儘管昨日大盤衝高回落，但無損於一季度A股市場的灼熱氣氛。各項季度數據均顯示，在賺錢作用的刺激下，場外資金正在加速進入A股市場。逾4000億元融資資金，728萬戶新增股票賬戶涌入市場，造就了2015年A股的暖春開局。

　　與此同時，一季度市場呈現明顯的小盤風格，創業板指季度漲幅創歷史新高。但在小盤題材股連續拉升後，券商分析機構對後市是否會再現風格切換激辯也有所升溫。

　　狂飆的小盤股

　　縱觀一季度，A股牛市基調未改，各大指數多實現兩位數漲幅，而在各大指數光譜中，則呈現出標的股平均市值越小，漲幅越大的特點。其中，創業板在一季度的表現最為驚人。創業板指去年四季度下跌4.49%，今年一季度則上漲58.66%，成為有史以來表現最好的季度。

　　同時，中小板指的表現不遑多讓，一季度上漲46.6%。而滬深兩市主機板指數雖繼續強勁上漲，但與去年四季度及中小市值個股一季度表現相比明顯遜色。一季度滬綜指上漲15.87%，深成指上漲19.48%。在更加集中反映藍籌股走勢的大盤股指數中，滬深300指數上漲14.64%，上證50指數則上漲6.7%，僅為去年四季度漲幅的一成。

　　個股方面，一季度牛股多出自中小市值題材股。除去一季度上市新股，本季度兩市共有143隻個股實現100%以上的漲幅，其中有60隻創業板個股，41隻中小板個股。合計超過總數的七成。

　　包括滬市主機板上市的大智慧，中小板個股聯絡互動、二三四五，創業板個股銀之傑等網際網路相關個股牢牢佔據一季度風口。大智慧一季度漲幅達394.3%，成為除新股外兩市一季度漲幅最大的個股。

　　去年四季度出盡風頭的金融股一季度則表現不佳，在一季度表現最差的10隻個股中有3隻銀行股上榜，分別為建設銀行、中信銀行及民生銀行。

　　洶湧的進場資金

　　在行情持續走牛的同時，賺錢效應正刺激更多投資者跑步入市。

　　中國結算提供的數據顯示，截至上週末，整個一季度股票新開戶數達到726.57萬戶，其中3月開戶數明顯井噴，在不計最後兩個交易日的背景下達到419.27萬戶，超越前兩個月的總和。

　　僅在上周，兩市就新增股票開戶數166.93萬戶，連續第五周環比增長，環比大增46.53%，並逼近2007年4月出現的周開戶178萬戶的歷史新高。

　　投資者的熱情使得A股市場成交延續了去年年末的火熱景象。滬市一季度合計成交23.21億元，環比增長19.08%。深市一季度合計成交18.6億元，環比增長28.8%。共有10個交易日兩市合計成交過萬億，並在3月24日創下1.43萬億歷史天量。

　　以個人投資者資金為主的融資融券餘額在一季度再現快速增長。共有4469億元融資資金進入A股市場，增幅達43%。截至3月30日，兩市融資餘額合計達14764億元。

　　具體到兩融標的個股，一季度兩市融資餘額增幅最大的前五隻個股分別為大智慧、掌趣科技、物産中大、中國北車及中國南車。其一季度股價漲幅分別為394%、77%、101%、159%及166%，均明顯跑贏大盤、個股所在板塊及指數。融資資金的嗅覺可見一斑。

　　激辯中的風格演變

　　無需多言，一季度的行情風格特徵與以金融藍籌股為主導的去年四季度大相徑庭。而在一季度的急漲之後，創業板平均估值也接近100倍。市場風格是否會再次切換也成為一季度行情後券商激辯的話題之一。

　　國泰君安在年初以來一直堅持看好以成長股為主導的結構性行情。其邏輯支點在於市場主導資金的風險偏好已經變化。國泰君安分析師喬永遠認為，2014 年，基於信用風險的暴露和剛性兌付的打破，大量産業資本以增量資金的形式進入到A股。這一類資金單個賬戶規模大，風險偏好低，以整體配置為要求，所以偏好持股離散度低、估值低的藍籌龍頭。但當前階段進入市場的資金則更多體現為財富效應和情緒效應帶動的大量個人投資者，此類資金單個賬戶規模小，風險偏好高。他們對風格的扭轉能力遠低於2014 年底的增量資金，反而會對成長股的漲跌趨勢起到加強作用。

　　與此同時，近期不斷有券商機構開始強調成長股的短線風險，提出市場風格切換的可能並建議均衡配置。中信建投就提出，年初以來，由於成長股相對大盤指數的超額和持續性，使得較多渴望獲得相對收益的投資者對於成長股不斷地追逐和堅守。但站在當前的時點，對於成長股配置比重過高的策略應該逐漸轉為均衡配置的策略。