西部證券：急攻將轉為慢漲 短線2600點或經受考驗

　　上周市場強勢拉升，滬深兩市股指周漲幅分別達到7.88%和8.04%，滬指一度逼近2011年7月的階段性高點。我們認為，反彈超速推進的第一階段快速完成，隨著指數漲幅加大、高位震蕩加劇，板塊個股結構性分化要求愈加突出。本週市場走勢較為關鍵，指數會以漸進式反彈為主，預計強者恒強的趨勢特徵或有轉變，同時個股盤中振幅也有加大。操作上，整體持倉比重六成為宜。

　　結合市場走勢觀察，近期股指處於資金推動型的上升通道。兩市股指頻頻刷新本輪反彈新高，前期消息面利好刺激效應擴散，對上周股指向上波動有明顯助推作用，做多情緒高漲、成交量急速放大，都是短期市場活躍度提升的真實表現。然而，這種高速率的上漲在上周後半周有放緩跡象，儘管從上週五滬指的攀升來看，仍有50余點的上漲幅度，不過個股漲跌比例已開始失衡。這表明，源於超跌反彈的恢復性上漲，在消息面利好助推下，已將階段性上攻的潛力盡數發揮。

　　進入本週，結構性分化格局可能延續，指數盤中振幅或加大，有利於短期浮籌的清洗。我們認為，本週市場走勢將會依賴於兩方面的變化。一方面，權重股板塊強者恒強的趨勢特徵能否保持，首要關注的是金融股，保險、券商指數上周累積漲幅分別為22.99%和19.31%，其中券商指數上週五衝高回落收出高位縮量十字星，説明連漲後做多力量已有遲疑，板塊高位震蕩可能加大。同時，房地産指數、有色金屬指數上漲縮量，後市持續性表現需要量能持續性放大，權重股一旦出現分化加劇、缺乏有序輪動，會在很大程度上拖累指數上行速率。另一方面，中小市值品種高位震蕩，中小板、創業板綜指差異化走勢和跳空缺口的出現，考驗短線資金的持股信心。

　　綜合技術走勢研判，滬指日K線七連陽得到量能快速放大的有效配合，市場中期反彈趨勢有效確認，滬指整數關口和關鍵點位的接連突破，説明市場強度的同時，也蘊含了一定的技術風險，調整壓力隨之出現。周K線方面，滬指在2009年2月、2009年7月、2010年1月的上攻途中，在放量長陽的周線過後，均有較大幅度的高位調整，周線收出中陰或高位陰十字。我們認為，獲利盤回吐其實更有利反彈行情的延伸。

　　綜合來看，市場整體處於強勢上攻階段，但板塊和個股的結構性分化料將加劇，指數振幅也就隨之加大，滬指2600點的支撐力度或被考驗。操作上，投資者需跟隨市場節奏調整持倉配置，耐心持有具備基本面支撐的個股，對縮量滯漲品種不妨借盤中衝高機會進行減持。

　　國都證券：天量不見頂 短線面臨技術調整壓力

　　央行意外非對稱降息，成為市場放量加速上漲的催化劑。上證指數全周大漲7.88％；中小板指數、創業板指數分別上漲2.98％和4.39％，創業板指數創出歷史新高。

　　時隔28個月，央行宣佈非對稱降息，直接使用價格手段，緩解當前融資成本的突出問題。市場普遍預期貨幣政策進入一個降息週期，明年或有多次全面降準和降息，市場資金面繼續維持寬鬆格局。

　　金融、地産等權重股持續發力。上周滬市成交16699億元，日均成交3340億元，周成交金額創歷史天量。週五滬深兩市成交7104億元，單日成交金額創歷史新高。資金流向看，場外增量資金持續大規模進場。央行非對稱降息，金融、地産等權重股受益最大，成為上周大盤指數上漲的最大動力。技術上看，上證指數突破BOLL線上軌後加速上行，短線面臨技術性調整壓力，但中線上漲空間已經打開。密切關注市場量能變化和中央經濟工作會議政策動向。

