愛也好，恨也罷，上半年把小票炒得風生水起的公募基金正在加速撤離中小創。“每次反彈都是減倉機會。”多位公募基金經理對中國證券報記者表示，小票風險未釋放完畢，最近他們在調整持倉結構，將倉位逐漸轉向安全邊際高的藍籌股。近期的市場被他們稱為沒有太大意義的“垃圾時間”，有基金經理乾脆選擇休假圖個清靜，但也有基金經理加緊調研，勻出子彈為“迷茫期”過後的戰鬥做準備。

　　小票愛好者轉移陣地

　　“現在都忙著減倉。”北京一位重倉中小創的基金經理張銘(化名)對中國證券報記者表示。自2013年以來，成長股被公募基金玩得風生水起，今年行情最為火爆的5月，公募基金對成長股迷戀已經到了高度控盤的程度。張銘自入行以來一直重倉中小創，業績十分剽悍，排名穩居同類基金前十，其個人也被貼上明顯的成長風格標簽，但如今，他開始減倉成長股。

　　即使在市場最令人絕望的那段時間，張銘對自己看好的股票仍然十分有信心，他認為那只是系統性風險造成的下跌，公司本身質地沒有問題，所以沒必要賣。原本以為最壞的時候已經過去，市場能夠逐漸回歸正常，張銘一度精神抖擻，重新開始精選個股，但目前看來，現在的市場並不是他想像的樣子，排名也下降了很多。他無奈地説，“賣完該賣的我就去休假了。”

　　上海一位中小盤基金經理王晨(化名)近期業績表現十分出色，大幅跑贏同類産品及同期指數。據了解，他在市場大跌後加了一把倉，然後一直保持高倉位。王晨告訴中國證券報記者，原本持有的一些小市值品種已經在最近清得差不多。“我比較喜歡成長股，之前很多股票都是講故事，看趨勢，市場好的時候，投資者就願意埋單。現在沒人講故事了，趨勢也逆轉了。一些看業績的基金經理感覺仍然看不見底，這就比較令人頭疼。”

　　“創業板有些股票可能會淪為僵屍股，必須保持謹慎。”王晨説，最近創業板的表現讓他感到揪心。“現在這個位置上，有些票是沒有買單的，因為價值投資者已退場，剩下的都是一些趨勢投資者。跌下來之後，趨勢投資者也不願再買，因為趨勢已經走壞；價值投資者也不會買，因為還未到價值投資區間。”

　　“短期市場受情緒影響較大，在這樣的市場裏，把自己的倉位結構調好，調到相對低估的品種上去，比如安全邊際高的藍籌，不管大盤怎麼走，相對而言都會好很多，未必沒有絕對收益。”一位基金經理説。

　　迷茫中尋安全邊際

　　據中國證券報記者了解，最近這段時間，已有部分基金經理選擇“眼不見為凈”，乾脆去休年假。“現在只能熬著，出去玩，幹點別的，很正常。”北京一位具有資深投研經驗的基金公司總經理對記者表示，“最近可以説是垃圾時間，既看不到向上的希望，但也沒有大幅下探，只能按兵不動。”

　　總體來看，大多數基金經理對於短期市場表示很難看清楚。“在這樣的市場裏安全邊際很重要。如果看不透就去追，很容易被左右打臉。這些賺不到的錢寧願不要賺。”北京一位自2011年起就買入創業板的基金經理説。

　　王晨認為，目前看來，風險還是集中在前期估值過高的品種。“中小盤股票有個特點，就是彈性比較大。當市場處於低位時，中小盤股票往往低估得比較明顯，我通常會配得相對多一些；一旦市場漲起來，中小盤股票又比較容易高估，我就會減少一部分倉位。”他認為，目前中小盤股票還沒到應有的位置。“最近我正在加緊調研，挑一些比較好的成長型品種，但權衡再三後發現，就算前段時間跌下來價位仍不大理想，還是要等一等。”

