近期，儘管指數在3600點關口反覆震蕩，但投資者樂觀情緒普遍回升，風險偏好程度較高的融資客參與市場的熱情持續升溫。相關數據統計顯示，自11月2日以來，滬深兩市融資餘額實現連續13個交易日增長。

　　此前，為控制兩融風險抬升，監管部門曾發文券商兩融保證金比例由原有50%上調至100%，將杠桿從原有的兩倍降至一倍以內，新修規定將從本週開始正式實施。據券商人士分析，當前市場熱點不斷，兩融需求相對活躍，降杠桿操作實質影響的範圍不大，兩融新規的出臺不會改變資金入場的趨勢。

　　兩融餘額連增

　　11月以來，A股市場在經歷震蕩休整後，市場人氣和交易量出現顯著回升，融資客做多市場氣氛濃厚。據數據統計顯示，截至11月19日，滬深融資餘額為12093.22億元，融券餘額為31.37億元，兩市融資融券餘額合計12124.59億元，較上個交易日增加138億元。滬深兩市融資餘額雙雙顯著增長，成功突破1.2萬億大關，融資客參與熱情全面升溫。

　　由於市場轉暖跡象明顯，多家券商近期相繼出現上調兩融擔保折算率或下調兩融警戒線等鬆綁兩融業務的動作。據了解，繼中信證券、興業證券上調兩融擔保折算率之後，平安證券日前也連發三個公告，其中包括，對公司旗下融資融券業務的維持擔保比例作出調整，警戒線由此前的160%調整為150%，平倉線由此前的140%調整為130%。同時，廣發證券公佈兩融業務調整方案，擬恢復部分標的證券及可充抵保證金證券資格。市場人士指出，由於當前市場逐漸回歸常態，風險相對可控，各家的鬆綁動作被認為是券商在A股市場穩定之後逐漸鼓勵並恢復兩融業務，加大市場流動性的表現。

　　雖然近期兩融規模在快速增長，但經過前期的調整風波後，投資者的操作策略發生了較大改變，多數兩融客戶選擇短線操作。“之前股市動蕩，我所知道的一個朋友，沒有及時止盈，最後1000萬元資金被強平，只剩下十幾萬，這個衝擊對我來説非常大。雖然現在還會參與融資，只是波段交易，如果上下波動超過5%，我就會把賬戶清倉。”某券商兩融客戶表示。

　　場內杠桿風險可控

　　由於對兩融杠桿的風險進行防控，近期監管層開始出手降杠桿，要求將保證金比例從50%提高至100%。據業內人士分析，此次兩融規則的修訂，目的主要是防止兩融市場過熱，減緩資金進場節奏，同時保證場內杠桿在監管可控範圍之內。中金證券分析師杜麗娟表示，目前主流大券商實際執行的兩融保證金率約為70%，大客戶的保證金率更低。此次由50%上調到100%，將對執行層面造成實質性約束，尤其約束資金量大、交易活躍的大戶。

　　另據券商機構兩融業務相關負責人分析，從規定本身來看，保證金比例的杠桿被砍至一半，但多數券商機構此前鬆綁兩融業務的措施在一定程度上會對衝這類降杠桿的影響。此次新規僅對新增的融資交易進行限制，現存融資合約到期後不需要立即修改，可根據合約進行展期，只是“降杠桿不降規模”，兩融規定並不改變資金緩慢持續入場的總體趨勢。

　　“儘管新規對保證金比例上調，但從現實操作上看，並不會有太多客戶用滿杠桿或者採用最大擔保折算率的情況，儘管理論上杠桿天花板下降，但實際影響並不大。同時，很多券商對漲幅過高的個股和創業板股票的保證金比例基本上調至90%左右。”有券商營業部人士説。值得注意的是，早在新規出臺前，已有部分券商對存在高估值風險的創業板個股保證金比例提高至100%以上，提前控制兩融業務風險。