5月股市有個魔咒，這就是“五窮”。股諺説“五窮六絕七翻身”，本週滬指暴跌三天，讓人不禁想起這個魔咒來。本欄所見，甚至已經有人信誓旦旦詛咒“這個牛市結束了”，一個市場崩潰的悲慘世界開始了。可另一邊廂，創業板指數本週則兩度創出歷史新高，週五收在了2973點的歷史高位上，顯然是沒有什麼悲情可言。事實是，市場依然在牛市的路上。

　　新週期以調整為主

　　本欄之前已經分析過，本輪行情的風險窗口在5月第二周初段，現在看來滬指是將這個時間窗口作了提前反應。4600-4800點是本欄為本輪行情設定的目標位，上週二的4572點作為目前的最高點逼近了這個目標。

　　事實上，4月18日的那個週末，當證監會宣佈允許機構參與融券交易，就已經表明本輪行情走到了尾聲，管理層已經表明瞭調整瘋牛的態度。只不過，管理層用央行的大力度降準阻止了調整行情的硬著陸，改為目前我們所看到的軟著陸模式。

　　創業板的走勢是個有力的提示，後市依然為多頭所控制。不過，隨著市場進入一個新的週期，加上本輪行情已經到位，這個新週期大概率會是調整性質。今年是牛市開始的第二個年頭，回顧上一個牛市，有參考意義的就是同樣作為牛市第二個年頭的2006年5月，月中展開回調，大幅振蕩直至當年8月才結束調整展開新一波行情。本欄相信，今年這個新週期很可能是這個模式的複製。也就是説，本週開始，後市將運作一個大W形態的振蕩整理走勢，上檔就在4600點附近，而下檔就在4000點附近。因此，短期後市大盤理應有一個反彈式的上衝，前期高位附近是大阻力位。

　　下周市場反彈為主

　　本週為什麼會出現以上證指數為首的大盤巨震？本欄的分析是，多個券商調整(主要是調低)了融資抵押證券的比率，直接限制和降低了市場的增量資金，加上相關諸如三季度上調印花稅、證監會領導在上海再次強調券商要控制兩融等傳聞，市場心理受到嚴重衝擊，引發了多殺多局面。可以看到，眾多融資標的券在本週連續大跌，在週五的反彈中也顯得被動和無力，上證指數一下子失去了往日快衝猛打的氣概。

　　當然，一月兩批的第二批新股正式認購，無疑也在資金面對本週股市帶來直接的壓力。但是，從前一批新股的情況分析，這種影響不是致命的，因為這樣的安排沒有造成打新資金的疲於奔命，仍然可以錯開運用。只不過，這樣的安排再次凸顯了管理層的意圖，加大了市場心理壓力，也成為調整週期的主要擾動因素。

　　不過，從成交量看，在週四跌落萬億元總成交之後，週五兩市的總成交重新回到了萬億元以上，階段地量應該已經出現。在本週期，地量水準不會是週四這個級別，應該會有一段低於萬億元的時間。但是，隨著下周市場進入短期的相對寬鬆期，加上急跌之後的反彈效應，下周成交將回暖，從而推動走出一個反彈浪。需要注意的是，這個反彈是有箱頂的，上落市將是本週期的主基調。