華泰證券周林

　　本週上證指數雖然在周初一度回撤至2900點下方，但在資金不斷涌入的情況下，股指每日都在較大幅度震蕩中向上運作，3100點整數大關被突破，長牛趨勢已然形成。

　　從市場熱點板塊來看，依然是券商、銀行等金融板塊以及具有“一帶一路”概念的建築、交運等大盤藍籌股表現出眾。大盤股 的優異表現再次證明了市場對場外大資金的吸引力，只有大盤藍籌股才能成為大資金投資的最佳標的。從歷史牛市經驗看，在大資金剛入場之時，股指離真正的上升 高點還會有較大的距離。當然，市場的走牛不會一帆風順，可能還會伴隨著短暫的劇烈調整，但每次調整挖下的大坑都會被熱情高漲的資金迅速填平。因此，市場的 長牛趨勢將會有較長的週期和較大的空間等待投資者入場。

　　推動股指上漲的因素還將在相當 長的時期內發揮作用。首先，政策頻出逐步釋放改革紅利是最重要的原因。國企改革通過引入競爭和激勵機制提升企業經營效率，金融改革、土地改革、資源品價格 改革提高金融、勞動力、實體資源配置效率。同時，“一帶一路”、自貿區等規劃打開外需空間，財政減稅、鼓勵創新、收入分配製度改革等措施擴張內需，這些都 成為改革釋放紅利拉升股指的重要力量。其次，在資金利率下行趨勢下，企業盈利和估值迎來“雙擊”。未來通縮壓背景下央行的貨幣政策空間仍然較大，上半年投 資增速繼續下行使得資金需求回落，資金利率有望逐步下行，緩解企業財務負擔。對於股市而言，資金利率的下行意味著其他大類資産吸引力的下降，資金有望逐步流入股市從而推動估值提升。

　　從市場投資機會看，以金融股為代表的大盤藍籌股仍然是資金的首選。在牛市預期下，券商股受益最大，其估值會不斷得到提升；銀行業正處在大兼併浪潮中，有望涌出超大型銀行；目前保險權益類投資比例距其上限還有較大距離，有進一步增倉要求。因此，金融大盤藍籌股仍值得投資者後市關注，每次快速調整都是入場良機。

　　下周趨勢看漲

　　中線趨勢看漲

　　下周區間3000-3200點

　　下周熱點金融等藍籌股

　　下周焦點成長股能否止跌回升

　　市場大幅震蕩把握低吸機會

　　□民生證券吳春華

　　在 銀行、券商等藍籌股推動下，指數繼續上揚，並創出近期新高，“一帶一路”受益板塊聯袂走強，海運、基建、高鐵、央企等成為市場上漲的主力軍。但從每日上漲 和下跌的家數看，下跌家數遠多於上漲家數，顯示場外資金流入的針對性，藍籌股依然是指數上漲的推手。對於後市，繼續佈局低價藍籌股，從而分享市場上漲帶來 的收益，是不錯的選擇。由於銀行、券商佔權重較大，對指數的影響也舉足輕重，關注金融板塊的走勢有利於把握市場的節奏。

　　基本面上，12月匯豐PMI為49.5%，回落至榮枯分界線以下，創7個月以來新低。新訂單指數回落明顯，顯示需求萎縮；投入和産出價格回落較多，顯示大宗商品價 格大幅下降，通縮風險有所加強。中小企業經營狀況依然不佳，需要政策的持續支援。消息面上，政府支援大力發展融資擔保機構，也正是來破解小微企業和“三 農”融資難的問題；通過修改《商業銀行法》，取消存貸比考核，釋放更多的資金支援企業的發展，從而降低貸款利率。通過與中東歐的協同合作，擴大需求，拉動 區域經濟，從而實現經濟的可持續發展。今後，有力度的財政政策還將推出，在經濟的“新常態”下，實現結構的轉型和發展。