　　申銀萬國：短震難改強勢格局 後市回調空間有限

　　上周滬深股市在降息利好的激勵下放量大漲。上證綜指勢如破竹，連續突破2500點、2600點整數關，頻頻創出3年多來新高。成交量也不斷刷新歷史紀錄，週五兩市更站上7000億元大關。從目前看，雖然短線面臨一定震蕩要求，但強勢格局難以撼動，增量資金源源不斷，跨年度行情正在向縱深拓展。

　　由於上週末央行降息，激勵券商保險等金融股成為上周市場領漲龍頭，雖然上半周新股集中發行分流資金，但二級市場仍呈現強勢突破走勢，充分説明本輪資金加改革雙輪驅動已經得到市場高度認同，下半周更是在申購資金回流助推下“芝麻開花節節高”。從目前看，A股大有“軍民團結如一人，試看天下誰能敵”豪邁氣勢。短中期之內，資金增量和利好預期作用持續，券商股在市場交易火爆，銀行股在降準預期刺激下，有望確保市場維持強勢格局，總體趨勢震蕩向上，展開跨年度行情。

　　當然，從本週看，上周大盤大幅衝高，上證指數周漲幅達到7.88％，為近四年以來的最大單周漲幅。如果考慮從上週四2437點以來的七連陽，累計漲幅已經超過10％。同時上周市場一三五三天連續刷新成交量歷史紀錄，短線多頭能量釋放充分。本週一，根據強勢市場開門紅的慣例，A股有望繼續震蕩上行，走出開門紅，向2700點整數關口發起攻擊。但從周中以後，短線資金增量可能減弱，加上獲利盤巨大，A股可能出現獲利回吐、寬幅震蕩。從調整性質看，屬於技術性強勢震蕩，修復指標，清洗籌碼，不會改變市場總體震蕩向上的基本態勢，節奏上以進三退一的方式展開，回調空間有限。

　　投資者在操作上既可以在震蕩中將有較大盈利的籌碼高拋低吸，滾動操作，提高自己短線差價技能，也可以持股不動，抱緊籌碼，享受完整的上升波段帶來的收益。總之，仍以持股為主。

　　財通證券：短線大象集體起舞 後市寬幅震蕩難免

　　時隔28個月後，上週末央行宣佈非對稱降息，此舉標誌著降息週期開啟。受此消息影響，上周股指在權重板塊拉動下一路狂飆，滬指周K線以大漲7.88％長陽線收盤，創四年以來最大周漲幅。金融板塊成為上周大盤上漲的最大推手，證券、保險、信託、銀行、地産輪番表現，推動股指以七連陽收盤。與此同時成交量節節攀升，週五滬市成交量更是突破了4000億，創歷史紀錄。成交量的急劇放大意味著場外資金加速進場掃貨。從上周漲幅榜來看，入市資金主要選擇低價、低市凈率、低估值的藍籌股，尤其是低凈資産的銀行、地産、保險等成為掃貨對象，而牛市最受益的券商板塊更是漲勢淩厲，成為上周領漲龍頭板塊。場外資金源源不斷進入A股，成為本輪行情的直接推手。

　　技術面，自7月以來的這波行情走勢有一個明顯特徵，就是每波上漲是大盤以連續推升的方式展開，除第一波為八連陽外，其餘為六連陽。而上周實現了七連陽，且上漲斜率開始增大，主要原因還是在於以銀行為首的權重板塊大漲所致。本週指數能否持續關鍵還得看金融地産及石油板塊能否繼續維持強勢，如果這些品種上漲中止也就意味大盤將結束連續逼空上漲走勢轉為震蕩，而後則需關注中小板和創業板走勢，關注市場能否形成權重搭臺、個股唱戲的良好互動局面。

