成功則迎來新生；失敗直接清算退市。這就是擺在*ST霞客(002015)面前的一道破産重整生死題。

　　3月17日，*ST霞客發佈公告稱，其已經與重整投資人簽署了《關於參與江蘇霞客環保色紡股份有限公司重整程式之投資協議書》，重整投資人是由上海惇德股權投資有限公司(下稱“惇德投資”)、上海竑悅投資管理中心(下稱“竑悅投資”)和北京中航安科技有限公司(下稱“中航安科技”)三家公司組成的聯合體。其中惇德投資是“江蘇船王”任元林投資的江蘇元林慈善基金會(下稱“元林慈善基金會”)旗下企業。

　　雖然“背靠”任元林提振了*ST霞客此次重整成功的信心，但是《華夏時報》記者也注意到，任元林持有股份的大股東江陰中基礦業投資有限公司(下稱“中基礦業”)對*ST霞客疑似“高拋低吸”的行為引起了中小投資者的強烈不滿。

　　再出手

　　根據*ST霞客發佈的公告，截至去年三季度歸屬於上市公司股東凈資産為-5493.58萬元，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為虧損4.49億元。此外，*ST霞客還預計其2014年全年業績虧損，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤在-6.95億元到-7.95億元之間。而若*ST霞客2014年年度的財務會計報告繼續被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告，將被暫停上市。

　　而站在“十字路口”的*ST霞客，若想避免被暫停上市則必須在2014年年報披露前重整計劃獲得法院批准並復牌。

　　3月13日，在無錫中院的監督下，*ST霞客重整的評標委員會確定由惇德投資、竑悅投資和中航安科技三家企業組成聯合體，擔任*ST霞客重整投資人。

　　而在這三家公司中，中航安科技成立於2006年，註冊資本只有50萬元；竑悅投資成立於2015年3月5日，註冊于上海自貿區，註冊資本並未披露。

　　相較而言，惇德投資顯得格外引人注目，其成立於2012年11月，註冊資本5億元，原法人代表陸建平和現法人代表賈亞琴分別與ST申龍(已被借殼，現為海潤光伏)董事長和財務總監同名。根據記者得到的資訊，元林慈善基金會為惇德投資控股股東，出資4.95億元，而陸建平和賈亞琴分別是元林慈善基金會秘書長和基金會成員。

　　公開資料顯示，元林慈善基金會由任元林個人捐贈併發起設立。此前，任元林曾向媒體表示，參與*ST霞客重整事宜的決定是由基金會自主做出，其本人並未介入。

　　“很多基金公司投資方是不管事情的，元林慈善基金會也有自己的團隊來操作到底投資什麼股票、什麼資産。這個中標聯合體的三家公司是一致行動人，重整結束後是第一大股東。”負責*ST霞客重整招標工作的梁軍亮認為，聯合體成為*ST霞客大股東後，是否會進行資産注入等，目前還不清楚。

　　早在2013年11月，任元林控股的泰興市力元投資有限公司旗下的江陰市金鳳凰投資有限公司成為*ST中達的重整方，其並未謀求控股地位，緊接著進行重大資産重組引入了深圳保千里借殼，通過類似“PE+重組”的方式，其當初2.1元/股的受讓價格目前已經漲至10.2元，賬面浮盈近4倍。那麼，此次*ST霞客的重整投資人是否會採用類似“PE+重組”的方式來重整呢？

　　“基金會本身不做實業，主要還是以慈善事業為主。惇德投資作為基金會旗下的公司，長期控制一家上市公司的可能性並不大。我認為惇德投資更可能是扮演著PE的角色，通過投資上市公司獲得一定的回報，然後引入資産注入*ST霞客謀求升值和退出。”江蘇一位投行人士告訴記者。

　　任元林“高拋低吸”？

　　根據此前的重整投資人招標公告，*ST霞客目前總股本約2.4億股，投標人將以購買*ST霞客股份的方式參與重整，*ST霞客擬以資本公積金轉增股份1.61億股，其中向中標人出售1.16億股，中標人受讓後成為*ST霞客持股29%的大股東，其餘4455.73萬股加上*ST霞客現中基礦業和二股東陳建忠分別讓渡的6%股份(前兩大股東合計讓渡235.95萬股)，累計4691.68萬股由招標人公開變賣。

　　記者注意到，此次重整投資人購買*ST霞客股份的報價為5.38元/股，與*ST霞客停牌前的8.41元/股相比，折價率近四成。

　　多位*ST霞客小股民向記者表示，資本公積金讓渡比例折算下來是10轉6.7，“而大股東和二股東將公司經營成這個樣子，只讓渡6%。如果接下來的重整計劃草案沒有優質計劃，我們肯定投否決票。”

　　“大家都是股東，資本公積金轉增大股東和二股東也是有損失的。現在我們正在和深交所溝通報告，儘量不除權，但是深交所方面還沒回復我們。”梁軍亮表示，“大概3月底4月初，會公佈重組的一部分已經確定了的事項。”

　　除此之外，中基礦業在法院裁定*ST霞客重整前的高位拋售也備受詬病。

　　據了解，2014年12月份，中基礦業分四次減持，減持均價位於7.34元-8.4元之間，共減持1190萬股，參考市值9021.5萬元。

　　引人注意的是，中基礦業註冊資本2億元，由楚健健、黃鍇、任元林和江陰澤舟投資有限公司投資設立。其中，江陰澤舟投資的法人代表王禮曼的另一個身份是揚子江船業副總經理，任元林和揚子江船業的副總經理王東同時擔任中基礦業董事。

　　在梁軍亮看來，中基礦業減持是因為銀行貸款到期，沒錢還款，“銀行説要麼你自己處置，要麼我們查封然後拍賣。任元林對中基礦業並不絕對控股，減持也不是任元林説了算的。”