　　資 金面上，公開市場上，本週沒有到期的資金，央行也沒有進行逆回購操作，而是通過國庫現金管理定存，向商業銀行凈投放600億元。但上海同業拆放利率出現全 面上漲，隔夜利率從週一的2.654%，到週五的3.6060%，上漲了95bp，七天利率從週一的3.6050%，到週五的5.367%，上漲了 176bp，資金緊張可見一斑。新股申 購凍結資金總額約2萬億元左右，本週五有六隻新股集中申購，加劇了資金的需求。隨著下周申購數量的減少，資金可能再次回歸常態，流動性得到緩解。但是臨近 年末，銀行考核臨近，資金需求依然較大，央行的政策受到關注，MLF是否續作、公開市場逆回購以及降低存款準備金率等有待觀察。

　　市 場方面，融資餘額逼近萬億大關、近幾週開戶數不斷創出新高，滬港通資金的不斷入市等使得資金源源不斷地流入市場，也不斷推高指數。滬深指數相比較，上證綜 指明顯強于深成指，“深港通”能否儘快推出，也是近期關注的重點。在資金推動下，指數不斷創出新高，繼續演繹“強者恒強”的局面。“一帶一路”、央企改革 等繼續受到關注，中央農村經濟工作會議即將召開，為2015年“中央一號文件”點明方向。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間3080-3180點

　　下周熱點一帶一路、央企改革

　　下周焦點消息面

　　漲幅將收窄分化會延續

　　□西南證券張剛

　　本週大盤震蕩上行，已經實現連續六周上漲，12月19日盤中創出2010年11月15日以來的新高3117點。周內各個板塊漲幅大小不一。中小板指本週下跌1.91%，12月16日創出2011年8月17日來的新高5898點，上周上漲1.42%。創業板指本週下跌1.65%，12月16日創出歷史新高1674點，上周大漲2.63%。人民幣兌美元匯率中間價周內大幅升值後回調，央行在公開市場實施零凈投放，銀行間市場利率受到新股發行影響出現大幅上升。周內兩市合計日成交金額保持在7000億元以上的水準，週五放大至8000多億元的水準。

　　央 行公開市場操作已連續第七次暫停。據WIND統計，本週公開市場無正、逆回購和央票到期，由於央行操作連續暫停，本週(12月13日-12月19日)央行 公開市場實現零凈投放/凈回籠。不過，由於週四財政部、央行將招標600億元國庫現金定存，本週全市場仍可得到600億元流動性注入。央行前四週公開市場 凈投放分別為50億元、300億元、350億元、100億元。下周新股發行繼續，市場利率出現大幅回升，資金備戰一級市場的態度異常積極。

　　大 盤周K線收出長陽線，大漲5.80%，而前一週微漲0.02%，日均成交金額比前一週縮減一成多，而前一週為歷史最高水準。周K線均線系統維持多頭排列， 但周K線遠離5周均線，出現超買。從日K線看，週五大盤收出帶下影線的長陽線，站穩5日均線。均線系統維持多頭排列，處於強勢特徵。擺動指標顯示，大盤在 多方強勢區上翹，仍有一定上升空間。布林線上，股指處於多頭市道，線口上翹，呈現盤升形態。

　　政 策面刺激經濟的利好頻現，有助於市場多個熱點的形成，維護做多人氣。下周12月24日開始將陸續迎來申購資金的解凍，有助於進一步推升股指，但累計較大漲 幅後，上漲幅度將會收窄。隨著年報披露時間的臨近，高估值小市值品種遭遇較大套現壓力，分化格局仍將延續，後勢不宜樂觀，而資金會集中追逐主機板市場的低估 值藍籌品種。

　　下周趨勢看漲

　　中線趨勢看漲

　　下周區間3050-3150

　　下周熱點AH股中A股存在折價的大盤藍籌股

　　下周焦點金融股、成交額

　　繼續關注低估值藍籌股

　　□光大證券余純

　　本週市場風格繼續分化，從指數上看大盤股集中的滬深300指數全周上漲了5.95%，而中小盤股相對集中地創業板市當周回落了1.65%，兩者的收益差高達7.6%。從板塊的表現上看，也只有建築、金融、交運、鋼鐵等為數不多的板塊最終跑贏大盤。