　　在賣出小票的同時，部分基金經理買入藍籌，逐步調整持倉結構。“短期市場受情緒影響較大，所以我也不太好評論。在這樣的市場裏，把自己的持倉結構調好，調到相對低估的品種上去，比如安全邊際更高的藍籌，不管大盤怎麼走，相對而言都會好很多，未必沒有絕對收益。”王晨説。

　　博時滬港深主題基金經理招揚表示，投資結構比倉位更重要，他在A股基本配置的都是價值股，以科技股為代表的成長股則主要在港股進行配置。

　　勻出子彈保持低倉位

　　儘管短期來看，基金經理仍處於較為迷茫的狀態，樂觀或悲觀的情緒各有表現，但中長期來看，他們普遍表示，A股配置價值仍在。

　　“我的倉位差不多是七成，暫時沒有提升倉位的打算，因為現在漲不動，向上的空間有限。”深圳一位相對持謹慎看法的基金經理告訴記者，他最擔心的是匯率波動，尤其是到美國加息的時候，一旦出現匯率波動，房地産市場會有比較大的壓力，股市也會受較大影響。“如果到了那個時候，我就只能清倉。我希望市場能以時間換空間，慢慢挺過來，但得時刻做好準備。美國加息之前應該以配置低風險品種為主。現在謹慎點沒壞處，錯過一點沒有問題，不會少賺多少錢。”

　　但如果將時間拉長到兩至三年，該基金經理表示，中長期看好A股，因為即使中國經濟下臺階，未來還是可以維持相對其他國家更高的經濟增速，A股相對而言具有吸引力。

　　從倉位來看，大部分基金公司的倉位水準並無太大變化，上述基金經理的平均倉位約在七成左右，並不算高。最近，這樣的倉位水準在行業中較為普遍，進可攻退可守，兩邊都留有餘地。

　　“本輪市場二次探底後，整體機構投資者倉位水準均較低，下行空間有限。”深圳一位網際網路主題基金經理透露，在調整前期，為了滿足流動性需求，基金倉位曾下調了一定幅度。近期隨著股票市場企穩，倉位有所上調，但仍然保持在合理範圍。

　　“最近整體倉位變化不大，但內部調整較多。趁最近市場波幅較大，方便換股票，做波段賺了一些價差。”一位專戶投資經理告訴記者，目前倉位僅有三成左右，因為專戶需要保證絕對收益，等市場有了明確趨勢之後將逐步加倉。他説，“全市場最大的主力就是大小非，現在他們很多被套其中。上市公司有絕對的動力將股價做起來，從目前的調研情況來看，這些動作已經開始。”

　　金牛點牛

　　(002395)雙象股份：本週漲幅61.09%。在前期籌劃與引導基金等共同成立體育産業基金，意味著公司將切入時下流行的體育産業。

　　(000526)銀潤投資：本週漲幅61.08%。籌劃要約收購學大教育100%股份。資料顯示，學大教育是中概股教育板塊的三駕馬車之一。

　　(600838)上海九百：本週漲幅61.07%。上海本地股核心品種，近期迎來上海本地股重組和迪士尼題材以及商業零售股重估等諸多因素刺激。

　　(600876)洛陽玻璃：本週漲幅61.03%。其H股股價一直在7港元左右震蕩，但並不妨礙熱錢對公司央企改革題材的追捧力度。

　　(600868)梅雁吉祥：本週漲幅60.97%。證金公司成為該股大股東，這是目前A股唯一一家證金公司以第一大股東身份持有的個股。

　　(002066)瑞泰科技：本週漲幅54.58%。盈利能力不振，但控股股東是中國建材集團，熱錢將該股視為央企改革概念股的龍頭品種之一。

　　(002116)中國海誠：本週漲幅46.94%。擬向輕工集團等定增4700萬股，募資不超過7億元，投入智慧裝備提質擴産項目4億元。

　　(002024)蘇寧雲商：本週漲幅46.48%。籌劃與阿里巴巴資本聯姻事宜，這無疑成為資本市場的焦點，股價得到熱錢競相追捧。