好企業上市不難 難在如何留在國內

　　談股論市

　　在A股市場規模全球第二的背景下提出“把好企業留在國內上市”的目標是合適的，但好企業並非説留就能留，做到這一點，要解決三方面問題。

　　據證監會官網8日披露，證監會黨委委員、主席助理張慎峰近日在中關村科技園區調研座談時表示，把好企業留在國內、讓好企業儘快上市、讓融資者得到更快發展、讓投資者得到更多回報，應當成為市場各方努力追求的共同目標。以筆者拙見，這其實也是中國資本市場的“多贏”局面。

　　其實，讓好企業儘快上市很簡單，證監會目前就可以辦到。一是對IPO公司從嚴審核，加上對弄虛作假者從嚴查處，一些不符合條件的垃圾公司，自然就不敢加入到IPO排隊行業來濫竽充數。二是讓優秀企業優先發股。在IPO排隊的背景下，可以通過對各項指標打分的方式，讓業績優秀的、成長性好的、可以給投資者提供豐厚回報的以及發行價低廉的IPO公司優先發股，改變目前以時間先後為序的IPO排隊方式。若做到這一點，好企業儘快上市就不是難事。

　　相對於儘快上市，真正需要解決的是如何把好企業留在國內上市的問題。

　　把好企業留在國內上市，對於一國資本市場天經地義。以市場發展成熟、對外開放程度較高的美國股市為例，一些好公司如微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌、Facebook等，在美股上市不僅有力支援了市場發展，也讓美國投資者分享到其發展成果。

　　反觀國內市場，一些優秀公司並沒有選擇留在A股上市。騰訊選擇赴港上市，阿里巴巴、百度等公司則前往美國，這多少不能不令人遺憾。為什麼部分優質公司沒有選擇留在A股上市？這個問題需要予以重視。

　　事實上，這一問題有其歷史原因。A股市場目前只有二十幾年曆史，且市場設立初衷是為國企脫貧解困服務。所以，最前面的十幾年，A股市場以國企上市為主，而中小板開通後，尤其是創業板開辦後，雖然企業上市不再限于國企，但由於A股市場容量有限，一些大塊頭或融資金額較大的公司只好選擇到境外上市。此外，由於A股上市條件的限制，一些企業因不符合A股上市條件，也不得不去了境外。

　　目前，A股市場規模已是全球第二大股市了，不存在接納不下公司的問題。在這種情況下，“把好公司留在國內上市”的目標是合適的。但好公司並非説留就能留，做到這一點，至少要解決三方面問題。

　　一是要修法，包括《證券法》及《公司法》。目前一些好公司上市，不只是不符合《證券法》，更不符合《公司法》規定，因為《公司法》規定的公司是指在中國境內設立的有限責任公司和股份有限公司。而阿裏、百度、騰訊等公司卻不是在中國境內設立，而是在開曼群島註冊的，屬於“國外公司”。而且《公司法》還規定，“一股一權”，但這顯然又不適合阿裏等特殊股權結構的公司。

　　二是要讓IPO通道暢通，不能忽視對違法違規公司的出清作用。一些公司對公眾投資者形成先天性損害，此時需要嚴刑峻法保駕護航，以制約違法違規事件。同時必須對欺詐發行等違法犯罪行為予以重處，強制退市。如此才可以營造一個好的IPO市場環境。

　　三是要切實保護投資者利益。其中，既要有中國特色的保護，如先行賠付，持股行權等；更要有切實有效的投資者保護措施，比如引入集體訴訟制度，讓違法犯罪行為，“吃不了兜著走”。

　　□皮海洲(財經評論人)