證券信託業務加速向主動管理轉型

　　中國信託業協會日前發佈的數據顯示，截至2018年第一季度末，證券投資信託規模為2.99萬億元，較2017年第四季度末下降3.53%，佔比為13.86%，較2017年第四季度末下降0.29個百分點；累計新增項目佔比6.73%，與2017年第四季度末相比，下降0.98個百分點。

　　業務高度集中

　　據數據統計，2017年有51家信託公司成立了3217隻證券信託産品，其中前5家的信託公司成立數量合計佔比54%；前10家信託公司成立數量合計佔比74%。排名第一的外貿信託全年成立569單證券信託，中信、雲南、平安、華潤等信託公司全年成立的證券信託産品都超過200單。由此可見，證券信託業務高度集中于少數幾家信託公司。

　　中國信託業協會的數據顯示，2017年全年，從信託資金的投向來看，工商企業依然穩居信託投向的榜首，其後依次是金融機構、基礎産業、證券投資、房地産。截至2017年年末，五大投向佔比情況分別為：工商企業佔比27.84%，金融機構佔比18.76%，基礎産業佔比14.49%，證券投資佔比14.15%，房地産行業佔比10.42%。中國信託業協會特約研究員周萍表示，受資管新規影響，非標投資受限，標準化證券資産迎來發展機遇，預計證券投資佔比將增加。

　　業內人士指出，為深度挖掘證券市場業務機會，一些信託公司組建了組合投資團隊，主動開發FOF、MOM等産品，證券投資能力不斷提高。與此同時，部分證券業務領先的信託公司還發佈了具有自主智慧財産權的證券服務系統，大幅提高了證券業務的受託服務水準。

　　向主動管理轉型

　　證券信託業務是信託公司重要的業務類型之一，既包含了主動管理的證券投資信託，也包括了以受託服務為主的事務管理型業務。隨著資管新規的落地，部分信託公司已經暫停了通道業務，標準化的證券投資業務迎來廣闊的發展空間。一些信託公司通過自建財富中心，與銀行開展同業合作，具備了較強的資金募集能力，在與資金方的合作中也帶來不少機構客戶資源，形成了一定的客戶黏性。

　　百瑞信託研究發展中心、博士後科研工作站于韞珩認為，包括資産配置能力、産品研發能力在內的資産管理能力是證券投資類産品的核心競爭力，積極探索由信託公司自主管理的證券投資信託，採取包括量化投資在內的投資策略，有效地提高管理人的自主管理能力是證券投資信託加速轉型的可選方式。

　　國投泰康研究員沈苗妙表示，證券信託業務從受託服務向主動管理轉型，主要有三條路徑。一是以債券投資為主，結合信託公司的現金管理業務和資産管理業務，在流動性管理基礎上，開展主動債券投資操作，通過交易策略、息票策略獲得絕對收益。這條轉型路徑在一些信託公司已經取得較大成功。二是以股票投資為主，在積累大量私募基金、私募管理人基礎上，信託公司成立專門團隊，主動研發FOF、MOM等資産配置型産品。這條轉型路徑需要信託公司以歷史業績為支撐，需要較長的培育期。第三，信託公司還可以拓展一級半市場的相關機會，服務於上市公司大股東增持、員工持股等融資需求。