業界專家認為，三季度仍然存在降息、降準的可能性，後續央行會強化定向貨幣政策工具的使用

　　“近期，受半年末金融監管指標考核以及大盤股發行等因素影響，部分中小金融機構的短期資金需求有所增加。人民銀行及時開展公開市場逆回購操作適量投放短期流動性，有助於穩定市場預期，促進貨幣市場平穩運作。”6月25日，央行官方微網志發佈資訊稱，目前銀行體系流動性總體充裕。

　　6月25日，央行在公開市場進行了350億元7天期逆回購操作，中標利率降至2.7%。今年4月16日，央行在公開市場進行了100億元的7天期逆回購操作，中標利率為3.35%。之後，央行暫停公開市場操作，且連續8周沒有進行資金的投放或回籠。

　　《證券日報》記者注意到，央行主管的《金融時報》昨日援引專家觀點稱，目前貨幣政策正處於觀望期，是否繼續出手、如何出手，還需要視實體經濟的情況而定。《金融時報》專家組成員、國際金融問題專家趙慶明表示，從5月份主要宏觀數據看，經濟出現企穩跡象，央行可能會繼續觀察前期政策措施的效果。就市場普遍預期的降準來看，當前銀行體系流動性充裕，缺乏降準的緊迫性。

　　對於央行在此時重啟逆回購，民生證券研究員李奇霖認為，大盤股IPO、半年末考核、MLF到期、大型商業銀行分紅以及打新擾動等因素是此次逆回購重啟的主要原因。中標利率隨行就市降至2.7%，顯示央行呵護資金面穩定的意圖。

　　華創證券則認為，央行超預期的重啟逆回購且中標利率大幅下行，或許意味著近期降準已無望。央行需要做的是改變流動性投放的節奏和結構，尤其是在當前長債利率居高不下之際，央行投放中長期流動性的必要性彰顯。但也許恰恰是第一批地方債置換超預期的順利，打消了央行過早過多介入的壓力。而二季度加權平均貸款利率的下行，也讓央行在評估前期貨幣寬鬆的效果時多了一份底氣。

　　但李奇霖認為，長端高位，收益率曲線陡峭，長端高位不利於實體順利去杠桿，降準仍是可選的政策選項。

　　6月24日，國務院常務會議通過《中華人民共和國商業銀行法案修正案(草案)》，草案刪除了貸款餘額與存款餘額比例不得超過75%的規定，將存貸比由法定監管指標轉為流動性監測指標。此舉被市場解讀為理論上可向市場釋放超萬億元的流動性。

　　此前市場預計，6月份到期的中期借貸便利(MLF)總規模為6700億元，央行可能不會進行續作。分析人士認為，金融機構對MLF不“感冒”的原因是3.5%的利率不夠有吸引力。在滿足經濟穩增長需求方面，央行可能採用其他手段向市場補充流動性，比如降準或重啟逆回購。

　　在本週召開的中美第七次戰略與經濟對話上，央行行長周小川沒有就是否還會降息進行表態，只是表示當前人民幣匯率處於合理水準。

　　週四，中國銀行間市場7天期質押式回購利率開盤報2.8000%，下跌約4個基點。1天期質押式回購利率開盤報1.3100%，下跌不到1個基點。中國1年期利率互換上漲約3個基點，報2.61%。

　　“前期採取的措施正在逐漸發揮效力，後續貨幣政策工具的使用要待今年上半年經濟金融數據公佈後才能明朗。”一家國有商業銀行的交易員對《證券日報》記者表示，雖然不排除三季度進一步降息、降準的可能性，但從中長期流動性釋放的效果看，央行會更加注重定向工具的使用，短期流動性的平衡則會通過公開市場操作進行調整。

　　昨日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 隔夜利率報1.3570%，上漲1.90個基點。這個利率水準較6月1日的1.0270%有了較大幅度的提升。分析人士認為，導致Shibor短期利率大幅上漲的原因就是金融機構年中考核和新股發行。