中國資本市場的“BATJ夢”該圓了

　　擁抱創新型企業——這是中國資本市場從新世紀之初就擁有的夢想。波折不斷，夢想依舊。如今，中國經濟邁進新時代，國家創新戰略上升到了前所未有的高度，境外資本市場紛紛採取措施吸引我國優秀的創新企業，對我國資本市場而言，破除障礙吸納更多優秀的創新企業，十分緊迫。

　　到2月26日收盤，騰訊控股在香港聯交所的股價為453.0港幣，自2004年上市以來漲幅高達560多倍。

　　從2000年新浪在美國納斯達克上市，到2014年9月阿里巴巴在紐約證券交易所上市……十多年間，以百度、阿里巴巴、騰訊、京東(BATJ)為代表的中國網際網路高科技企業紛紛在美國或香港上市，不約而同地演繹著“國內賺錢、境外分紅”的模式。

　　眼看著優秀的企業遠走海外，卻無以挽留，這成為A股市場的一個“痛”。

　　實際上，中國資本市場的發展者並非沒有看到其中的機遇。早在上世紀90年代末，海外網際網路行業發展如火如荼，納斯達克的溫度傳導到中國，致力於支援創新型企業的創業板就成為熱門話題。

　　新世紀之初，中國的創業板進入籌備階段。然而，2000年一過，納斯達克網際網路泡沫開始破滅，創業板不得不暫停。之後幾經週折推出的創業板與最初的制度設計相比打了不少折扣。

　　十多年來，中國資本市場中創新型企業的比重在不斷增加。然而，受限于市場容量、市場認同度、發行上市條件、發行上市的不確定性等問題，對於一些優秀的創新型企業，A股市場包容性仍然不足。

　　當前，隨著中國經濟轉向高品質發展階段，經濟增長動能、方式、結構都在發生深層次的變化，新技術、新産業、新業態、新模式層出不窮，對於資本市場服務能力的要求越來越高。

　　“高科技創新企業研發投入大，更需要資本市場提供有力支援。企業只有通過引進戰略投資者和登陸資本市場獲得融資、完善公司治理，才有可能實現跨越式發展。”與新興經濟企業打交道多年的華興資本集團董事長兼CEO、華菁證券董事長包凡説。

　　過去5年，新經濟成為中國經濟中增長最快的板塊，佔到經濟總量的三分之一左右。然而，目前A股市場仍以傳統行業權重股為龍頭，金融地産、工業和原材料等産業“挑大梁”，産業結構偏傳統。

　　如何破除這些障礙，讓創新型企業進入中國資本市場的路更加順暢，是擺在監管層面前的一個難題。

　　“要以服務國家戰略、建設現代化經濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術新産業新業態新模式的支援力度。”中國證監會2018年工作會議的這段表述讓業界感到興奮。

　　不光是網際網路企業，符合國家戰略的智慧製造、生物醫藥、生態環保等領域都有望得到相關制度支援。資本市場將全方位擁抱這些新領域的優秀企業。

　　在包凡看來，新經濟企業參與國內資本市場有三種方式：一是一些秉持國際化發展戰略的巨頭，需要在保有境外上市主體的情況下，以特定方式參與國內資本市場；二是已在海外上市但業務主戰場在境內市場的新經濟企業，直接回歸A股；三是對尚未上市的企業，需要儘快推動一批優質企業在A股上市。

　　改革的方向已經明確，方式可以多種多樣。只要能邁出關鍵一步，中國資本市場培育出自己的“BATJ”就不再只是夢想。