　　總體而言，大盤經過連續上漲後，有調整要求，預期本週指數寬幅震蕩可能性大。操作上，近期漲幅過大的品種可逢高減倉，滯漲股繼續逢低吸納。同時密切關注本週在指數震蕩時熱點能否由“二”類股否切換到“八”類股票。

　　華泰證券：流動性充沛促升市場 短線二八行情持續

　　在央行上週末非對稱降息的利好政策推動下，上周股指出現了井噴行情，上證指數周漲幅7.88％，接近200點的上漲空間，滬深兩市在上周連續刷新單日成交歷史天量，特別是週五超越7000億元的成交量再次確定牛市已經開啟。從市場表現看，券商、地産、銀行等大盤藍籌股對指數的推升起到了巨大貢獻。藍籌股的發力上漲為市場投資者信心的增強又打了一劑強心針，機構及個人投資者明顯都在加大倉位。上周股市融資金額連創新高，投資者紛紛加杠桿進行投資，上周股指上漲是典型的資金推動造成的，按照目前趨勢發展，預期會有更多的資金進入到市場中。

　　資金積極參與市場，其背後邏輯是投資者信心的不斷升溫，越來越多的資金從各方涌入市場。即使上周面臨十多只新股發行，凍結資金在萬億以上，也沒有改變投資者做多的熱情，今年以來新股發行引發股指調整的怪圈已被打破。此外，從包括基金、保險、社保、QFII、券商資管在內的各類機構投資者持倉和增倉的情況看，出於對政策的良好預期和對國家改革的戰略高度出發，機構投資者的牛市思維正在市場中積極轉變和形成。因此，即使在當前經濟仍處於回升乏力情況下，投資者需要站在大變革的時代背景下積極看待股市的發展路徑，把握股指的上升機會，獲取較好的投資收益。

　　面對市場的爆髮式反彈，投資者仍需積極面對和投入。上周市場基本釋放的是二八行情，預期在增量資金不斷涌入市場的情況下，市場有望從結構性行情演變成全市場的普漲行情，投資者即可關注仍處於低估值水準的銀行等金融股，也可關注目前上漲幅度不大或者近期有回調的成長股，只要利率繼續下行，投資者的風險偏好就會上升，股市的投資機會越來越大。

　　信達證券：短線具有回調壓力 2700點關口震蕩難免

　　11月26日上證指數突破2600點，隨後股指繼續高歌猛進，上證指數連續六天漲幅超過1％，出現七連陽的強勁走勢。近日盤面出現如下特徵：一是近日上證指數和深成指幾乎同步大幅上漲，創業板指也創出歷史新高，打開了上行的空間；二是小盤股、題材股依然活躍，但活躍度明顯降低，軟體股、網際網路金融、電腦等此起彼伏，大盤藍籌股表現特別突出，券商股連續飆升，華泰證券連續三個漲停，11月28日銀行股全線上漲，港口航運板塊也大幅上漲；三是近日成交量急劇放大，連續出現歷史天量，近日滬深兩市日成交金額都在5300億以上，11月28日成交額竟然達到7000億。

　　短線大盤可能繼續反彈，但是2700點關口附近有壓力，可能出現反覆震蕩。理由如下:第一，創業板指創出歷史新高之後，需要回調確認突破的有效性，滬深兩市短線指標也嚴重超買，短線有回調壓力；第二，從前期走勢看，上證指數在七連陽或八連陽之後，都需要回調，近7個交易日上證指數漲幅已經超過200點，根據以往的經驗，短線回調的可能性較大；第三，當然，近期市場人氣越來越旺，機構可能繼續高舉逼空戰旗，因此大盤可能挑戰上證指數2700點。

　　新時代證券：短線謹防高位震蕩 中線繼續看好後市

　　上周滬深股市呈現高開高走、連拉長陽的超強勢格局。在央行不對稱降息的利好刺激下，周初大盤跳空高開高走，放量突破2500點大關。其後幾個交易日，大盤勢如破竹，連續巨量上攻，週五放天量再創2683點反彈新高。

