為最大限度地抑制市場過度投機，中金所祭出了殺手锏。

　　按照中金所監管要求，自今日起，三大期指交易保證金、手續費、異常交易行為認定標準大幅提升，對過度投機者進行“海陸空”多方位立體化精準打擊。一時間，股指期貨的是是非非成為這個小長假的焦點話題之一。唱多者稱，監管層嚴控過度投機，A股有望觸底反彈；唱空者擔心，股指期貨套保功能被限後，可能加劇現貨市場的拋售潮……市場各方莫衷一是。那麼，期貨研究者、期貨交易者、期貨公司人士是如何看待這一政策的呢？海外成熟市場又有哪些前車之鑒？

　　為最大限度地抑制市場過度投機，中金所祭出了殺手锏。

　　9月2日收盤後，中金所在此前嚴控基礎上再發四招，從交易保證金、手續費、異常交易行為監控以及長期未交易賬戶管理等角度，對過度投機者進行“海陸空”多方位立體化精準打擊。

　　其中，非套期保值客戶單個産品、單日開倉交易量超過10手的構成“日內開倉交易量較大”的異常交易行為，成為這個小長假裏市場人士議論的熱點話題。《每日經濟新聞》記者注意到，在中金所不斷加碼的嚴控下，股指期貨市場的成交規模已經大幅萎縮，抑制投機成效明顯，而在9月2日再出猛招之後，今日市場註定又將是一場風雲大戰。

　　中金所再發四大招

　　就在節前最後一個交易日收盤後，中金所19點20分于微網志上再度發聲，勢將市場管控一抓到底。

　　中金所稱，雖然近期採取了包括調高交易保證金、提高手續費、調低日內開倉量限制標準等一系列嚴格管控措施，實施以來，股指期貨成交量有所下降，但市場投機氛圍仍然較重，為最大限度抑制市場過度投機，中金所再度出招。其一，調整股指期貨日內開倉限制標準。自2015年9月7日起，滬深300、上證50、中證500股指期貨客戶在單個産品、單日開倉交易量超過10手的構成“日內開倉交易量較大”的異常交易行為。日內開倉交易量是指客戶單日在單個産品所有合約上的買開倉數量與賣開倉數量之和。套期保值交易的開倉數量不受此限。

　　其二，提高股指期貨各合約持倉交易保證金標準。自2015年9月7日結算時起，將滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約非套期保值持倉交易保證金標準由目前的30%提高至40%，將套期保值持倉交易保證金標準由目前的10%提高至20%。

　　其三，大幅提高股指期貨平今倉手續費標準。自2015年9月7日起，將股指期貨當日開倉又平倉的平倉交易手續費標準，由目前按平倉成交金額的萬分之一點一五提高至萬分之二十三收取。

　　其四，加強股指期貨市場長期未交易賬戶管理。為嚴格落實投資者適當性制度，強化實際控制關係賬戶監管，中金所要求會員單位進一步加強客戶管理。對於長期未交易的金融期貨客戶，會員單位應切實做好風險提示，加強驗證與核查客戶真實身份。自2015年9月7日起，長期未交易客戶在參與金融期貨交易之前，應知悉交易所現行交易規則及其實施細則，作出賬戶係本人使用，不出借、轉讓賬戶或將賬戶委託他人操作，合規參與交易等承諾，並將承諾書通過會員單位報送中金所後，方可參與金融期貨交易。

　　監管標準連升兩級

　　就在不久前的8月31日，上述第一條中對“異常交易行為”的認定，還設定為100手作為紅線，更早一點的8月26日，中金所微網志上還挂著日內開倉600手的認定標準。在短短幾天內，“異常交易行為”幾乎可以説是全覆蓋，管控之嚴前所未有。“我才開了十幾手就被打電話了”，某期貨玩家告訴《每日經濟新聞》記者，因為是在單獨的期貨公司開的戶，所以查不到手中的股票現貨匹配，平日也就10手左右玩短線，如今被打電話，同時保證金還要提高，本週開始不打算再做股指期貨了。

　　今日起，非套期保值持倉交易保證金將變成40%，而根據中金所的通知，就在8月26日之前，滬深300和上證50期指非套期保值持倉交易保證金，以及中證500期指非套期保值的買入持倉還是10%，而中證500期指非套期保值的賣出持倉交易保證金在7月8日前也只有10%。也就是説，短短2個月內甚至數日內，非套期保值各合約的保證金上調3倍。以40%計算，股指期貨的杠桿被降低至2.5倍。值得注意的是，此次中金所將套期保值的持倉交易保證金也提升了一倍，而這個標準之前中金所都沒有動過。

　　至於平今倉手續費標準，記者在中金所8月25日的微網志上看到，當時的設定是自8月26日起，股指期貨當日開倉又平倉的平倉交易手續費標準按照萬分之一點一五收取，如今將提高到萬分之二十三，兩周時間提高了近20倍。

　　期指成交量大幅萎縮

　　實際上，自從中金所展開嚴控以來，股指期貨市場就已經“收斂”了許多。《每日經濟新聞》記者看到，6月15日，滬深300、中證500、上證50期指的成交量分別為168.94萬手、28.72萬手和47.89萬手，而3個品種的過夜持倉量分別為16.66萬手、5.29萬手和10.01萬手。從上述數據就可以看到，日內交易與過夜持倉的規模相差很大，以滬深300期指為例，6月15日的成交量是過夜持倉量的10倍以上。而上述數據的巨大落差，或正是中金所出手的重要原因。

　　這之後，在多番嚴控之下，目前股指期貨市場的成交量著實萎縮了不少。以滬深300期指為例，其成交量在不到3個月的時間裏減少了六成多，過夜持倉量同樣減少了六成。

　　值得注意的是，9月2日滬深300、中證500、上證50期指的主力合約分別較現貨指數貼水400.03點、745.55點、235.83點，貼水幅度頗大，而目前距離9月交割尚有2周時間。