　　政 策面上，李克強總理近期亞歐之行收穫頗豐，簽訂了多個重要合作文件。其中，在哈薩克成功簽下140億美元的合作協議。除此之外與羅馬尼亞、捷克、匈牙 利、塞爾維也等國在核電、鐵路等多個領域達成了合作共識。回顧總理今年的幾次出訪均為國內的企業爭取到了大額的訂單與進一步開拓海外市場的機會，在股票市 場也會有較為明顯的反應。經過多年的發展，我國在基礎建設，高鐵、核電等高端製造業都積累了較多的技術與經驗，政府層面也希望相關的公司可以走出去，獲得技術、管理和金融服務等先進經驗，進一步提升綜合能力。

　　經 濟數據方面，整體的表現依然較為疲弱。其中，12月匯豐製造業PMI預覽值為49.5，創七個月低點，低於49.8的預覽值及11月50.0的終值。其中 新訂單指數降至49.6，創八個月低點，反映需求仍有待改善。另外，微觀層面的發電量數據也不甚理想，國家能源局公佈1-11月全社會用電量累計 50116億千瓦時，同比增長3.7%。同比增長的幅度小于本年1-10月的3.8%，較去年同期的7.5%更是差距巨大。

　　資金面上，隨著本週新股的再度集中發行，市場資金面趨緊。以上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)為例，本週一時，隔夜、一週、兩周的利率分別為2.654%、3.6050%、4.2190%，到週四時就已攀升到了3.13%、4.025%、4.939%。隨著國信證券在 內的六隻新股的集中發行，週五拆放利率繼續呈現上漲態勢，短期限的漲幅尤為明顯，三個期限的利率最終漲至3.606%、5.367%、5.32%。由於本 輪新股申購對於資金的凍結最高峰仍沒到來，後續市場的資金面恐將進一步收緊。根據本輪新股的申購安排，下週一資金的凍結量將達到峰值，週二隨著本週四申購 的葵花藥業資金解凍，凍結水準略有降低，週三開始資金開始大幅解凍。

　　本 周市場的熱點依然集中在低估值藍籌板塊，其中建築股成功接力金融股成為了新的龍頭板塊，熱點的成功轉化有利於市場打開進一步的向上的空間。下周初由於新股 凍結資金依然會持續增加，資金面趨緊使得市場的調整壓力增加。其後隨著凍結資金的解凍，市場有望繼續衝高。銀行、鋼鐵等低估值的藍籌板塊可繼續關注。另外 下周中央農村工作會議將在京召開，土地流轉、農業資訊化、糧食安全等相關主題及李克強總理外交之旅中帶來了基建、高鐵、核電等方面的投資機會也可加以關 注。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間3000-3200點

　　下周熱點農業、鋼鐵

　　下周焦點中央農村工作會議

　　A股開啟“抓大放小”新篇章

　　□五礦證券符海問

　　本週，滬指大漲5.8%，跟中小板指數下跌1.91%、創業板指數下跌1.65%形成鮮明對比。從近期滬指持續大漲來看，市場風格已明顯轉變，大市值股票將在很長一段時間受資金關注的對象，而中小市值股票受冷落的情形料將持續，根據主機板-中小板-創業板輪換的規律，或意味著創業板牛市暫告一段落，投資者應將重心向主機板股票傾斜。

　　當 前，不少投資者還停留在以往炒小股票的固有思維。其實，市場環境已完全改變，增量資金的大量涌入，使得市場熱點迅速轉向。這些新增資金，主要來源於以下幾 個方面：一是原先投資房地産的資金。在我國投資渠道相對單一的情況下，這部分資金相當龐大，但由於房地産行業越來越無利可圖，因此轉向估值仍較低的股市， 是不錯的選擇。據國家統計局18日公佈，70個大中城市房價已連續3個月呈現“無一上漲”的局面，由於房價之前已經透支，房價不漲的情況仍將持續。二是新 股民入市意願在持續增強。上周A股新開戶數環比增近五成。A股周開戶數創7年新高，中國結算最新週報顯示，上周兩市新增股票賬戶89.22萬戶，創 2007年10月來新高。三是杠桿資金即融資融券和一些傘形信託資金的加入，使得市場新增資金異常洶湧。

