式是追加擔保金還是賣股票；同時都會給客戶留出時間來操作，不會一觸發就強平。一般設定的維持擔保比例在150%的時候電話通知，140%的時候再訪，130%左右才進行平倉，而有些客戶可能會一再溝通，不過維持擔保比例最低也不得低於110%，因此“目前幾乎沒有爆倉的”。

　　上述兩融研究員表示，考慮到目前的累計跌幅，暫時還不會出現杠桿資金助推下跌的情況，當前市場對兩融的衝擊並不大。但如果有連續快速跌停，導致兩融資金無法退出的極端情況出現，就有可能再現杠桿資金助推下跌的情況發生。“在經歷了上一次的非理性下跌後，融資餘額下降了不少，留下來的也都是相對偏理性的投資者。”