　　基本面上，鋼鐵行業由於前期出口增加出現利潤增長，而國際油價的不斷下跌，使得相關行業利潤出現下降。上週二國家發改委再批4條鐵路建設項目，同時表示，重大網路工程、健康養老服務、生態環保、清潔能源、糧食水利、交通、油氣及礦産資源保障工程等國家七個重大工程包將切實順利推進，以對衝房地産投資增速下滑，保證明年經濟增速在合理區間運作。近日國家還表示，要加快建設關係全局、具有較強輻射帶動作用的172項重大水利工程。

　　流動性上，上周央行在公開市場只進行了一期14天期50億元正回購操作，中標利率降至3.2％，下調了20個基點，對衝到期後的資金，上周實現凈投放350億元，一方面降低融資成本，一方面向市場釋放流動性，以緩解由於新股發行造成的短期資金面緊張局面，週五交易所國債回購利率逐步回落至正常水準。上週五央行公佈不對稱降息，貨幣政策終於向“寬貨幣、降成本”邁出實質性的第一步。預計明年還有進一步降息降準的空間存在。

　　技術面上，上周滬市大盤周K線收出一根巨量巨陽線，多頭上攻勢頭強勁，向上空間再次打開，中線繼續向好。日K線上，大盤連續收出七連陽，且成交量屢創天量，顯示鉅額新股申購資金和場外資金正在源源不斷“跑步”進入市場。以券商、保險、銀行代表的低估值大盤藍籌股受到市場資金熱烈追捧，“大象起舞”已成市場的“新常態”，市場風格的轉換有利於大盤繼續上攻。預計在降息降準預期和改革紅利繼續釋放等重大利好引領下，後市大盤有望向更高的目標發起攻擊。操作策略上，短線注意回避高位震蕩帶來的風險，中線繼續堅定看好後市，逢低積極吸納藍籌股。

　　五礦證券：短線回調風險加大 順勢而為謹慎樂觀

　　上周市場價量齊升，大盤指數五連陽，滬指輕鬆向上突破2600點，創業板指數也不甘示弱，再創歷史新高。成交量方面，上周兩市成交額拾級而上，屢創歷史新高，週五更是突破7000億元大關。市場牛市氛圍濃重，在資金面的大力支援下，後市仍具想像空間，當然某些也不能忽視。

　　從A股歷史上看，每輪牛市都離不開資金面的支援，近期資金面持續寬鬆以及賺錢效應吸引下新增資金的不斷涌入，A股有望繼續保持強勢。降息後首周，央行為鞏固降息成果，正回購經歷了從“縮量至50億”到“中標利率下行20個基點”，再到暫停操作，大幅穩定了市場對流動性的預期。此外，上周公開市場實現凈投放資金350億，延續了上周的凈投放格局，當月凈投放也達450億，較10月份的260億明顯有增加。在賺錢效應的刺激下，兩融餘額在不到一個月時間內從7000億元竄上8000億元規模；自11月以來，證券保證金已經連續三周維持凈流入，凈流入規模累計近千億。如果算上10月份的數據，凈流入規模累計則近3000億元。據中登公司統計顯示，投資者開戶數已經連續第6周突破20萬戶，這是在上輪牛市才會出現的情形。另外，優質基金産品數量大且短時間內就售罄的情形，都在向市場傳遞場外資金入市的積極性。

　　不過我們也看到，市場仍存在一些不容忽視的風險。一是短期樂觀情緒一致性高漲，這是最不可輕視的隱憂。二是短期內指數漲速過快，回調的風險也在增加。三是10月規模以上工業企業利潤同比降2.1％，也有可能引起市場波動。因此説，樂觀氛圍下仍需多一份謹慎。