　　不 管是房地産資金還是杠桿資金，都是投機性較強的資金，特別是杠桿資金，對市場行為非常敏感，由於數量龐大，為方面進出，於是不得不選擇大市值權重股介入。 當然，目前權重權仍具備相當的估值優勢，也給了大資金作為炒作的契機。總之，市場風格已變，投資者只有及時轉變思路，採取“抓大放大”的策略，才有可能獲 得較不錯收益。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間3050-3250點

　　下周熱點一帶一路、核電、軍工

　　下周焦點藍籌股的表現

　　“超級航母”推動股市強勁上漲

　　□信達證券劉景德

　　12 月19日上證指數最高衝至3117點，突破3000點整數關口，但是深成指和創業板都出現不同程度的下跌。近日盤面出現了新的特徵：一是近日上證指數連續 穩步上漲，但是深成指和創業板指都出現衝高回落；二是近日券商股衝高後大幅回落，但是並沒有導致大盤暴跌，由於銀行股、石化雙雄等藍籌股發力上攻，12月 19日大盤有驚無險；三是近日主要是大盤藍籌股連續上漲，12月19日中國鋁業、中國建築、中國遠洋等16隻帶“中國”字頭的股票漲停，只有少數股票上漲，多數股票下跌，出現了明顯的“二八”現象。

　　短 線大盤可能繼續維持震蕩盤升的格局，板塊輪動是推動股指上漲的主要力量，尤其是大盤藍籌股是主流熱點。理由如下：第一，近日創業板指連續下跌，但並沒有影 響大盤繼續上漲的步伐，一旦創業板和中小板重拾升勢，則將有利於大盤上漲。第二，券商股經過三天的回調，繼續下跌動力減弱，隨時止跌反彈，只要券商股這面 大旗繼續飄揚，做多氛圍就會繼續維持。第三，12月19日上證指數突破3100點，主要靠石化雙雄以及銀行股的推動作用，目前這些超級航母剛啟動，後勁充 足，完全能保持股指穩步上漲。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間3000-3200點

　　下周熱點傳媒股、銀行股

　　下周焦點銀行股能否穩步上漲

　　有望展開跨年度行情

　　□新時代證券劉光桓

　　本週滬深股市呈現震蕩攀升、再創新高的格局。經過上周的大幅震蕩企穩後，本週大盤繼續震蕩攀升，重返3000點之上，週五在鐵路基建、銀行板塊上衝帶動下，大盤再創3117點反彈新高，量價配合理想。

　　基 本面上，週二匯豐公佈的12月份PMI初值為49.5，跌破50的榮枯線，較上月下降0.5個百分點，創七個月以來新低。其中，新訂單指數降至49.6， 為八個月以來新低，跌破榮枯線顯示出國內需求大幅放緩。從價格指數看，購進價格指數和出廠價格指數均回落至今年4月份以來最低水準，預示12月PPI通縮 水準繼續加深。原材料庫存指數繼續下降，産成品庫存和生産指數也持續位於收縮區間。值得欣慰的是，新出口訂單指數上行，顯示外需溫和增加，産出指數也出現 小幅回升。總的來看，經濟下行壓力持續增大，但並未給市場帶來太大的影響，因為市場對政府穩增長信心增強，以及貨幣政策放鬆預期更加強烈。

　　流 動性上，本週新股發行凍結鉅額申購資金，再加上年終結賬等因素，本週資金面出現緊張態勢，市場資金利率全線大幅飆升。本週央行在公開市場上繼續進行零操 作，不過，週四財政部、央行招標600億元國庫現金定存，因此本週市場仍有600億元流動性注入。綜合來看，明年初央行降準降息的概率比較大。

　　技術面上，本週滬市大盤收出一根中陽線，已將上周的上影線全部吞吃，顯示多頭繼續佔據絕對優勢，中線趨勢繼續向好。日K線上，均線系統繼續呈多頭排列上行，對大盤構成強有力支援，預示大盤強勢依舊，震蕩攀升的格局還將延續。

