據記者了解，此前銀行和信託 、基金子公司所共同參與的場外配資業務增量已基本停滯，其中傘形和單一結構化配資增量均已宣告中止。

　　對於流動性寬裕所誘發的資産荒來説，A股年內的巨震所導致部分投資標的的消散和風險暴露，或正加劇了這一趨勢。

　　21世紀經濟報道記者了解到，在A股的震蕩和低迷行情下，買方機構所開展的優先級配資等業務已然受到了政策限制；與此同時，此前廣泛開展的兩融收益權轉讓、股權質押等業務的風險性也正被重新審視。

　　不過在業內人士看來，A股交投規模一旦回升，與之相關的融資業務規模也將會有所恢復；但也有觀點認為，A股6至7月份的流動性危局已經表明，股權質押類的場內外融資業務具有一定的流動性風險和政策風險，其後續市場空間有限，仍然難以讓當下的資産荒困局得以化解。

　　配資遇阻與打新停滯

　　“上半年傘形信託和結構化項目做得很火，但是在配資被清理後，基本沒得做了。”北京一家基金子公司項目經理告訴21世紀經濟報道記者，“感覺(基金)子公司已經快沒業務做了，股市受限後，房地産風險高，政信項目又被搶光了，收益也很低。”

　　據21世紀經濟報道記者了解，此前銀行和信託、基金子公司所共同參與的場外配資業務增量已基本停滯，其中傘形和單一結構化配資增量均已宣告中止。

　　然而，配資項目的優先級投資，在買方機構從事的二級市場業務中，佔比不可小覷；此外，亦有部分被清理的存量資金處於短期閒置狀態，進而加劇了資産荒局面的惡化。

　　“傘形和單一配資的優先級投資，在整個二級市場業務中佔比是比較大的，這類業務的受限，讓許多待投資金需要尋找新的標的。”上海一家股份行金融市場部投資經理表示，“也有一些銀行資金，前期因為配資清理而中途退出了，這部分資金也遭遇了計劃外的閒置。”

　　事實上，配資清理導致優先級投資標的的稀缺，正在給部分側重於該類業務的機構造成影響。

　　21世紀經濟報道記者了解到，早在2014年年底，多家股份行和少數信託、基金子公司曾針對二級市場業務展開業務佈局，並將參與股市相關的融資業務作為2015年的主攻方向之一，而如今該類機構的佈局已然受到衝擊。

　　“當時我們部門的主要方向是圍繞二級市場有關的投融資做項目，比如定增、配資、打新等。”安邦係旗下的一家股份行投資銀行部人士稱，“上半年做了不少項目，但是現在股市的行情和政策都不給力了。”

　　事實上，除配資受限外，新股上市的暫停也讓部分參與打新的配置資金“無處安放”。

　　“場外配資嚴管後，二級市場的通道業務可能會回歸到增持和定增上來。”前述基金子公司項目經理認為。我們預計未來的二級市場業務將不再以交易為目的，也就是説如果融資方是想做交易來配資的，在現行政策下仍將面臨較大的叫停風險。

　　規模尷尬

　　此前，也有機構通過從證券公司處受讓兩融等債權資産或購買收益憑證來間接參與A股投資，例如此前銀行、險資與券商間開展的兩融收益權轉讓業務。

　　在A股縮量之下，這一業務空間如今也正遭遇規模尷尬。據數據顯示，截至10月8日，滬深兩市兩融餘額僅為9224億元，該規模已降至2014年12月中旬水準，較最高時的2.26萬億下降了近60%。

　　業內人士認為，兩融規模的縮水意味著券商融資需求的下滑，而這也間接衝擊了銀行、險資等機構在該領域的資産配置需求。

　　“我們做過測算，兩融1.7萬億左右時候，兩融收益權的轉讓規模大概在2000-3000億這個水準，現在整個市場的規模還不到1萬億，加上銀行對風險的審慎，這塊的規模可能1000億不到了，”北京一家中型券商非銀金融研究員認為，“因為兩融基本沒有在這次股災中出現壞賬，也就是説減去的資金規模可能被富餘出來了。”

　　除兩融規模縮水外，另一項券商融資需求下降的佐證則來自於收益憑證發行規模的急速下滑。

　　“收益憑證是券商試點階段的新型債務融資工具，券商募集的資金是入表的，完成資金募集後可以進行融資融券 、股權質押、自營投資等，但是要滿足風險控制指標要求，” 前述研究員解釋稱，“收益憑證也是不少銀行間接參與證券類項目的通道，發行減少説明資金在這類資産上的投資標的也減少了。”

　　據中證協公佈的場外證券業務統計顯示，7、8月份券商新發收益憑證分別為790隻和560隻，發行規模為558.69億元和161.27億元，分別僅為此前一個月發行規模的33.61%和28.87%，呈逐月銳減趨勢。

　　除規模外，部分券商收益憑證預期收益率的下降也顯現出該類資産的稀缺性。例如，9月下旬長江證券發行的收益憑證“長江寶166號”預期收益率已降至3.4%；而中信證券發行的安泰系列收益憑證收益率更是低至2.5%-2.7%。

　　雖然如此，但有業內人士認為，資本市場改革仍將是未來一段時間的政策主線，而A股的成交活躍度一旦回升，與之相關的資産配置業務有望重振。

　　“資産荒是從間接融資向直接融資改革中的副作用，但這種改革趨勢應該不會就此終止，”前述投資經理認為，“如果A股再次迎來一輪行情，其中的業務機會還是很大的，但未來也要重視對監管和政策風險的規避。”