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魯政委評大額存單:利率完全市場化“倒計時”

  • 發佈時間:2015-06-03 14:42:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:王斌

  6月2日,中國人民銀行公佈《大額存單管理暫行辦法》,自公佈之日起施行。興業銀行首席經濟學家魯政委認為,辦法的推出是為未來存款市場的定價提供參照,利率完全市場化進入“倒計時”,CD(大額存單)的推出極大提高了銀行負債的“可管理性”,使得資産和負債兩邊的有機聯動進一步增強,同時也豐富了金融投資工具譜係。

  以下是研報全文:

  利率完全市場化“倒計時”。利率市場化的前提,是需要為之提供一個定價參照。此前推出的NCD 雖然屬於“存款類”的定價參照,但其投資人是存款類金融機構,與普通企業和居民存在明顯差異。此次推出的CD,是面向非金融機構投資人發行的金融産品,“屬一般性存款”,因而,其推出將為未來利率上限徹底解除後,一般性存款的定價提供參照,因而,是利率完全市場化的倒數第二步——最後一步就是宣佈完全解除管制。

  CD“屬一般性存款”。這意味著CD計入貸存比,也需繳納法定存款準備金,在限額內享受存款保險。從利率市場化先行者的經歷看,未來CD將會成為銀行負債端企業和居民最主要的存款形式。

  CD“發行利率以市場化方式確定”。這意味著,CD利率不受現有存款利率上限管理的制約,由此將顯著擠壓目前“結構性存款”的空間,提高商業銀行存款定價的規範性和透明度;利率的確定有“固定利率”和“浮動利率”兩種方式,“浮動利率”要求以Shibor為基準確定,為避免基差風險,這要求未來商業銀行應提高以Shibor 為基準(NCD和CD的定價基準都是Shibor)的貸款定價比率。

  活期、定期期限齊備。“大額存單期限包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種。”不僅如此,由於還可以“在發行條款中明確是否允許轉讓、提前支取和贖回”,因而,事實上從活期到定期各類期限全部具備了。

  CD極大提高了銀行負債的“可管理性”。“發行人應當於每期大額存單發行前在發行條款中明確是否允許轉讓、提前支取和贖回。”這意味著,若需確保負債的穩定性和可預期性,銀行可在某些類別的CD 發行條款中明確規定“不可提前支取”;若利率走勢不確定、需避免負債成本過高的情況下,銀行可以在某些類別的CD發行條款中明確規定“可以提前贖回”。由此,CD極大提高了銀行負債的“可管理性”,使得資産和負債兩邊的有機聯動進一步增強:未來銀行可根據資産匹配和流動性狀況,來決定需要多少量、多高成本的負債。這也意味著,對於司庫集中管理的商業銀行來説,CD需要納入司庫的集中管理之中,同時,逐步令結構性存款退出負債行列。

  豐富了金融投資工具譜係。從金融市場來看,具有較強替代性的角度,CD與國債、CP、SCP、票據等一起,構成了更為豐富的金融市場投資工具譜係。從企業和居民來看,CD 使得其能夠在享受存款保險的同時,也提高了存款的流動性。(興業研報)

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