　　市 場風格方面，雖然券商板塊由於漲幅巨大，後市將延續高位震蕩調整，但銀行、鐵路基建等中字頭大盤低價股接力推升，“大象起舞”有序擴圍，成為市場的中流砥 柱，受到市場資金的熱捧，後市仍將延續強勢格局；以創業板為代表的高估值小盤股仍將繼續擠壓泡沫，市場價值投資理念得到充分體現。下週年內最後一批新股申 購結束，新股將出現一段時間的“空窗期”，解凍的鉅額申購資金將有大量回歸市場，成為市場的鉅額增量資金，有望助推大盤繼續震蕩向上，展開跨年度行情。操 作策略上，堅持牛市思維，堅持價值投資理念，堅持“抓大棄小”。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間3050-3250點

　　下周熱點基建、銀行、券商

　　下周焦點貨幣政策

　　權重輪動節前有望先盤後漲

　　□申銀萬國錢啟敏

　　本週股市繼續強勢衝高，上證指數跨越3100點大關，但盤中個股跌多漲少，尤其是中小板創業板均出現明顯回落，市場總體維持平衡格局。從目前看，結構性分化日益突出，低價大盤板塊輪動，隨著年底新股申購資金解禁，大盤有望繼續強勢運作。

　　首 先，本週國防軍工、券商等前期龍頭品種出現寬幅震蕩，市場分歧加大，上檔阻力增強；而航空水運、鐵路基建、鋼鐵煤炭等低價大盤股得益於國際油價暴跌、高鐵 基建推動、前期表現較弱等綜合因素影響，受到機構資金推動而一躍成為市場明星。從共性看，低價大盤、適合機構資金進退，具有一定題材刺激，有補漲要求，是 成為短線熱點的基本要素。從目前看，熱點輪動仍將持續。

　　其次，雖然本週上證指數持續上 漲，但盤中個股跌多漲少，兩市個股漲跌比約為1:2，即大多數個股被邊緣化，投資者賺了指數不賺錢、滿倉踏空較為普遍。這説明股指的上漲以存量資金騰籠換 鳥、“抓大放小”、多數個股下跌為代價，也反映出短期資金在新股集中發行階段相對緊張的實際狀況。由於臨近年末，銀行攬存等因素將加劇資金面的週期性緊 張，下周中後期隨著新股申購資金解禁，股市資金將再度回歸正常。

　　再次，目前離年底僅剩 8個交易日，股指有望先盤後漲。先盤是因為申購資金尚未解禁，大盤難以“滿血復活”，而小盤股在出現連續回調後投資者也不願意繼續殺跌，資金的擠出效應有 限而陷於相對僵持。後漲主要體現在最後3個交易日，屆時申購資金已經解禁，機構年終結賬和銀行攬存也是最後關頭。這是投資者佈局明年的最好時機，買盤的推動有望使大盤提前啟動，跑步進入新的一年。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間3080-3200點

　　下周熱點低價大盤股

　　下周焦點成交量

　　低價大盤國企股的天下

　　□國都證券孔文方

　　本 周市場結構二八分化嚴重，賺指數不賺錢。中字頭的低價大盤國企股表現出色，全周上證指數大漲5.80%，中小板指數、創業板指數分別下跌1.91%和 1.65%。本週滬市日均成交4933億元，比前一週縮量近14%。個股跌多漲少，二八分化嚴重。銀行、保險、基建、航空、航運等一批中字頭的低價大盤國 企股受到新增資金青睞，走勢非常強勁，拉動大盤指數衝上3100點。中小市場題材股面臨著持續調整的壓力。多數投資者賺指數不賺錢，“滿倉踏空”現象普 遍。最近一個月來新增資金一直主導市場，大盤指數短線或將大幅震蕩，結構化市場格局仍將持續。

　　經 濟數據再創新低，貨幣政策持續寬鬆。12月匯豐中國製造業採購經理指數(PMI)初值為49.5，低於預期值49.8，為7個月來首次低於50的枯榮線， 顯示出國內有效需求不足，實體經濟繼續面臨下行壓力。年底資金面非常緊張，並且疊加12隻新股密集發行；據報道央行通過SLO(短期流動性調節工具)與 MLF(中期借貸便利)雙管齊下，再次釋放流動性，緩解年末資金面的緊張情緒。市場預期明年一月份將是央行全面降準的時間窗口。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看多

　　下周區間2960-3140點

　　下周熱點銀行等低價大盤國企股

　　下周焦點政策、成交量