本週，踩上歷史新高的創業板開始風聲鶴唳，多個版本的利空傳言在投資圈廣泛傳播，恐高情緒迫使不少機構大幅降低創業板倉位。而一些此前踏空或新入市資金，卻滿心盼望市場調整，以圖建倉。更有部分踏空資金接受了創業板“神邏輯”，收集大量單一上市公司籌碼變身“主力”，幫助上市公司促成各種“好事”。

　　等“跌”來

　　“現在創業板估值太高了，都已經有七八隻200元以上的個股，平均市盈率更是超過110倍，後面還怎麼玩？”深圳一位資産管理規模在10億元級的私募經理説。從4月中旬開始，他就把組合中漲得過猛的股票陸續減掉一半倉位，這個月在此基礎上逐步清空嚴重高估的個股。

　　不過，一些踏空者仍不甘心。“過去兩年多，我拿的都是金融、地産這些藍籌，有不少機構給我做路演，推薦一些故事聽起來不錯的公司。但是我總覺得這些故事太虛，難落地，所以一直沒換倉。現在後悔了，但是沒機會買。”深圳一位70後公募基金經理坦言。

　　“我現在就盼望市場來一波大調整，這樣就有機會建倉。”深圳另一位老牌私募説。該私募2015年初減掉券商股之後一直處於輕倉狀態，由於遲疑太久，快速上漲的創業板並沒有給予他買入的機會。“越覺得貴就越漲。”該私募感嘆。

　　值得注意的是，今年3月以來，市場的火爆使得公募、私募新産品發行異常順利。統計顯示，2月公募基金僅發行18隻産品，份額不足400億份，到了3月，數量暴增350%，全月共發行1795.25億份。而在4月，這一數字再度飆升，全月發行新基金80隻，份額更是飆升至2308億份。“同樣的事情，還要追溯到2007年，很久沒碰到這麼好的發行市場了，輕輕鬆鬆就能募集幾十億、上百億規模的新基金。”一位中等規模公募基金市場部人士表示。

　　私募基金方面，今年以來發行也處於極度火爆狀況。基金業協會的數據顯示，私募證券投資基金呈爆髮式增長，産品數量從去年底的3766隻猛增至今年一季度末的5588隻，資産規模從4639.67億元大幅增至6593.75億元，增長35%。另外，據格上理財統計，4月有1184隻陽光私募扎堆兒成立，同比增長297.32%，環比增長53.77%。

　　“以我們公司為例，3月以來已經成立了接近12隻新産品，公司管理的資産規模翻番。”深圳一位私募公司市場總監説。

　　上述私募市場總監表示，“發行得太好帶來了新問題：股市漲得快，不那麼容易建倉，近期公司新發行的産品平均倉位才三成，老闆的想法是等市場調一調再把剩餘的倉位建好。”

　　倒逼出的玩法

　　部分踏空機構並未坐等創業板調整的來臨，而是改變自身玩法。

　　“原來我們做股票就是去上市公司調研，覺得可以就買入，然後持有，繼續跟蹤調研。但是去年看走眼了，創業板、中小板的牛股幾乎沒抓到。”深圳私募李銘(化名)感嘆，儘管通過持有傳統的金融股，去年底至今收益仍有40%左右，但這對於創業板公司動輒幾倍、十幾倍的漲幅而言，明顯寒酸許多。

　　“現在這些牛股明顯太貴，調整應該是大概率事件，但是等市場自身調整，又不知道要到什麼時候。”李銘透露，從3月開始他就通過定增、二級市場，收集一家滯漲的上市公司的籌碼。

　　“我當時的想法就是，雖然這家公司當時質地不佳，但是有了足夠的籌碼之後，我就可以改變上市公司，這也是市場比較流行的玩法，我算是後知後覺者。”李銘坦言，近期成為公司前十大股東之後，迅速幫上市公司規劃了新戰略，並動用資源成立了上市公司的並購基金。

　　事實上，近些年來，投資二級市場的機構幫助上市公司促成各種“好事”已蔚然成風。“據我所知，一家大型私募去年就為一家上市公司拉到一筆大訂單，公司業績一下子增厚一倍多。當然這傢俬募在二級市場賺的錢比拉訂單的成本要多出幾百倍。”深圳一位專做定增業務的私募告訴中國證券報記者。

　　再如，近日一家上市公司發佈的公告顯示，股東捐贈100萬元用於公司在新一代CAR-T免疫細胞治療技術領域的研發費用支出。實際上，此類做法在一些大資金那裏已經司空見慣，“比如，我們投資的一家上市公司，收集好籌碼之後，就組織了一支團隊赴歐美等國調研，為上市公司尋找新業務方向。”上述定增私募透露。

　　找滯漲股票建倉

　　儘管投資者對創業板將要調整的擔憂仍未徹底消散，但部分深度介入上市公司的機構表示，並不介意調整。“再怎麼調，上市公司該做的事情還是要做的，畢竟現在牛市趨勢已經確立，我們持股的時間長，成本佔據優勢，中短期的調整不會影響到我們的策略。”上述深圳定增私募説，通過定增、與其他機構合作等方式，一般對上市公司的流通盤都能控制在50%左右，“對上市公司了解比較深，管理層的思路、公司的戰略能準確把握，自然敢於把籌碼集中在自己手裏；另外，我們會動用資源幫助上市公司促成一些事情。那樣的話即便出現短期調整，對於我們來説並沒有什麼好擔心的。”

　　不過，對於時下高企的創業板股價，上述定增私募表示，“現在新進資金建倉，只敢找一些滯漲的股票，這些票儘管看起來沒什麼前景，但是只要運作得當，就不怕上市公司缺題材、沒故事，這些我們都會替上市公司講。從早期的為上市公司制定戰略規劃、拉訂單、為上市公司尋找並購標的，再到後期推動上市公司到機構路演，這些都會用心去做。只有這樣，持有上市公司股票才會有‘蹲坑’的信心和耐力。”