　　民生證券：向上趨勢保持不變 短線市場或現高位震蕩

　　受央行降息的影響，上周券商、保險、銀行等金融板塊聯袂走高，使滬綜指輕鬆越過2600點。特別是在有大量新股申購的情況下，市場走勢強勁顯示場外資金介入明顯。需要注意的是，七連陽後市場獲利明顯，一些個股獲利回吐壓力加大，市場向上趨勢不變但短期或迎來高位的震蕩。

　　今年以來，央行通過定向寬鬆政策向市場注入流動性，引導資金成本下行。近期央行的不對稱降息，加快了資金從銀行到實體經濟轉移的步伐，支援經濟逐步企穩。由於原油價格的下跌以及需求的疲弱，石油冶煉行業下降幅度較大，還有煤炭以及有色等行業繼續下跌；而得益於政策的支援，鐵路航空以及其他運輸業、電腦通信行業、電力、熱力生産以及汽車製造業等繼續保持了較快的增長速度，契合了經濟結構調整的方向。接下來國企改革將會成重頭戲，通過改革提高企業的核心競爭力，才是支援市場走強的真正原因。

　　資金面上，央行上週四暫停了正回購操作，如果資金利率繼續上行，不排除央行重啟逆回購以及運用創新投資工具的可能，流動性寬鬆預期仍將延續。

　　市場上資金依然寬裕。不到一個月時間，兩融餘額突破8000億元規模，本月前三周保證金凈流入近千億元。除了與新股申購有關外，看好券商、銀行等具有估值優勢的藍籌股有關。在指數出現一定的拉升空間後，個股的機會才能不斷涌現。

　　四大指數中，上證綜指、深證成指以及中小板指數都出現了向上跳空的缺口，而創業板指數則創出歷史新高，顯示行情向縱深發展。後市關注：一是中央經濟工作會議對經濟調控政策的定調；二是地方國企改革提速所帶來的投資機會；三是銀行、券商等藍籌股的走勢一旦走弱，注意獲利了結。

　　西南證券：連續大漲之後面臨調整 短線考驗2600點關口

　　上周大盤連續上漲，實現七連陽，11月28日盤中創出2011年8月5日以來的新高2683點。周內各個板塊均出現較大漲幅。創業板指上周大漲4.39％，創出歷史新高1582點，上周大漲4.41％。人民幣兌美元匯率周內創出3月14日以來的新高，央行在公開市場連續兩周凈投放，銀行間市場利率維持低位。兩市合計日成交金額迭創新高，週五出現放量達到7000多億元，創單日成交歷史最高水準。

　　新股發行方面，上交所近日下發通知，投資者可于12月1日起，利用融資融券信用證券賬戶申購滬市新股。業內人士認為，放行信用賬戶打新將拓寬投資者申購新股的渠道，同時也便於投資者在不減少信用擔保品的同時，參與新股申購。證監會正在抓緊制定註冊制改革方案。其內容將成為市場關注的焦點。

　　資金面上，央行上周將凈投放資金350億元。隨著新股發行結束，資金面充裕，市場利率維持低位。二級市場量價齊升高，但滬深交易所回購利率大幅重挫，顯示資金的謹慎態度。

　　大盤周K線收出長陽線，大漲7.88％，創出2010年10月中旬以來單周最大漲幅，日均成交金額比前一週放大兩成多，創出歷史最高水準。周K線均線系統維持多頭排列，但周K線有所遠離5周均線，略顯超買。從日K線看，週五大盤收出長陽線，遠離5日均線，超買嚴重。均線系統維持多頭排列發散狀態，走勢向好。擺動指標顯示，大盤上翹至嚴重超買區，上行空間有限，面臨技術性調整。布林線上，股指處於上軌之上，出現超買，線口放大，呈現突破型上升形態。

　　後續將公佈的經濟數據，或將釋放利空效應。12月8日開始的一週既有密集的11月份經濟數據發佈，也有12月9日的中央經濟工作會議，在此之前市場謹慎情緒將逐步升溫，使得七連陽後的大盤面臨套現壓力，將考驗2600點整數關口支撐。