程式化交易是證券市場技術進步與市場創新的體現，同時也是一把有利有弊的“雙刃劍”。《證券期貨市場程式化交易管理辦法》(下稱《辦法》)昨起公開徵求意見，這意味著程式化交易將在制度的有效約束下規範運作。

　　《辦法》是監管層將穩定市場、修復市場和建設市場有機結合的一項重要舉措，也是完善現行市場管理制度的堅實步伐。

　　程式化交易在境外證券期貨市場使用較為普遍，交易量佔比較高，既體現出改善市場流動性、提高市場價格發現效率的積極作用；也出現加大市場波動、影響市場公平性、增加技術系統壓力等消極影響。

　　我國程式化交易起步較晚，但是近年來快速發展，形成一定規模，也出現了程式化交易技術風險導致市場大幅波動、利用程式化交易從事違法違規行為等情況。

　　業內人士普遍認為，相較境外成熟市場，我國資本市場還處在新興加轉軌階段，具有個人投資者多、交易換手率高、價格波動性大等特點，在這樣的市場環境中，發展程式化交易尤應審慎，特別要警惕程式化交易與異常波動、操縱市場疊加的風險。

　　從具體內容看，《辦法》體現出了我國市場對程式化交易這一新興交易行為嚴格管理、疏堵結合、趨利避害的監管態度：既對各類主體在程式化交易當中的具體要求予以規範，也明確提出了交易當中的禁止性行為；既建立了申報核查、指令審核制度、強化了系統接入及境外伺服器使用的管理，也加大了稽查執法力度，擬建立程式化交易者“黑名單制度”並明確各類違法違規的罰則。除監管部門外，證券期貨交易所，證券、期貨、基金業協會也將從自律管理角度對程式化交易作出規範。

　　這均是結合我國特殊市情，著力保護投資者權益、維護公平交易秩序的具體體現。

　　事實上，其他市場的監管實踐顯示，加強對程式化交易的監管也是各國資本市場的大趨勢。近年來，境外監管機構陸續出臺對程式化交易的監管法規，加大監管力度。

　　其中，美國證監會發佈了程式化交易市場接入規則和綜合審計跟蹤規則，提高了資本金監管要求，增加資訊透明度，實行流量控制，對不適當行為採取暫停交易措施；歐盟出臺了以限制高頻交易為重點的監管指令；德國在2013年制訂了《高頻交易法》。

　　我國資本市場在過去幾年中實現了規模體量的快速增長，市場創新也不斷涌現。年中以來，A股市場經歷了一輪異常波動，其肇因中不乏市場管理制度尚不完善、監管與市場實際存在不適應的因素。

　　《辦法》的發佈，無疑是對現行市場交易管理制度的補充和完善，通過在自律監管、行政監管和對違法犯罪行為的打擊等不同層次構築保護投資者權益、維護正常交易秩序的立體防線，程式化交易行為將不斷規範，市場正常功能、正常交易秩序的實現也將得到更好的保障。