昨日是滬深300股指期貨(IF1507)、上證50(IH1507)股指期貨以及中證500(IC1507)股指期貨三大期貨合約的交割日。按照交易所的規定，最後交易日漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±20%。因此，昨天也被視為多空雙方主力資金對決的“決戰日”。不過從盤面來看，預期中的多空決戰並未發生，當日三大期貨合約均完成平穩交割。反倒是現貨市場，A股三大主要股指均實現大幅上漲，滬指上漲3.51%，逼近4000點整數關口。

　　決戰提前上演 多頭早有勝算

　　6月以來的大多數交易日，A股幾乎都是以期指下跌開始，股市下跌緊隨其後，許多投資者習慣性地緊盯股指期貨，將其視為A股漲跌的風向標。由於本週五是期指交割日，市場各方神經緊繃，擔心“交割日魔咒”再度顯靈。

　　所謂“交割日魔咒”指的是，在股指期貨最後交易日，無論是多頭持倉，還是空頭持倉，如果在最後交易日前不進行反向平倉操作，則未平倉頭寸都必須進行交割。因此在最後交割日，股指期貨的交割情況將引發大量資金涌入股市，並導致股指大幅震蕩。

　　不過，從昨日的三大期貨合約交割來看，期指移倉對A股的影響並沒有預期那麼大。在中金所的強力限制下，三大股指期貨持倉量和交易量大幅縮水，尤其在7月交割合約上，中證500和滬深300期指的持倉量都已經降低到不足平常水準的十分之一，所謂的“資金對決的主戰場”已經失去了實際意義。

　　為應對期指交割日，中金所提前做足了準備，要求會員上報當月持倉客戶具體情況。期貨公司一般會要求客戶降低倉位，同時，中金所近期限制措施下，開倉的難度也在加大。兩個星期以來，無論是滬深300期指還是中證500期指，即將交割的7月合約持倉量持續下降，總持倉量也在明顯減少，顯現多空陣營部分力量在離場，換場再戰的可能性也在下降。

　　通過期指做空的可能性減小

　　昨日，三大主要期貨合約均實現平穩交割。但是，前期A股的持續暴跌，特別是做空機構利用期指影響股市漲跌，仍然使不少投資者心有餘悸。

　　“7月平穩交割，做空機構會不會蓄力在8月做空A股呢？”杭州股民姚先生道出了自己的擔憂。

　　為此，中金所昨日發文指出，當前股指期貨做空的形式主要有三種，即套利、套保和投機。其中，套利的操作方式是當期貨價格高於現貨時，買入現貨賣出期貨，賺取價差收益；套保的操作一般是先持有現貨，當發現市場下跌，來不及拋售現貨時，通過賣空股指期貨規避現貨下跌風險；而對於股指期貨投機交易，主要的操作方法是通過判斷現貨指數的短期走勢，來進行股指期貨的多空交易。盤中經常可以看到股指期貨先於現貨下跌，隨後現貨指數也下跌；如果現貨指數沒有下跌，做空投機者會迅速反向操作，使得股指期貨先於指數上漲。

　　關於“機構操縱股指、打壓現貨市場，並在期指上獲利”的手法，實際操作中很難實現。一方面，滬深300、上證50和中證500指數抗操縱性強，即便不考慮法律風險，要想打壓滬深300指數，需要付出非常高昂的成本並承擔極大的市場風險；另一方面，要操縱市場，必然要試圖影響當天的結算價。

　　中金所進一步指出，股指期貨市場的運作不會左右現貨市場的漲跌，經濟基本面和資金面才是決定股市的基礎因素。

　　國家隊彈藥充足 威懾做空力量

　　近期A股之所以能夠大幅反彈，與管理層強力的“救市政策”不無關係。昨日，證金公司也秀了一把肌肉，彈藥之充足給空方足夠的震懾。

　　據悉，證金公司獲商業銀行授信規模約2萬億元，截至7月13日，已有17家商業銀行總計借予證金公司近1.3萬億元，其中招商銀行提供最多，達到1860億元；農業銀行、中國銀行、工商銀行、交通銀行、民生銀行、浦發銀行和建設銀行提供資金規模超1000億元；郵儲銀行及其他股份制商業銀行均提供了不少資金，證金公司到位資金總額近1.3萬億元。

　　在央行表示過將通過多種方式向證金公司流動性提供支援後，商業銀行紛紛向證金公司伸出援手。給證金公司拆借資金既有央行背書，又有不錯的收益受到商業銀行的追捧。此前，證金公司發行800億元債券更是被一搶而空。而在實際資金投入方面，7月6日證金公司便開始入場大舉買入藍籌股。當天的交易公開資訊顯示，“中國證券金融股份有限公司”席位上買入了30隻藍籌股共計57億元。而在7月7日和8日這兩個交易日，證金公司動用的資金都在2000億元以上，合計規模超過4000億元。

　　7月8日收盤後，證金公司又向華夏基金，嘉實基金等五家基金公司申購2000億元主動型基金份額，每家各獲得400億元。有兩隻基金均于7月13日進行發售，基金募集時間僅為1天，且只通過公司直銷渠道進行發售。另據21世紀經濟報道報道，證金公司此前承諾分給21家券商的2600億授信額度已分配完畢。據此粗略測算，上述資金匯總至少在8600億元。